股王騰訊，終于出手

萬眾期待，微信終于在AI上發力了。

6月2日，英國《金融時報》援引知情人士消息，騰訊正在為微信開發一款內嵌式AI智能體，目前已進入原型測試階段，最快本月啟動合規審批。

屆時，用戶可通過微信主界面向右滑動調出對話窗口，直接通過自然語言指令調用小程序完成各類任務——打車、外賣、訂票、支付，一切在微信生態內閉環完成。

資本市場聞聲而動。騰訊股價當日飆升逾10.46%，創下自2022年11月以來單日最大漲幅紀錄，市值上漲約4100億港元。

阿里、美團、京東、比亞迪等集體發力，漲幅普超6%，帶動恒生科技指數大漲4.72%。

出手的還是那個神人，張小龍。

過往微信的每一次迭代——從朋友圈到公眾號，從支付到小程序，都曾重塑互聯網格局，并直接帶動騰訊的業績起飛。

這一次，微信又在押注一件事，AI時代的超級入口。

人們等這一天等太久了。

1、

自2023年ChatGPT引爆AI浪潮，幾乎所有大廠都投入了算力和AI的競爭中，騰訊自然也不能置身事外。

但很長一段時間里，騰訊顯得不緊不慢，去年推出的元寶，盡管投流燒了不少錢，但仍然打不過豆包，甚至被阿里千問給超了。

騰訊的混元大模型，連馬化騰自己都承認不太行。

而在最關鍵的AI資本開支上面，騰訊顯著落后于字節和阿里。去年，騰訊花了800億，字節和阿里都在1500、1600億。

外界開始懷疑：騰訊是不是連AI的船票都買不到了？投資者用腳投票，股價一路承壓。2026年第一季度，騰訊市值蒸發近1.5萬億港元，從1月的高點滑落超26%。

5月13日股東大會上，馬化騰那句“漏水換船”的比喻，成了對騰訊股價走勢精準的注腳。

而現在，微信終于要有大動作了。

擁有14億用戶的微信，是過去十年最大的流量入口，騰訊怎能坐視被別人搶走？

張小龍想要的，不是AI原生應用，而是AI智能體。這不是產品形態的不同，而是底層邏輯的根本分野——一個是“回答問題”，一個是“完成任務”。

微信小程序目前托管著數百萬個第三方服務，覆蓋外賣、打車、訂票、支付、醫療、政務等幾乎所有生活場景，年總交易額已達數千億美元。

當別人家的AI需要“看懂”屏幕、模擬點擊、繞過反爬，才能勉強調用外部服務時，微信AI可以直接調用原生接口——這不是技術上的代差，而是結構性的壁壘。

更重要的是，微信做AI智能體的姿態，從一開始就與字節豆包、阿里千問這些競爭對手有著本質不同。

豆包AI手機試圖沖到系統層，直接繞過App調用服務，結果第二天就被微信和淘寶聯手“物理屏蔽”。開發者也不干了：你AI跳過了我的界面，我的廣告費、傭金、流量全部歸零。

微信選擇在自己家院子里搞AI——為小程序賦能，試驗AI商業化。

但要實現這個功能而不讓用戶反感，不讓小程序商家受損，張小龍要考慮得更多。

2、

回看騰訊的AI之路，似乎一直在探索中。

2025年初，DeepSeek爆火，騰訊率先搶跑，元寶App成為首個接入DeepSeek的巨頭應用，一度登頂中國區蘋果App Store免費榜，將DeepSeek都甩在了身后。

但“榜一”的保質期極短。到2025年Q4，字節跳動的豆包月活已升至2.26億，而同期元寶約為4000萬，差距超過5倍。

到2026年3月，豆包的月活沖到了3.45億，阿里巴巴的通義千問攀升至1.66億，DeepSeek也過億了，元寶雖然也增長到了5735萬，但排名跌落到了第四。

熱鬧過后，潮水褪去，馬化騰發現船底在滲水。獨立AI應用這條路，似乎走不通。

與此同時，騰訊高層意識到，自家大模型落后的問題，也越來越掣肘AI戰略。這方面必須加緊追趕。

2025年底，騰訊高調從OpenAI挖來27歲的前研究員姚順雨，出任首席AI科學家。

消息傳出時，行業為之一震。姚順雨履歷堪稱天才少年的標準范本：安徽高考探花，清華姚班，普林斯頓博士，OpenAI——參與了operator和deep research等核心項目的開發。

騰訊給他開出的條件近乎“頂格”：出任“CEO/總裁辦公室”首席AI科學家，向總裁劉熾平匯報。

姚順雨來了后，就開始從字節、DeepSeek那里高薪挖人，組建了一支強大的大模型研發團隊。

4月23日，姚順雨交出了第一份答卷——騰訊混元Hy3 preview語言模型。市場給出了積極的反饋。5月7日，Hy3 preview以3.66萬億Token登頂OpenRouter總榜第一。

