一年賣出超千萬支智能筆，這家教育硬件供應(yīng)商沖刺 IPO

如今越來越常見的數(shù)字書寫體驗(yàn)背后，往往離不開一支智能筆。

近日，深圳市千分一智能技術(shù)股份有限公司 (以下簡稱「千分一」) 向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請。這家成立于 2014 年的企業(yè)，主營主動(dòng)式電容筆等智能輸入設(shè)備，產(chǎn)品覆蓋平板電腦、學(xué)習(xí)機(jī)、筆記本電腦等終端，并進(jìn)入聯(lián)想、科大訊飛、作業(yè)幫等企業(yè)供應(yīng)鏈。

過去幾年，隨著平板電腦、教育平板和學(xué)習(xí)機(jī)市場持續(xù)增長，智能筆也從單一配件逐漸成為數(shù)字學(xué)習(xí)場景中的重要輸入工具。招股書顯示，2023 年至 2025 年，千分一營業(yè)收入從 3.31 億元增長至 10.26 億元，并成長為全球第二大電容筆廠商。不過，在收入規(guī)模快速擴(kuò)大的同時(shí)，公司也面臨增速放緩、大客戶采購變化、現(xiàn)金流承壓等問題。

從一支智能筆做到年?duì)I收超過 10 億元，這家教育硬件產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)是如何成長起來的？而在沖刺創(chuàng)業(yè)板的關(guān)鍵階段，招股書又透露出哪些值得關(guān)注的信息？

千分一的業(yè)務(wù)并不復(fù)雜，它幾乎只做一件事——智能筆。

招股書顯示，千分一主要從事主動(dòng)式電容筆等智能輸入設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于平板電腦、學(xué)習(xí)機(jī)、筆記本電腦和智能手機(jī)等終端設(shè)備，覆蓋教育學(xué)習(xí)、商務(wù)辦公、設(shè)計(jì)創(chuàng)作等多個(gè)場景。隨著數(shù)字書寫需求增長，主動(dòng)式電容筆逐漸從平板電腦配件發(fā)展為學(xué)習(xí)機(jī)、教育平板等設(shè)備的重要輸入工具。

從收入結(jié)構(gòu)來看，智能筆業(yè)務(wù)是公司的絕對核心。2023 年至 2025 年，智能筆產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比例均超過 97%。除 ODM 業(yè)務(wù)外，公司還運(yùn)營 idrawgear、metapen、Penoval、MAXEYE 等自主品牌，并通過亞馬遜等平臺(tái)面向海外市場銷售。

過去三年，公司經(jīng)歷了一輪快速增長。招股書顯示，2023 年至 2025 年，公司營業(yè)收入分別為 3.31 億元、6.36 億元和 10.26 億元。其中，2024 年同比增長 92%，2025 年同比增長 61.3%。同期凈利潤分別為 0.36 億元、1.02 億元和 1.4 億元，2024 年同比增長 178.29%，2025 年同比增長 38.17%。

客戶結(jié)構(gòu)中，教育行業(yè)企業(yè)占據(jù)了重要位置。2023 年，科大訊飛是公司第一大客戶，當(dāng)年銷售金額達(dá)到 5282 萬元。與此同時(shí)，聯(lián)想、作業(yè)幫等企業(yè)也曾進(jìn)入主要客戶名單。除教育終端外，公司產(chǎn)品還進(jìn)入消費(fèi)電子和辦公設(shè)備等領(lǐng)域供應(yīng)鏈。

根據(jù) QYResearch 數(shù)據(jù)，2024 年千分一電容筆全球市場占有率約為 8.5%，位居全球第二，僅次于蘋果。

從 ODM 代工起步，到進(jìn)入全球電容筆市場頭部陣營，千分一用了十余年時(shí)間。而在營收突破 10 億元之后，公司也開始向資本市場發(fā)起沖擊。不過，招股書中的另一組數(shù)據(jù)，也展現(xiàn)出公司增長故事的另一面。

過去幾年，千分一保持著較快增長，但從最新披露的數(shù)據(jù)來看，增速已經(jīng)明顯放緩。

招股書顯示，2024 年公司營業(yè)收入同比增長 92%，2025 年增速降至 61.3%。進(jìn)入 2026 年后，這一趨勢仍在延續(xù)。2026 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.57 億元，較上年同期的 2.13 億元增長 20.61%。

凈利潤增速的回落更為明顯。2024 年，公司凈利潤同比增長 178.29%；2025 年增速降至 38.17%；2026 年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤 3437.88 萬元，較上年同期 3210.19 萬元增長約 7.09%。

增長放緩的背后，首先是產(chǎn)品價(jià)格的變化。招股書顯示，公司智能筆平均銷售單價(jià)在 2023 年達(dá)到 97.56 元/支后開始回落，2024 年降至 82.76 元/支，2025 年進(jìn)一步降至 73.9 元/支。對于價(jià)格下降，公司解釋稱主要與市場競爭加劇以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。

