河北
6月1日這天，王興興直接站上人生巔峰。
黃仁勛在臺北GTC大會親自官宣：聯手宇樹推出H2+人形機器人。
宇樹造1.8米身體，英偉達給AI大腦，一套科研參考平臺直接落地。
幾乎同一秒，上交所傳來消息：宇樹科技IPO過會。
從受理到審核通過，只用73天，刷新科創板今年最快紀錄。
90后創始人王興興雙喜臨門，機器人賽道徹底炸了。
你可能不知道，這份光鮮背后數據有多猛。宇樹公司2023年營收才1.59億，2025年就直接沖到了17.08億，暴漲超10倍。
2024年剛扭虧，2025年扣非凈利潤就狂攬6億，同比暴漲674%。毛利率從44%一路拉到60%，在燒錢不止的機器人行業，堪稱異類。
全球市占率更是一騎絕塵。四足機器人累計賣出3.3萬臺，排名世界第一。人形機器人年出貨5500臺，同樣拿下全球冠軍。
短短兩年，人形業務占比從不足2%，飆升至半壁江山。順利完成從機器狗到人形機器人的華麗轉身。
資本圈更是擠破頭。美團、紅杉、順為、騰訊、阿里、螞蟻悉數入局。此次IPO估值約420億，王興興身價直奔140億。
但高光時刻背后，宇樹也有自己的煩惱。
根據宇樹2026年一季度財報顯示，公司高速增長的腳步緩慢了下來。
營收同比增長68.49%，看著不錯，可去年同期是332%，增速直接少了八成。
更刺眼的是利潤。扣非凈利潤4025萬，同比暴跌52.55%，直接腰斬。
收入還在漲，賺到的錢卻少了一半，錢到底去哪了？宇樹的解釋是，研發和銷售費用大幅增加。
為了沖規模、搶市場，花錢速度遠超賺錢速度。
這也是很多成長公司的通病，規模上去了，效率沒跟上。所以我們可以合理推測，宇樹現在的高增長，并沒那么穩固。
翻開宇樹的招股書，前五大客戶中，高校、科研、展覽占了大頭。
這類客戶有個共同特點：單價高、復購低、不持久。實驗室買一臺能用好幾年，很難持續帶來訂單。靠政策和學術熱潮堆出來的增長，一旦風口過去，很容易失速。
很多人以為，宇樹贏在硬件，贏在出貨量。現實恰恰相反，機器人最值錢的從來不是身體。
王興興自己都承認，硬件已經夠用，卡脖子的是大腦，是具身大模型。
這次和英偉達合作，說得很明白。宇樹負責造機器身體，英偉達提供AI大腦和仿真系統。也就是說，最核心的智能部分，還捏在別人手里。
在行業人士看來，宇樹接下來的硬仗，不是多賣幾臺機器。而是能不能造出自己的智能大腦，真正走進工廠、物流、服務業。
可現實很骨感。車企都在自己造機器人，用自家生產線練數據。宇樹作為外來者，很難拿到核心工業場景。沒有真實場景喂數據，再強的身體也只是個高級玩具。
這也是為什么，宇樹募資42億，其中要拿出20億砸向大模型研發。
王興興比誰都清楚，沒有大腦，再強的身體也走不遠。硬件第一只是入場券，智能落地才是終局之戰。
現在的人形機器人賽道早已擠滿玩家。電機、減速器、傳感器供應鏈越來越成熟。隨便攢一臺能走能揮手的人形機器人，難度大幅下降。
車企、消費電子巨頭紛紛下場，資源和制造能力都不輸宇樹。過去靠性價比殺出一條血路，未來這條路會越來越擠。
黃仁勛站臺、閃電過會，是宇樹的高光。但從硬件冠軍，變成真正的智能玩家，才是最難的一關。
王興興從宿舍搗鼓機器人，到今天身價百億。 十幾年堅持，確實勵志，也配得上所有掌聲。 只是機器人行業的故事，才剛剛開始。
靠身體賺快錢的階段已經過去。接下來拼大腦、拼場景、拼落地，才是真刀真槍。
短期風光容易，長期站穩腳跟，才是對這位90后創始人真正的考驗。
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