保險(xiǎn)大佬吃了一個(gè)跌停

今天市場里出現(xiàn)了比較大的結(jié)構(gòu)性回調(diào)，下圖，AI的算力和液冷板塊，一起領(lǐng)跌。

主要是兩個(gè)原因。

第一個(gè)原因，是昨晚CPO的龍頭之一，天孚X信，以及液冷的龍頭，英X克，一季報(bào)雙雙低于預(yù)期，市場也挺有意思的，上周五晚披露年報(bào)，且業(yè)績同樣miss的北方X創(chuàng)，周一低開5個(gè)點(diǎn)，結(jié)果趁著昨天的市場熱度，硬生生拉了回來，但隨著業(yè)績miss的個(gè)股增加——綠帽子實(shí)在太多了，市場有點(diǎn)原諒不過來了。

下圖，三者今天同步大跌，其中英X克一字跌停，跌停板封了60億的賣單。

第二個(gè)原因，也是更大的背景，還是在于市場的情緒，咱們此前說過，這輪全球的科技板塊一起反彈，核心邏輯就在于市場看到了科技板塊更高的“業(yè)績能見度”，業(yè)績看起來最堅(jiān)挺，因此資金紛紛向科技板塊集中（昨晚美股費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已經(jīng)14連陽了），市場的擁擠度因此逐步抬升。

自從上周我們在《》中，又提到了個(gè)股擁擠度指標(biāo)后，最近好像跟蹤這個(gè)數(shù)據(jù)的賣方越來越多了，下圖，是咱們星球里日更的圖（幾乎包括了所有你值得了解的日度資金流數(shù)據(jù)，每天上午會解讀一次），紅框框的部分可以看到，4月8日，美伊宣布停火，隔日開始，擁擠度就上升到了44%以上，截至昨日，一直在45%以上，屬于歷史最高位區(qū)間。

在極高的擁擠度區(qū)間，伴隨著個(gè)股業(yè)績的miss，預(yù)期被短期證偽，就好像氣球被戳了一個(gè)洞似的，很容易發(fā)生結(jié)構(gòu)性的坍塌。

另外，大家再看上圖的融資盤單日凈買賣數(shù)據(jù)，綠色框框，昨天，融資盤凈買入超過290億。

什么概念呢？

下圖，是去年四季度以來，融資盤單日凈買入最多的TOP10交易日，其中，昨天的290億+，是本輪伊朗沖突以來的最大單日凈買入，是今年以來的第三大單日凈買入，也是去年四季度以來的第四大單日凈買入，總之就是規(guī)模巨大的一天。

這顯示出，在擁擠度抬升、市場進(jìn)一步升溫的過程中，融資盤為代表的杠桿資金，開始FOMO了，加快了追漲的步伐——與此同時(shí)，大家也能看到，上圖第二、第三列，寬基、行業(yè)主題ETF，是持續(xù)凈賣出止盈的，這體現(xiàn)了一部分機(jī)構(gòu)資金的同期態(tài)度。

下圖，是年初以來，融資余額和雙創(chuàng)50的走勢變化，截至昨日，融資余額達(dá)到2.68萬億+，距離年初極度火熱的開門紅期間創(chuàng)下的，2.72萬億+的歷史峰值，僅剩400多億的差距。

針對上面液冷巨頭，英X克，還有個(gè)有意思的發(fā)現(xiàn)，和大家分享一下。

在查閱該公司前十大流通股東的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)了某險(xiǎn)資巨頭的身影，下圖，其身為第七大股東，一季度還進(jìn)行了增持。

再細(xì)看的話，下圖，該險(xiǎn)資巨頭，其實(shí)23年三季度就已經(jīng)重倉該公司了，隨后幾個(gè)季度，持股數(shù)量一直有動態(tài)的變化。

我們把它的持股數(shù)量，和股價(jià)變化，疊加起來看，可以看到，下圖，你還別說，險(xiǎn)資大佬波段做的還挺666，度過24年的垃圾時(shí)間后，25年重新建倉，隨后基本都是下跌區(qū)間加倉，極速上漲的過程中減倉。

然后，再看該險(xiǎn)資巨頭的這個(gè)傳統(tǒng)險(xiǎn)賬戶，在過去半年，還有個(gè)比較顯眼的操作，下圖，其25年一季度新進(jìn)成為中國移動的前十大股東，然后在去年四季度開始，退出了前十大序列。

而中移動，恰恰是去年三季度開始凈利潤環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，四季度開始凈利潤同比轉(zhuǎn)負(fù)的，今年一季度又出了稅費(fèi)相關(guān)的調(diào)整。