就在這幾個月里，騰訊也沒放過火爆的龍蝦熱潮，推出3款主力Agent產品，分別為QClaw、WorkBuddy、OpenClaw，以及作業系統層級AI助理Marvis(馬維斯)。

其中WorkBuddy表現出色，成為騰訊B端AI的主力。

而現在，騰訊要在微信中植入AI，在C端發力，元寶的獨立之路基本被邊緣化了。

考慮到騰訊CEO辦公室的協調機制以及姚順雨對Agent路線的深度主導，微信AI助手大概率仍以混元為底座，同時靈活調用其他方案。

至于什么時間推出，就要看大模型的能力什么時間可以準備就緒了。

從這個意義上說，姚順雨的“AI下半場”和張小龍的“智能體觀”，在微信AI助手的身上匯流到了一起。

張小龍的出手，之所以如此牽動人心，不只是因為微信有14億用戶，更因為微信的底層能力與姚順雨重建后的混元模型之間存在天然的耦合關系——MCP已在，只等落地。

3、

騰訊的AI故事，兜兜轉轉，最終回到了它最被期待的地方：微信。

這也標志著，微信正式加入了AI超級入口的戰爭。

字節跳動、阿里巴巴在AI應用上已經領先了一個身位，市場一度認為騰訊在AI時代“全面落后”，瑞聯銀行董事總經理林偉森甚至直言：“投資者完全鎖定AI的受益者，而騰訊并不被視為其中之一。”

騰訊內部深知這個判斷的沉重。2026年一季度，資本開支同比增長16.2%達319.4億元，幾乎全部投向AI算力與模型迭代；研發投入225.4億元，同比增長19%，其中主要為AI人才爭奪的雇員福利開支。

整個2025年，騰訊在混元、元寶兩個產品上的投入高達180億元，2026年預計至少要翻一番。

這是一種“燒錢換時間”的戰略壓注。而微信AI助手的浮出水面，意味著這場豪賭有了一點正反饋。

如果順利通過合規審批，微信AI智能體預計于2026年7月啟動灰度測試，這將是第一個有明確時間窗口的微信Agent產品里程碑。

摩根大通預測，AI Agent將賦能微信從社交/支付工具升級為AI驅動的服務執行中樞，到2030年，相關電商傭金收入可達699億元。

彭博分析師預計，一旦微信AI助手通過監管審批并實現廣泛普及，有望在三年內每年增加50億至100億美元的收入。

馬化騰讓股東“給予騰訊一些耐心”。

而今，站在2026年盛夏的節點上，張小龍終于出手。那個在2017年春天說“好的軟件應該讓用戶用完即走”的人，帶著一個14億用戶的超級生態，走向了一張更大的牌桌。

4、

在資本市場，騰訊這次大漲，似乎正在開啟一個預期反轉的信號。

從去年10月觸及677.7港元的階段高點算起，8個月時間，騰訊股價一路震蕩下行，區間最大回撤接近38%。今年2月到5月連續四個月下跌，2月單月跌幅達14.65%。

在這8個月里，騰訊的估值從高點快速收窄。截至5月28日，騰訊滾動市盈率維持在14.6倍至15倍區間，比過去10年的中位數25.77倍低了40%。

微信要推AI助手的消息，讓騰訊一天大漲10%，這是四年里第一次，也是過去8個月低迷的一次重大反彈。

騰訊作為過去十年的互聯網之王，香港科技股的定海神針，天然地被賦予了轉型AI的最大期待。

而作為恒生科技權重股，騰訊與恒科指數的漲跌高度相關。截至今年5月末，騰訊在恒生科技指數中的權重約為6.9%，加上阿里的7.9%，僅這兩家合計就占據了近15%。

但在過去8個月里，市場偏好的一直是硬件端、原生AI應用而非傳統互聯網，騰訊和阿里的權重優勢反而成了一種拖累。

現在微信要搞AI，股價大漲，市場的期待不言而喻，希望騰訊能再次抓住AI時代的機會，繼續稱王。

資金的流向仍反映了市場存在分歧。大漲當天，騰訊成了南向資金凈賣出最多的個股之一，凈賣出15.70億港元。

但更大的資金在進來。5月最后一周到6月初，南向資金連續多日凈買入超60億港元，方向是科技股。富途、老虎被罰之后，2000多億跨境資金要搬家，港股通是主要去向之一。

騰訊是港股通第一重倉股，這種被動配置的資金會持續流入。

接下來，騰訊的走向取決于微信的AI進展。如果微信AI智能體灰度測試開啟并有一個好的結果，那么騰訊AI的重估故事，就講得通了。

十三年前，微信這張船票，把騰訊送上了移動互聯網的甲板。今天，微信AI助手可能就是另一張船票——這一次，目的地是AI時代的下一個十年。

勝負難料。好在，騰訊和張小龍終于動手了。