上海
最新的全國金融數據公布了！
這東東，對于關注財經與投資的人來說，非常重要！
咱們通過幾張圖，直觀形象地分析一下。
M1與M2增速：貨幣放水，活躍度中性
M2 是廣義貨幣，可代表貨幣放水或收水的情況。
今年 4 月同比增長 8.6%，增速相比 3 月份微增了一點，
可以看到，2024 年下半年之后，M2 的增速是震蕩往上走的。
這個 8% 到 9% 的增速，明顯高過名義的 GDP 增速，所以貨幣仍屬放水狀態。
但是目前這個貨幣放水的程度，相比 2022 年、2023 年的時候要弱多了。
M1 是狹義的貨幣供應量，波幅要明顯大于 M2。
M1 是一個資金活化的指標，是資金由定期存款轉為活期存款的這樣一個狀態。
無論是企業部門還是居民部門，把這個定期存款轉為活期，一般是為了投資或者消費。
所以 M1 的增速高低，就反映了實體經濟的活躍度，也包含股市、樓市、資產價格波動的驅動力。
4 月M1同比增速是 5%，相比 3 月份微降了一點，相比之前幾個月更低了一些。
當前，M1 的同比增速是中性偏弱的，主要是相比歷史上的活躍期而言。
比如 2020 年，疫情爆發之后，貨幣放水、M2 增長，同時 M1 震蕩式的往上走，M1、M2 同步處于偏高水平。
這種背景之下，經濟活躍、資本市場、樓市有行情。
再往前追溯，2015 年的下半年、2016 年的上半年，M2增速往上走的比較快。
其中，M1 的最高位是在 2016 年的三季度，高達 28%。
那個時段，樓市全國普漲，房價漲得非常大，但是股市頂點已經過去了；股市先漲，樓市后漲。
所以看目前這個 M1的5%增速，相比歷史樓市、股市活躍期的時候，明顯低了很多。
不過，比上不足，比下有余。
相比過去的兩三年，當前的M1 增速還算可以。
對應資產價格：股市處于牛市，樓市正在筑底。
社融與M2: 第三個特殊時期
M2 體現貨幣放水，社融體現社會融資的活躍度。
過去多年，多數時段，社融增速要高于 M2 的增速，說明實體經濟活躍度高過貨幣的發行速度。
尤其是 2014 年一直到 2021 年，經濟面偏強，貨幣面偏弱。
但是 2022 年開始，M2 增速大增，說明貨幣是主動放水了，但是社會融資增速震蕩式的往下走，說明實體經濟開始走弱了，尤其是受到疫情的沖擊。
疫情之后，又遭遇了樓市大降溫、貿易戰、疫情后的疤痕效應等等。
就目前來看，比如 4 月份的社融增速是 7.8%，已經連續下滑多個月了；低于的8.6%的M2 增速。
這種類似情形，之前也曾出現過，比如 2022 年，當時疫情沖擊之下，貨幣大幅寬松穩定經濟的時候，兩者的差異就很明顯。
還有就是在 2015 年的下半年，當時宏觀經濟偏弱，也是貨幣放水，M2 增速超過了社融增速。
過去一年多，出現一個特殊情況，2024 年四季度到 2025 年上半年社融增速為什么比較高呢？
這個時候并不是經濟活躍度突然增加了，而是政府債券的發行量比較大。
2024 年的 9 月中旬，國家出臺新政，貨幣寬松，財政刺激。
尤其是 2024 年的 11 月，財政部出臺了 10 萬億的地方債化債方案，國債、地方專項債等等，發行量比較大。
而今年以來，政府債券的發行規模下降了。
社融與貸款：實體經濟仍需提振
人民幣貸款，是社融里面的重要組成部分。
人民幣貸款跟國債不一樣。
國債發行量的大小反映了財政政策的寬松或緊縮的程度變化，而人民幣貸款余額增速反映的就是全社會，包含企業部門、居民部門對于貸款需求的變化。
人民幣貸款余額增速，從 2021 年的七八月份開始震蕩往下走，正好是跟全國樓市大降溫的時間節點完全吻合的。
2023 年的一季度短暫反彈之后，一直往下走，這個也跟樓市的加速降溫有較大關系。
2023 年的四季度，社融增速明顯高于人民幣貸款增速，主要是因為國債發行量大幅增長。
目前人民幣貸款增速只有 5.6%，處于過去幾十年的最低值。
由此可見，實體經濟的活躍度并沒有改善，尤其是居民部門在購房貸款方面，仍然沒有復蘇。
這也側證了，今年以來，雖然部分城市二手房交易量同比大增，但新房仍偏弱，一二手房市場總體交易所帶來的貸款量并無明顯增長。
對此，各位關注樓市的朋友們，應心里有底。
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