內卷時代眾生相：六家新勢力為找盈利點使出渾身解數

【導語：零跑、問界、蔚來、理想、小米、小鵬六大新勢力品牌，今年第一季僅有問界交出盈利的成績單。在這背后，折射出深陷內卷時代的車企活下去不容易，想盈利則更難。】

作者：張大川

蠶食傳統車企地盤的新勢力，以互聯網思維和智電新技術加劇了汽車行業的競爭，但同時也遇到盈利等方面的挑戰。

近段，陸續披露的一季報勾勒出六家新勢力車企的最新生存狀態，呈現出明顯的分化格局：銷量規模層面，零跑穩居六家車企首位；盈利維度上，依托華為全棧技術與品牌賦能的鴻蒙智行問界優勢突出，是行業盈利標桿；蔚來則憑借強勁的產品迭代與矩陣擴張，跑出行業領先的高增長勢頭；小米汽車依托精準的產品定位與穩定交付節奏，整體表現穩健扎實。相比之下，理想、小鵬一季度承壓明顯，理想由盈轉虧，經營基本面迎來階段性調整；小鵬銷量增長乏力，業績將有賴全新車型GX放量，未來走勢存在較大不確定性。

零跑汽車從規模上摸門路

2026年第一季度，零跑以110155輛的成績繼續加冕國內新勢力車企銷量榜首，同比增長高達25.8%。其中，海外市場貢獻了4.09萬的銷量，成為零跑銷量的重要增量來源。而在國內市場，零跑則繼續強化自己在入門級市場的強大統治力，通過持續投放定價親民的車型來鞏固自己的優勢。像今年3月上市的A10，5月銷量突破2萬臺；4月中旬上市的D19，5月銷售破萬，這些雖然未反映在一季度的銷量成績中，但無疑是二季度銷量持續走高的重要基石。

但需要注意的是，今年第一季度，零跑汽車錄得了3.9億元的虧損。對于零跑汽車來說，出現季度虧損需要敲響警鐘。而這個虧損的背后，是其一季度單車毛利率只有9.4%，再加上零跑單車售價普遍較低，因此零跑的利潤不容樂觀。除此以外，零跑即將打造第二品牌來沖擊中高端市場，同時零跑的海外業務也處在前期的投入中，這些都會進一步分流零跑的利潤。考慮到零跑現金儲備只有306.3億元，為這六家車企當中最低，接下來如何持續融資確保有足夠的資源投入到業務發展中，將會是零跑面臨的不小挑戰。

2026年，零跑制定了100萬輛的全年銷量目標，其年內將推出5款新車，分別是D系列3款、A系列2 款，覆蓋5萬—20萬元的市場區間。在穩定自身在入門級市場的基礎上，零跑也開始逐步嘗試產品向上來改善自己的毛利率情況。今年也是零跑汽車做大海外銷量的關鍵一年。借助Stellantis布局的工廠和渠道資源，零跑憑借自身低成本產品在海外市場還是值得期待的。不過，對于零跑汽車來說，在確保銷量領先的基礎上，2026年能否實現盈利將會是最大的看點。

問界借力華為在盈利上先行一步

在六家頭部造車新勢力陣營里，問界（賽力斯）是今年一季度唯一實現盈利的品牌。一季度賽力斯整車銷量7萬輛，同比大增55%，營業收入257.5億元，營收規模穩居六家新勢力首位。更值得一提的是，公司歸母凈利潤7.54億元，毛利率 24.2%，盈利水平大幅領先同業競品。

過往，問界的銷量與盈利基本依托M9、M8兩款主力車型支撐；新近上市的M6首月交付量突破2萬輛，為問界、鴻蒙智行開辟全新增長曲線。華為品牌賦能與全棧技術落地，是驅動問界銷量穩步攀升的核心驅動力。不過，風險也同樣客觀存在：當前搭載華為技術的量產車型持續擴容，鴻蒙智行其他界系列也不斷拓新放量，未來或將分流問界潛在客源。

面對市場分流壓力，賽力斯已有明確應對舉措。公司完成藍電品牌分拆剝離后，可集中資源聚焦問界品牌建設。縱觀全系搭載華為技術的車型，問界產品仍是市場認可度最高的品類。只要問界維持常態化新品迭代節奏，短期內行業標桿地位不易被顛覆。

蔚來在重資產模式中尋找盈利點

在一眾新勢力車企中，蔚來一季度業績增速領跑行業。當期整車交付83465輛，同比大漲98.3%；營業收入255.3億元，同比增幅達112.2%。依托全新 ES8 熱銷上量，蔚來銷量與盈利基本面穩步夯實，一季度整車毛利率抬升至19.0%。細分產品層面，樂道L60月均交付穩定突破5000臺；螢火蟲則連續12個月穩居高端A00級車型銷量榜首，月銷同樣站穩5000輛關口。

但重資產模式仍是蔚來盈利掣肘。公司持續加碼換電基建與全鏈路服務體系布局，固定成本長期居高不下，致使其一季度錄得虧損4.96億元，此前階段性盈利態勢未能延續。產品端同樣存有隱憂：現有多款車型定價區間重疊，即將落地的旗艦ES9或對全新ES8形成內部客源分流。

為扭轉虧損態勢，蔚來自二季度起加速新品落地，陸續推出 ES9、樂道L80以及改款ES7，持續完善10萬-60萬元全價格產品矩陣，目標實現 Non-GAAP口徑盈利。除此之外，企業將持續優化全國換電網絡布局，同步深耕歐洲、中東海外市場，為2027至2028年全球化規模化交付筑牢根基。

