保潔能選妃、職員開后宮，狂歡的音樂還剩多久？

全民賭狗，好事將近？

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筆者在后臺(tái)和讀者群里，被嘲諷最多的一件事，大概就是反復(fù)念叨“AI泡沫”。

每次寫這個(gè)話題，閱讀量往往撲街，還會(huì)準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)一群孔乙己式的拷問：

英偉達(dá)漲多少了？
海力士漲多少了？

筆者只能漲紅了臉，支支吾吾地小聲嘀咕兩句：

“泡沫的事，和股價(jià)有什么關(guān)系……”

炫富的CEO

最近，一位考公機(jī)構(gòu)的CEO跑到人大哲學(xué)系做個(gè)演講。

本來，哲學(xué)系學(xué)生把考公作為重要就業(yè)方向之一，請(qǐng)考公機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人來聊聊，也算是正常的就業(yè)輔導(dǎo)。可沒想到，這位張總到了現(xiàn)場，直接把演講主題改成了《炒美股》。

他的建議非常直白：“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一點(diǎn)，就是全家一起炒股。”

據(jù)現(xiàn)場流傳的內(nèi)容，他說，自己大概有8000萬元現(xiàn)金，上個(gè)月全部買成了美股，后來在路上算了一下，一個(gè)月大概掙了5300萬元。

“我講這個(gè)，主要是為了炫富吧。”

炫富還不夠，接下來還要踩人。

他告訴臺(tái)下的學(xué)生，你們找不到工作是應(yīng)該的，社會(huì)本來就不應(yīng)該給你們工作；除了考公務(wù)員、進(jìn)體制，也沒有什么本事。

哲學(xué)當(dāng)然是冷門專業(yè)，但能坐進(jìn)人大課堂的學(xué)生，哪一個(gè)不是當(dāng)年從高考里搏殺出來的佼佼者？

文無第一，武無第二。

一個(gè)靠考公生意賺錢的老板，跑到人大哲學(xué)系嘲諷自己的潛在客戶，當(dāng)然會(huì)立刻引發(fā)學(xué)生不滿。

面對(duì)激奮的群眾，這位張老板丟下一句：“我也不給你們提問的時(shí)間，我覺得你們很差，非常差。”

隨后提前結(jié)束了活動(dòng)。

你看，有了美股，考公機(jī)構(gòu)的老板連考公學(xué)生，自己的衣食父母都敢嘲諷。

如果這還不算癲狂，什么才算癲狂？

保潔能選妃，職員開后宮

張老板的例子并不孤單。

最近，一些海外媒體把韓國形容成了一個(gè)全民沉迷股票的“賭國”。

隨著海力士、三星等股票持續(xù)走強(qiáng)，韓國突然出現(xiàn)了一批“存儲(chǔ)富翁”。

人生最難受的事情，當(dāng)然是沒有發(fā)財(cái)。比沒有發(fā)財(cái)更難受的，是鄰居發(fā)財(cái)了。

當(dāng)同事、朋友、親戚都開始討論收益率，當(dāng)朋友圈里不斷有人曬出賬戶浮盈，當(dāng)身邊的人似乎只靠買入海力士就完成了階層躍遷，剩下的人還能坐得住嗎？

據(jù)報(bào)道，韓國職場如今出現(xiàn)了一個(gè)奇特現(xiàn)象：每到下午兩點(diǎn)半到三點(diǎn)，大小公司的洗手間開始爆滿。里面擠著的，全是一群躲在隔間里刷手機(jī)、等收盤的人。

一個(gè)總?cè)丝诩s5100萬的國家，活躍股票交易賬戶據(jù)稱已經(jīng)突破1.05億個(gè)。

年輕人尤其瘋狂。

有報(bào)道提到，已經(jīng)有40%的30歲以下散戶使用了三倍以上的杠桿；今年新上市的高杠桿ETF數(shù)量已經(jīng)超過三十支，杠桿保證金已經(jīng)逼近四十萬億韓元，相當(dāng)于韓國GDP的三分之二。

小孩的壓歲錢換成海力士，結(jié)婚的禮金換成海力士，工資、獎(jiǎng)金，甚至高利貸，都換成海力士。

在最夸張的傳聞里，海力士的工牌甚至成了相親市場上的硬通貨。

有了工牌，哪怕保潔員也能相親選妃，中層小領(lǐng)導(dǎo)，更能正兒八經(jīng)的開后宮。

為了追逐海力士，曾經(jīng)熱衷加密貨幣的韓國投資者，甚至開始賣出加密資產(chǎn)，轉(zhuǎn)身沖進(jìn)股票市場。這種拋售甚至讓加密幣龍頭價(jià)格腰斬。

在極端的FOMO——Fear of Missing Out，也就是錯(cuò)失恐懼——之下，五千萬人像是陷入了一場集體癔癥，全民賭狗。

而這一切的基礎(chǔ)，都是AI的狂歡。

暴力撈錢

各路研究員正在不斷敲警鐘，這一輪AI投資熱潮究竟有多大。

論規(guī)模和狂熱，它已經(jīng)超過了2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

當(dāng)然，泡沫大小從來不是最關(guān)鍵的問題。當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的前奏，正是因?yàn)榇笠?guī)模IPO不斷抽走市場流動(dòng)性。

