對不起，下半年不會救市了！

最近，老楊的各類數據分析都表明，當前市場正在筑底，部分城市已經開始復蘇。

但仍有不少網友持反對觀點，認為目前樓市不具備止跌條件，核心原因是整體經濟依舊偏弱，居民收入減少、賺錢難度加大，在這樣的背景下，大家自然沒有購房意愿。

但我想和大家說明，今年宏觀經濟整體相比過去兩年已經出現小幅改善，關鍵在于經濟內部結構分化十分明顯。

我們可以劃分兩類共四項指標來看：

第一類指標表現偏弱，分別是消費持續低迷、房價尚未全面上漲、房地產投資活動整體冷清。

這兩項指標大家體感會比較強烈，也和日常生活息息相關。

不過還有另一類經濟數據，呈現出明顯走強的態勢。

這類數據包含兩個核心指標：物價與出口。

今年以來，這兩項指標持續向好。

確定性走出為期三年的通縮

不論是 CPI 還是 PPI 均已由負轉正，這意味著中國經濟走出了長達三年的通縮狀態。

物價回暖，對整體經濟而言是重大利好。

沒想到的是，今年2月開始走出通縮后，通脹來得這么快。

統計局最新數據，今年5月，CPI上漲1.2%，漲幅與 4 月持平。

注意，這是在豬肉價格同比大降16.1%情況之下，實現的正增長。

這輪豬價大跌，真是慘呀，把養豬企業與農戶坑慘了。

大家說說，到底是吃不起肉了，還是不想吃肉了？

PPI同比上漲3.9%，較 4 月（2.8%）大幅擴大 1.1 個百分點，創近四年新高。

受中東戰事影響，石油開采、燃料加工、化工原料價格漲幅突出。

物價的變化，具有鮮明的周期性，這與經濟、金融、股市、樓市等相似。

當前物價，已確定性的進入上行通道，當前的點位類似2016年10月，那時樓市已進入超級繁榮期，一二線房價漲得找不到北了。

從物價與房價周期性運行過程中的關系來看，全國房價距離止跌，應該不會太遠了（但也不會太近），老楊目測大約在明年吧…

出口數據表現更亮眼！

接下來結合圖表，大家就能清晰看懂走勢，這是全國出口增速數據。

最新公布的今年 5 月份單月出口同比增速為 13.8%。

我對該指標做了移動平均處理，讓曲線走勢更加平滑，處理后數值為 12.7%。

自今年 2 月起，出口增速持續攀升，表現明顯優于 2023 年、2024 年、2025 年同期。

當然，目前增速仍低于 2021 年。

之所以不及 2021 年，原因在于 2020 年疫情暴發后，我國疫情防控成效顯著，產業鏈并未中斷；而彼時海外多國受疫情沖擊，大量制造業被迫停工。

在這一特殊背景下，2021 年我國出口增速迎來爆發式增長。

到了 2022 年，形勢發生逆轉，海外多數國家逐步放松疫情防控，而咱們反而收緊。

2023 年至 2025 年，受疫情過后的疤痕效應影響，國內出口增速有所回落。

但今年以來，出口走勢迎來新變化。

從出口結構來看，機電產品、新能源汽車出口大幅增長；而服裝、鞋子、玩具等低附加值傳統消費品，今年出口同比反而出現下滑。

這也體現出我國新質生產力的發展成果，包含清潔能源在內的高新科技相關產品，出口競爭力十分強勁。

事實上，去年出口就對我國經濟增長形成了有力支撐，而今年出口對經濟的拉動作用進一步增強。

因此可以判斷，今年整體經濟正處于小幅改善的過程中。

經濟環境發生正向變化

我們參考全國經濟環境指數也能發現，相關數據已經出現微妙變化。

從圖表中可以看到，2021 年經濟尚未明顯降速，經濟環境指數運行在零軸上方，處于景氣區間。

2022 年之后，指數落入負值區間，代表經濟景氣度走弱。

從 2022 年四季度一直到 2024 年 6 月，經濟環境指數長期在 - 80 左右徘徊。

近三個月，經濟環境指數有所回升：4 月為 - 48，5 月為 - 52。

5 月指數相較 4 月小幅回落，主要受 PMI 指數走弱影響。

展望今年下半年，我認為經濟環境指數雖依舊處于負值區間，但和過去幾年相比，整體已經實現小幅改善。

這一變化對于樓市而言，屬于邊際層面的小幅利好，但同時也給房地產市場帶來另一個問題：國家層面大概率不會再出臺重磅刺激新政。

事實上，過去一年相關重磅新政就已處于停發狀態。

上一次力度較大的樓市新政，還要追溯到 2024 年 9 月下旬。

受該政策影響，股市迎來一輪上漲，而房地產市場僅出現短暫脈沖式回暖，到 2025 年 3 月便再度回落。

我此前也提到，2025 年出口表現尚可，在一定程度上對沖了內需疲軟的壓力，因此當時樓市未出臺新政也在情理之中。

結合以上分析，今年出口勢頭比去年更強，即便消費、房地產等內需板塊表現偏弱，國家也很難再推出宏觀層面以及房地產領域的重磅刺激新政，這個邏輯是比較清晰的。

不過，即便今年下半年不再有重磅新政落地，我依舊認為，今年樓市整體表現會優于去年。

這個觀點我已經多次分析，感興趣的朋友可以回看我往期的內容。