理想汽車的盈利點指望新車

今年一季度，理想扭轉銷量下行態勢，對比2025 年全年交付同比下滑18.8%的表現，公司一季度整車交付95142輛，同比小幅上漲3.3%。但營收端承壓明顯，當期營業收入230.0億元，同比下滑 11.4%，歸母凈利潤虧損23億元，盈利表現不及銷量修復節奏。

當下理想身處行業競爭困局：過往依托冰箱、彩電、大沙發等舒適配置建立優勢的增程產品線，正遭遇全方位沖擊。除問界、零跑等造車新勢力加碼增程產品外，上汽大眾、沃爾沃、上汽通用等合資品牌也紛紛布局增程賽道分流市場；純電板塊同樣分化顯著，僅i6扛起走量重任，旗艦純電MPV MEGA與中大型純電SUV i8市場表現平淡。

充裕現金流仍是理想的核心底牌，公司手握943億元現金儲備，足以持續加碼自動駕駛、具身智能等前沿技術研發。二季度全新換代L9正式開啟交付，頂配定價50.98萬元的L9 Livis，成為理想拉升整車毛利率、修復盈利的核心抓手。新車后續表現將左右全年基本面：若換代L9月銷重回萬臺量級，理想經營狀況有望穩步企穩；倘若月銷長期徘徊在 5000輛之下，公司2026年盈利目標落地難度將大幅抬升。

小米汽車欲借產品落地大年扭虧

今年一季度，小米汽車交付80856輛，營業收入199億元。伴隨新款SU7換代落地，小米在國內純電乘用車市場保持強勁競爭力，成為拉動集團營收增長的關鍵板塊。

現階段小米汽車仍處在產業投入周期，產能建設、線下渠道拓張、整車與自研技術研發均需持續大額資本開支，受此影響，汽車業務一季度虧損31億元。依托母公司雄厚資金實力，集團手握約 800 億元現金儲備，只要月度銷量穩定在3萬至4萬輛并穩步上行，短期虧損不會對車企經營構成實質性壓力。

2026 年是小米汽車的產品落地大年。上半年全新 SU7、YU7 GT已完成上市，下半年還將推出 SU7L 行政加長轎車；同時品牌正式切入增程賽道，落地昆侖N3、N2兩款增程SUV，形成純電、增程雙線并行的產品格局。若上述新車順利達成銷量預期，小米汽車將穩固國內乘用車市場地位。依托全棧自研發展路線，小米同步深耕三電、高階智駕與車載智能生態，打通汽車、手機、全屋智能的跨終端協同體系，憑借智能化原生優勢，有望在國內及海外市場持續拓展成長空間。

小鵬汽車技術躍遷如同雙刃劍

小鵬汽車一季度業績承壓，當期交付僅62682輛，同比大幅下滑33.3%，銷量增速在六大主流新勢力中排名墊底。銷量疲軟疊加高額研發投入（小鵬一季度研發支出高達29.1億元），最終導致小鵬汽車單季虧損17.8億元。而該車企銷量下滑的核心原因，在于一季度主力車型熱度消退，且暫無全新爆款車型承接增量。

隨著全新旗艦SUV GX正式上市，小鵬的銷量迎來新契機。該車采取超預期的激進定價策略，上市限時權益價僅26.98萬元起，頂配34.98萬元的價格則比預售價直降5萬元，性價比優勢突出。強勁的產品力與定價策略引爆市場熱度，新車上市12小時大定訂單突破24863臺，創下小鵬品牌新車上市訂單紀錄，其中頂配Ultra旗艦版訂單占比超八成，純電版本訂單占比過半，高端化訂單結構十分優質。若小鵬后續新車能夠延續這套貼合市場的定價邏輯，全年銷量回暖具備充足底氣。相較于GX的亮眼走量勢頭，市場更為關注新車能否切實改善小鵬盈利結構、修復單車毛利率，這也考驗著負責銷售的王鳳英團隊的成本管控能力，將成為決定小鵬后續經營能否企穩向好的關鍵。

盡管短期業績承壓，但小鵬仍具備兩大核心競爭壁壘，為長期發展提供支撐：其一為與大眾集團的深度戰略合作，不僅為小鵬帶來了可觀的技術轉讓收益，更實現了雙方深度綁定，也為小鵬后續布局海外市場提供了可靠的合作依托；其二為先發布局的自動駕駛技術優勢，下半年小鵬第二代VLA智駕系統將大規模推送，同時圖靈芯片正式上車落地，持續鞏固其在高階自動駕駛賽道的第一梯隊地位，筑牢智能化核心競爭力。

點評

在當前競爭白熱化的國內新能源汽車市場中，即便頭部新勢力車企也難以獨善其身，盈利難度陡增。六家主流新勢力品牌中，僅有問界借力華為而實現盈利，僅有小米汽車可依托集團全域生態與資本優勢緩沖市場壓力，而其余品牌基本依靠自身力量單打獨斗。對各家車企而言，搭建可持續的爆款車型孵化體系、打磨穩定的產品迭代與成本管控能力，構筑核心差異化競爭力，才是穿越行業價格內卷、實現長期穩健經營的根本，遠比依靠低價換取一時銷量增量更具戰略價值。

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