解讀一下周末的幾個重磅消息

上周五至今，從海外到國內(nèi)市場，有好些個話題值得咱們聊一下的，直插主題，一共幾個事。

1、伊朗局勢，市場又被川寶耍了？

2、科技 vs 白酒，老登再次被啪啪啪打臉——聊三個維度。

3、重磅的3月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)，發(fā)布了。

4、國家隊和外資，最新的動向。

5、理財和保險，各有一個很重要的數(shù)據(jù)。

第一、伊朗局勢，市場又被川寶耍了？

周五晚上美股開盤前（21:30），我正好和幾位同業(yè)吃飯聊天，突然大家手機里密集收到了一堆的推送。

一方面，是伊朗外長宣布霍爾木茲海峽向所有商船開放；

另一方面，是川寶那邊，和過年了一樣，連發(fā)多條社媒，表示伊朗那邊已經(jīng)完全開放了海峽...但是，美國會繼續(xù)對伊朗進行海上封鎖，總之又贏麻了。

一系列消息發(fā)布后，油價暴跌，美股期貨拉升，然后美股正式開盤后，一路高開高走，其中納指100連漲13個交易日，創(chuàng)1992年以來最長連漲記錄。

下圖，是周五港股收盤后的16點開始，各類資產(chǎn)的區(qū)間表現(xiàn)，美油期貨最終大跌7個點，而全球股市（包括恒科期貨等）上漲，黃金也反彈，2年、10年美債大幅下行，市場對美聯(lián)儲降息的熱情重新被點燃。

但是，川寶關(guān)于繼續(xù)封鎖伊朗船只的說法，顯然直接啪啪啪打了伊朗人的臉，隨后（周五美股盤后），伊朗從政府到軍方，紛紛出來表態(tài)，稱繼續(xù)封鎖海峽，并對試圖通過海峽的船只開火，下圖。

下圖，是Polymarket上面，對霍爾木茲海峽4月底能否正常通行的押注，可以看到，周五晚上快速飆升，而目前恢復(fù)如初——這是7*24小時交易的，因此，可以視作美股盤后，市場對伊朗再次封鎖海峽后的反應(yīng)。

結(jié)論來看，要清楚幾個事情：

1、雙方肯定都有借坡下驢的訴求，但面對結(jié)構(gòu)性矛盾，談判估計會持續(xù)拉鋸。

2、此前兩周的停火協(xié)議，北京時間下周三8點整就結(jié)束了，關(guān)注停火是否延期。

3、目前看到的所有資產(chǎn)價格的波動，是伊朗人重新宣布封鎖霍爾木茲之前發(fā)生的，可以理解為，價格的上漲里，包含了一定程度的“過度樂觀”。

4、另外，美股盤前釋放利好，美股盤后重新強硬，伊朗人是不是和川寶拼了一個一對多的專戶，一起來回收割市場啊。

第二、科技 vs 白酒，老登再次被啪啪啪打臉——聊三個維度。

周五盤后，傳的比較多的，是下面這個段子。

曾經(jīng)的股王茅臺，和當前公募第一大重倉股zjxc，幾乎是前后腳公布了業(yè)績（前者是年報，后者是一季報），兩者都“超預(yù)期”：

茅王是上市以來，年度利潤首次負增長，周五跌了近4個點；

而zjxc，則業(yè)績超預(yù)期，周五股價繼續(xù)狂飆。

因此，好事者又找出了去年三季度，某私募管理人質(zhì)疑光模塊業(yè)績可持續(xù)性的文章，進行了一把“鞭尸”。

這種段子，大家看過笑笑就好，真正需要關(guān)注的，是三個維度。

1、長期來看，“科技的敘事”遠未結(jié)束。這塊，咱們從25年初，解讀村長在《求是》發(fā)表的文章開始《》，就點的很清楚了，上峰的思路是持續(xù)性的，而宏觀上中國科技崛起的路徑也是清晰的，當然，科技是個很寬泛的概念，價格的極致變化、技術(shù)路線的切換，都可能使得“泛科技”板塊內(nèi)部，進行高速的輪動——這也是很多個人投資者，可能賺不到錢的核心邏輯之一。

2、短期來看，科技股的反彈，本質(zhì)也是一種資金的“避險”。這點，我們上周的《》里也提到了，“市場事實上是重新把焦點拉回到盈利能見度更高的資產(chǎn)”，全球市場都是這么個交易邏輯，這也能解釋納指100豪取13連漲的神跡——而創(chuàng)業(yè)板的邏輯其實和納指類似，大家看下25年和26Q1，創(chuàng)業(yè)板的利潤增速就好了。

3、那么，有沒有風(fēng)險呢？肯定也是有的。

一方面，下圖，上周，A股成交額環(huán)比迅速攀升，其中科創(chuàng)50、北證50環(huán)比都增長了20%以上，而港股成交額卻環(huán)比下降，A/H股的熱度，發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的錯位。

另一方面，舉個微觀的例子，我周末看數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)上周剛上市的，某存儲芯片領(lǐng)域的新股，下圖，上市首日，融資凈買入近7億，而其流通市值一共也就60億出頭，在這種極致行情下，上市首日，總市值就干到了千億。