綜上，可以看出，其實(shí)險(xiǎn)資在選股的過程中，對“景氣度”、“估值”等因子，還是高度關(guān)注的，尤其是我們反復(fù)提及的，隨著險(xiǎn)資的分紅險(xiǎn)占比提高，其TPL，也即交易賬戶的權(quán)益配置比例會進(jìn)一步上升，會更加關(guān)注“股息率”以外的其他選股因子。

換句話說，“質(zhì)量因子”等，會越來越受到重視。

至于一季度英X克這個(gè)拉胯的業(yè)績，是否在險(xiǎn)資大佬的預(yù)期中，就不得而知了，感興趣的，可以跟蹤下公司后續(xù)二季報(bào)的前十大流通股東變化。

多聊幾句市場的熱點(diǎn)哈。

1、城商行的奇葩分紅，有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)需要注意。

這兩天，市場在關(guān)注一個(gè)很奇葩的現(xiàn)象——下圖，某港股上市的城商行，宣布大額分紅，且分紅是25年凈利潤的3倍以上，要知道，大部分銀行，目前的分紅比例，基本都在30%左右。

而在公告之后的一個(gè)交易日，其股價(jià)單日暴漲超27%，我個(gè)人懷疑，是有量化的資金，或者散戶，掃到數(shù)據(jù)后買進(jìn)去了——因?yàn)椋?strong>在本次超大額分紅后，該票的股息率，超過了40%！

這種分紅背后的行為邏輯，大家自己去琢磨，但我個(gè)人在關(guān)心一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——如此異常的高分紅，會不會讓很多港股紅利相關(guān)的指數(shù)，在季度或者半年度調(diào)樣的時(shí)候，無腦調(diào)入，從而接盤？

我查閱了一圈指數(shù)編制方式后，整體還是比較放心的。

下圖，以三個(gè)常見的港股紅利類ETF為例，高股息、紅利低波、央企紅利。

港股通高股息ETF華夏（159726），掛鉤的指數(shù)是恒生指數(shù)公司編制的，恒生港股通中國內(nèi)地企業(yè)高股息率，下圖，按照市值前100的要求，上述那只票就進(jìn)不來了，然后波動率、股價(jià)不能下跌超50%、過去三年要都有派息（該票19-24年從未分紅）等篩選標(biāo)準(zhǔn)，也能把上述的票剔除，且指數(shù)對股息率超7%的票，還會重檢一次，查看異常。

港股通紅利低波ETF華夏（159726），掛鉤的指數(shù)是標(biāo)普公司發(fā)布的，下圖是我用軟件直接翻譯的中文版，主要靠低波因子（也即股價(jià)不能大幅波動，避免因?yàn)楣蓛r(jià)大跌導(dǎo)致的股息率被動抬升），剔除上述那只票。

港股通央企紅利ETF華夏（513910），掛鉤的指數(shù)是中證港股通央企紅利，下圖，即使我們不考慮央企這個(gè)樣本范圍，從指數(shù)編制上，通過換手率、成交額也能剔除掉上述個(gè)股，更重要的是，指數(shù)明確要求股利支付率在0-1之間，也就是單年度的分紅不能超過當(dāng)年的凈利潤，像上述那種3倍以上的，也會直接被剔除。

綜上，整體看，該票因?yàn)榉旨t的異動，被納入各類高股息相關(guān)指數(shù)的概率，基本沒有。

但是，我們還是需要警惕類似的風(fēng)險(xiǎn)，比較下來，中證指數(shù)公司的編制更加合理一些，特別是對港股而言，牛鬼蛇神特別多，多設(shè)置一些閾值，就是多一層防火墻——回到上述險(xiǎn)資巨頭的案例，還是繼續(xù)強(qiáng)調(diào)一下，不僅要看高股息，也要看質(zhì)量。

2、海外，兩周的停火明早8點(diǎn)到期。

正如我們周日晚上展望提到的，兩周的美伊停火，北京時(shí)間明天一早8點(diǎn)到期，可以繼續(xù)關(guān)注下雙方的口徑。

另外，補(bǔ)充說明下，由于個(gè)人精力實(shí)在有限，后續(xù)一早聊海外的賬號、中午聊債券的賬號，不日更了，間隔著更新，挑重要的講，更多的內(nèi)容，會放在星球里常態(tài)化更新。

每周二早上，會通過海外賬號，聊一下對全球大類資產(chǎn)的觀點(diǎn)，大家可以關(guān)注下：

《》。

3、表韭基金投顧的跟投操作。

無。

求贊、在看。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全文若有涉及個(gè)股或者產(chǎn)品的內(nèi)容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實(shí)上，本賬號從不進(jìn)行薦股。

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，任何的投資，都需投資者結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎做出決策，請大家一定要注意。