中美兩大資本撤退，李嘉誠(chéng)半年套現(xiàn)超1500億，巴菲特囤4000億現(xiàn)金

2007年那一年，李嘉誠(chéng)拋售內(nèi)地房產(chǎn)，巴菲特清倉(cāng)中石油。第二年，全球金融危機(jī)爆發(fā)。

十八年后的今天，這兩個(gè)人又一次站在了同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上——一個(gè)用半年時(shí)間把英國(guó)的基建版圖賣了個(gè)干凈，一個(gè)把伯克希爾的現(xiàn)金倉(cāng)位堆到了歷史新高。

這不是巧合。這是兩個(gè)加起來活了將近兩百歲的老人，對(duì)未來給出的同一個(gè)判斷。

1.李嘉誠(chéng)的“英國(guó)大撤退”

時(shí)間線很清楚。今年1月，李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)江基建出售英國(guó)鐵路資產(chǎn)；2月，轉(zhuǎn)讓英國(guó)電網(wǎng)股權(quán)；5月，再賣電訊業(yè)務(wù)。半年三筆交易，套現(xiàn)規(guī)模超過1500億港元。

要知道，李嘉誠(chéng)在英國(guó)經(jīng)營(yíng)了二十多年。鼎盛時(shí)期，英國(guó)人驚呼“李嘉誠(chéng)買下了半個(gè)英國(guó)”——電網(wǎng)覆蓋近三成英國(guó)家庭，供水覆蓋五分之一倫敦人口，港口、電信、鐵路一應(yīng)俱全。

現(xiàn)在，這盤棋他不下了。

為什么是現(xiàn)在？我做了這么多年財(cái)經(jīng)報(bào)道，看李嘉誠(chéng)的操作有一個(gè)心得：他從不是賺最后一個(gè)銅板的人，但他也極少在低點(diǎn)割肉。他的賣點(diǎn)，往往就是市場(chǎng)的頂點(diǎn)。

英國(guó)基建的麻煩在哪？三件事：

• 利率高企，基建這種重資產(chǎn)、長(zhǎng)回報(bào)周期的生意，融資成本被推到了不舒服的位置
• 英國(guó)監(jiān)管層近兩年以“國(guó)家安全”為由，對(duì)外資持有的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施收緊審查，規(guī)則在變
• 英鎊長(zhǎng)期承壓，海外投資者拿到手的實(shí)際回報(bào)在縮水

最關(guān)鍵的是第二條。基礎(chǔ)設(shè)施這門生意，吃的就是政策穩(wěn)定的紅利。當(dāng)游戲規(guī)則可以被隨時(shí)改寫，資產(chǎn)再優(yōu)質(zhì)也不再“安全”。李嘉誠(chéng)賣的不是資產(chǎn)，是對(duì)英國(guó)營(yíng)商環(huán)境的信心。

2.巴菲特的“現(xiàn)金山”

大洋彼岸，巴菲特做了一件更夸張的事。

伯克希爾·哈撒韋最新披露的現(xiàn)金及短期國(guó)債持倉(cāng)，已經(jīng)堆到約3800億美元的量級(jí)。這是什么概念？比這家公司過去任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)都高，比2008年金融危機(jī)前他囤的那一波，還要多得多。

更值得玩味的是結(jié)構(gòu)。這兩年，巴菲特持續(xù)減持蘋果——這只曾經(jīng)占伯克希爾股票倉(cāng)位接近一半的“壓艙石”，被一刀刀砍下去。與此同時(shí)，他幾乎不碰任何AI概念股。

“在別人貪婪時(shí)恐懼。”——這句被引用了無數(shù)次的話，正在以一種最直白的方式被本人執(zhí)行。

市場(chǎng)怎么看？2023年到2024年，不少聲音嘲笑老爺子“看不懂新時(shí)代”，錯(cuò)過了AI浪潮。但巴菲特的回應(yīng)是繼續(xù)賣、繼續(xù)囤現(xiàn)金、繼續(xù)買能源這種最“古典”的資產(chǎn)。

一個(gè)細(xì)節(jié)值得注意：伯克希爾賬上的現(xiàn)金，光是吃美國(guó)短期國(guó)債的利息，一年就是180億美元上下。也就是說，他把現(xiàn)金當(dāng)成了一個(gè)資產(chǎn)類別在持有，而不是等著抄底的“備用金”。這意味著，在他看來，市面上現(xiàn)在沒有任何一個(gè)標(biāo)的，能跑贏“什么都不做”。

3.兩個(gè)老人在害怕什么

把李嘉誠(chéng)和巴菲特的動(dòng)作放在一起看，指向的其實(shí)是同一組風(fēng)險(xiǎn)。

第一，估值問題。美股科技股這一輪上漲，已經(jīng)把一些核心標(biāo)的的市盈率推到了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕的水平。AI講的故事很大，但故事最終要兌現(xiàn)成現(xiàn)金流。當(dāng)七家公司貢獻(xiàn)了標(biāo)普500大半漲幅的時(shí)候，集中度風(fēng)險(xiǎn)就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二，規(guī)則問題。過去幾十年，跨國(guó)資本之所以敢全球配置，靠的是一套被默認(rèn)的契約規(guī)則——產(chǎn)權(quán)受保護(hù)、資本可自由流動(dòng)、爭(zhēng)端有仲裁機(jī)制。現(xiàn)在這套東西在松動(dòng)。美國(guó)在搞制裁清單，歐洲在搞外資審查，新興市場(chǎng)在搞外匯管制。資本最怕的從來不是虧錢，而是不知道規(guī)則會(huì)怎么變。

第三，信用問題。美債今年的幾次發(fā)行已經(jīng)出現(xiàn)了認(rèn)購(gòu)倍數(shù)下滑的信號(hào)，海外央行持倉(cāng)占比持續(xù)下降。當(dāng)全球儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)，開始用關(guān)稅、制裁這些工具頻繁施壓貿(mào)易伙伴，信用這個(gè)東西就在一點(diǎn)點(diǎn)被消耗。

4.普通人能從中讀到什么

不是讓你學(xué)著拋售資產(chǎn)、囤積現(xiàn)金——你我都沒有李嘉誠(chéng)的信息渠道，也沒有巴菲特的現(xiàn)金底氣。

但有一個(gè)判斷是值得記住的：當(dāng)全球最頂級(jí)的兩位資本玩家，在同一時(shí)點(diǎn)選擇“少做、不做、看著”的時(shí)候，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，大概率不在普通投資者這一邊。

2007年那一次，他們的撤退提前了金融危機(jī)大約一年。這一次，會(huì)不會(huì)重演同樣的劇本，沒人能下定論。但有一點(diǎn)是確定的——

這兩位經(jīng)歷過無數(shù)輪周期的老人，從來不會(huì)同時(shí)在同一件事上看錯(cuò)。

普通人能做的，是把杠桿降下來，把現(xiàn)金流握緊，對(duì)那些“百年一遇的機(jī)會(huì)”多一分警覺。該謹(jǐn)慎的時(shí)候謹(jǐn)慎，比什么都重要。