因此，我們無需否認，目前正處于長期的科技敘事中，但是，作為個人投資者，要清楚兩點：是否有能力應(yīng)對板塊快速輪動的行情？能否識別出那些短期價格遠遠跑在價值前面，結(jié)構(gòu)性過熱的板塊？

第三、重磅的3月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)，發(fā)布了。

兩個前情提要。

1月初，在《》中，我們提到，彼時12月的銀行結(jié)售匯順差，達到了歷史峰值的999億美刀，對大類資產(chǎn)有深刻影響。

上周，在《》中，咱們提到，近期股債雙牛的背后，本質(zhì)是市場流動性的極度充裕，因此，要關(guān)注本周大概率披露的3月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)。

事實上，3月的數(shù)據(jù)也確實披露了，從代客結(jié)售匯順差來看，3月是355億美刀，而前面三個月，分別是999、888、652億美刀，也就是說，環(huán)比是下滑的，但從絕對值來看，依然處于歷史的較高水平。

用大白話說，從3月來看，市場里依然有更多的人，在賣出美元，換回人民幣，加速結(jié)匯。

下圖，是2021年至今，銀行代客結(jié)售匯的數(shù)據(jù)，和wind全A的走勢圖，可以看到，兩者有比較明顯的相關(guān)性。

補充一句，此前，央行宣布將遠期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險準備金從20%下調(diào)為0%，是3月2日開始的，因此，你可以理解為，如果沒有這個下調(diào)，3月的順差，將肯定不止355億美刀這么點。

對這塊的具體觀點，請見上周一的《》。

懂的人自然已經(jīng)看懂，不再多說。

第四、國家隊和外資，最新的動向。

先說國家隊。

上周，央媽公布了3月的資產(chǎn)負債表，下圖，截自華創(chuàng)團隊的圖，可以看到，“對其他金融性公司債權(quán)”，2月是3128億，3月是3135億，環(huán)比-13億，沒有新增。

而2月，該數(shù)據(jù)環(huán)比是-2930億，而2月發(fā)生了什么，大家應(yīng)該都還記得。

科普一下，匯金等的資金，是首先需要向ym借的，因此會在ym的資產(chǎn)負債表中，形成債權(quán)——所以，無需聽別人瞎逼逼，說大哥買了還是賣了，看資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)就可以了。

再說北向的外資。

上面提到的3月結(jié)售匯數(shù)據(jù)中，還有一個重要線索——雖然貨物貿(mào)易順差依然高達599億美刀，但資本項下，3月是逆差118億美刀，這是去年12月以來，首次轉(zhuǎn)負，也就是說，投資相關(guān)的資金是出去，而非流入的。

這里流出的118億美刀，一塊，是因為利率過低，外資對中債在持續(xù)減持；另一塊，顯而易見的，在3月伊朗沖突的大背景下，所有機構(gòu)都在減倉，外資也不例外，北向資金應(yīng)該在3月賣出了不少。

對北向資金具體的流向，特別是板塊和行業(yè)的買賣，我們每個季度，在星球里都有詳細的數(shù)據(jù)梳理和解讀，大家在星球搜索關(guān)鍵字“北向”，即可。

一季度的解讀，下圖，發(fā)布于4月13日（本周一）的晚上，不展開。

第五、理財和保險，各有一個很重要的數(shù)據(jù)。

理財方面，下圖，三方咨詢機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，1-3月，全市場理財產(chǎn)品的平均年化收益，分別為3.71%、2.11%、1.01%，這顯示出，3月份，在權(quán)益大幅波動的過程中，理財產(chǎn)品整體是承壓的。

這也解釋了，理財3月份持續(xù)的減倉行為——依然是為了控制回撤，降低凈值的波動，并且做預(yù)防式的贖回，而4月，這些資金在加速回補，也成了市場里的一股增量資金。

保險方面，披露的信息顯示：

2026年1-2月人身險公司原保費收入13,108億元，同比+ 9.7%。 其中，壽險原保費收入為11,323億元，同比+10.9%。

因此，整體來看，保險一季度的開門紅，情況是不錯的，保持著兩位數(shù)的高增長。

這里的核心就在于，存款搬家的過程中，分紅險作為保險主推的品種，成為了非常合適的承接品種，這點，我們在周四的《》中，亦有保險公司自己提供的數(shù)據(jù)層面的支撐。

結(jié)論也比較清楚，分紅險占比的提升，會提高險資配置權(quán)益的比例，尤其是交易賬戶的權(quán)益配置中樞，會逐步抬升。

第六、星球周度精選。

貼一下，依然都是干貨，其中，上面提到的北向資金解讀，就是下圖的最后一條。

求贊、在看。

風(fēng)險提示：全文若有涉及個股或者產(chǎn)品的內(nèi)容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實上，本賬號從不進行薦股。

市場有風(fēng)險，投資需謹慎，任何的投資，都需投資者結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，審慎做出決策，請大家一定要注意。