如今，SpaceX、Anthropic、OpenAI等明星公司正在舉起IPO的鐮刀。美股最大IPO的記錄要刷新三次，單年融資額的記錄要刷新四倍。

不只是IPO要吸收流動(dòng)性，科技巨頭本身也在不斷舉刀。

過去幾年，美股上漲的重要支撐之一，是大型科技公司的強(qiáng)勁回購，七巨頭回購量超過萬億。

然而以前賺來的現(xiàn)金，可以回購股票；現(xiàn)在賺來的現(xiàn)金，要先拿去修數(shù)據(jù)中心。

現(xiàn)金流不夠，就發(fā)債。

債也不夠，就融資。

谷歌第一個(gè)向市場增發(fā)數(shù)百億，甚至找了伯克希爾，以5%的折價(jià)，定向增發(fā)了一百億。

堪稱印鈔機(jī)的谷歌現(xiàn)金流都斷了，都要伸手向市場要錢了，市場卻似乎并不在意。

AI公司的CEO們告訴投資者，AI帶來的生產(chǎn)力爆發(fā)可能是互聯(lián)網(wǎng)的50倍、100倍。

以此計(jì)算，即使存在泡沫，也只是泡沫的早期。

“泡沫的早期”，多么誘人的判斷。

資本市場最迷人的故事，不就是盡早發(fā)現(xiàn)泡沫、盡早上車，然后在音樂結(jié)束之前提前下車嗎？

老黃的豆汁

最近，英偉達(dá)又因?yàn)樾碌腁I個(gè)人電腦概念而大漲6%，五萬億漲出個(gè)荷蘭大小的新市值。

暴漲的故事是，AMD的高性能處理器配上Blackwell架構(gòu)的精簡版本，可以讓個(gè)人電腦在本地運(yùn)行大模型。AI PC將橫掃市場。

這可把筆者的腦子繞進(jìn)去了。

過去一段時(shí)間，OpenAI、Claude等閉源模型估值不斷上升，市場給出的邏輯是：

最強(qiáng)大的是OpenAI這些美國的閉源模型，最強(qiáng)大的閉源模型需要最強(qiáng)大的算力。所以，數(shù)據(jù)中心的需求沒有上限，云端AI的價(jià)值也沒有上限。甚至連太空數(shù)據(jù)中心，都能被講出一個(gè)價(jià)值無上限的故事。

可現(xiàn)在，另一套邏輯又來了：

個(gè)人電腦可以在本地運(yùn)行大模型，所以AI PC也價(jià)值無上限。可閉源大模型，怎么跑在本地的ai電腦上？不是說好的開源打不過閉源嗎？

皮衣黃此前多次強(qiáng)調(diào)GPU供應(yīng)緊張，因此要優(yōu)先滿足利潤更高的數(shù)據(jù)中心客戶。既然數(shù)據(jù)中心仍在加速建設(shè)，為什么現(xiàn)在又要回頭講利潤率更低、競爭更激烈的個(gè)人電腦生意？

這是需求真的爆發(fā)了，還是故事需要繼續(xù)講下去？

畢竟，老黃是一個(gè)連豆汁都能夸出科技感的人。

牛頓：這題我熟

當(dāng)年，牛頓也買過泡沫股。

他曾經(jīng)及時(shí)賣出，并且賺了一筆錢。

后來，他看到朋友和鄰居繼續(xù)發(fā)財(cái)，終于沒忍住，又重新買了回去。

這一次，他沒能成功離場。

馬上要上市的SpaceX又有新變化。

有消息稱，馬斯克希望將更多IPO份額分配給散戶（超過30%），并可能采用固定發(fā)行價(jià)發(fā)行，而非美國大型IPO慣例的先公布價(jià)格區(qū)間、再通過路演詢價(jià)的方式。讓人不禁要問，這么給散戶朋友們讓利，是機(jī)構(gòu)們不愿接盤了嗎？畢竟這個(gè)估值1.7萬億的公司，年?duì)I收不過是市值的百分之一，才187億，每年虧損還有五十億。

以前有人說，一個(gè)人的一生，大概能碰上三次大的康波周期。

第一次遇到時(shí)，年紀(jì)太小，沒有本金。

最后一次遇到時(shí)，年紀(jì)太大，不敢全賭。

只有中間那一次，可能真正改變命運(yùn)。

所以，F(xiàn)OMO也許并沒有錯(cuò)。

保潔能選妃，職員開后宮，考公機(jī)構(gòu)的老板敢嘲諷自己的客戶，炫耀美股收益。

筆者也許撞了南墻，只是看到這么多人都確信自己不會(huì)成為牛頓，反而有點(diǎn)后背發(fā)涼。

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