與此同時(shí)，主要客戶的采購規(guī)模也出現(xiàn)波動(dòng)。科大訊飛曾是千分一最重要的客戶之一。2023 年，科大訊飛位列公司第一大客戶，當(dāng)年銷售額達(dá)到 5282 萬元。但到 2025 年，其銷售額已降至 3946 萬元，并退出前五大客戶名單。聯(lián)想、作業(yè)幫、摩樂吉等客戶的采購規(guī)模也有所下降。招股書顯示，2025 年，公司前五大客戶貢獻(xiàn)收入 4.27 億元，占總營收的 42.53%。

在收入增長放緩的同時(shí)，公司賬上的資金壓力也在增加。截至 2025 年中期，千分一應(yīng)收賬款余額達(dá)到 2.08 億元，相較 2023 年末的 6431.59 萬元增長超過兩倍，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例也由 20.79%上升至 41.33%。與此同時(shí)，公司存貨余額從 2023 年末的 0.7 億元增長至 1.47 億元。公司表示，一方面與業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大有關(guān)，另一方面則是為亞馬遜銷售提前備貨所致。

應(yīng)收賬款和存貨持續(xù)增長，也讓公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)承受壓力。2023 年至 2025 年，千分一經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3509.19 萬元、-2773.18 萬元和-152.07 萬元，連續(xù)三年為負(fù)。對此，公司解釋稱，業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中，應(yīng)收賬款和存貨增長占用了較多營運(yùn)資金。

對于一家仍處于增長中的企業(yè)來說，這些數(shù)據(jù)并不意味著業(yè)績出現(xiàn)下滑，但與前幾年相比，增長邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。收入仍在增加，但增速正在放緩；市場仍在擴(kuò)大，但客戶采購節(jié)奏和產(chǎn)品價(jià)格都在調(diào)整。這些變化，也成為此次 IPO 過程中外界關(guān)注的重點(diǎn)。

隨著創(chuàng)業(yè)板 IPO 啟動(dòng)，千分一的經(jīng)營數(shù)據(jù)之外，資金安排和歷史股權(quán)結(jié)構(gòu)也進(jìn)入監(jiān)管視野。

根據(jù)招股書，公司此次擬募集資金 9.93 億元，主要投向智能產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)升級以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，2.5 億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，在啟動(dòng) IPO 前兩年，公司已累計(jì)實(shí)施現(xiàn)金分紅 4000 萬元。完成分紅后，公司又開啟上市計(jì)劃并擬募集近 10 億元資金，這一安排也引發(fā)了市場關(guān)注。

相比募資計(jì)劃，持續(xù)時(shí)間更長的股權(quán)代持問題則成為監(jiān)管問詢的重點(diǎn)之一。

招股書顯示，2014 年至 2019 年期間，公司曾存在多輪股權(quán)代持安排。公司設(shè)立初期，創(chuàng)始人鄧建通過自然人代持部分股權(quán)；此后，無論是員工股權(quán)激勵(lì)、投資人增資，還是部分股東新增持股，都曾采用代持方式完成登記。相關(guān)安排持續(xù)多年，涉及員工、外部投資人以及部分老股東。

對此，監(jiān)管部門要求公司進(jìn)一步說明員工持股平臺(tái)運(yùn)行機(jī)制、股份支付核算以及歷史股權(quán)變動(dòng)等情況。根據(jù)披露信息，公司自 2020 年開始清理歷史代持關(guān)系，并于 2021 年完成解除。公司表示，目前相關(guān)代持安排均已規(guī)范處理，不存在股權(quán)爭議或糾紛。

除了股權(quán)結(jié)構(gòu)，研發(fā)投入也是招股書中的另一項(xiàng)關(guān)注內(nèi)容。數(shù)據(jù)顯示，2024 年和 2025 年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為 5.14%和 5.5%，同期同行業(yè)可比公司平均水平分別為 7.94%和 8.43%。相比之下，千分一研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值。

與此同時(shí)，公司銷售費(fèi)用率維持在 12%左右，其中僅亞馬遜平臺(tái)傭金及推廣費(fèi)用，2025 年就達(dá)到約 1.08 億元。公司表示，銷售費(fèi)用增長主要與線上平臺(tái)推廣投入及職工薪酬增加有關(guān)。除經(jīng)營業(yè)績外，募資計(jì)劃、歷史股權(quán)安排、研發(fā)投入以及資金使用情況，都將成為后續(xù)審核過程中的關(guān)注內(nèi)容。

千分一沖刺 IPO 的背后，是一個(gè)正在快速擴(kuò)張的智能筆市場。

隨著教育數(shù)字化、智慧課堂和 AI 學(xué)習(xí)終端的普及，智能筆已經(jīng)從單純的輸入工具逐漸演變?yōu)榻逃龍鼍暗闹匾A(chǔ)設(shè)施。目前行業(yè)主要形成了主動(dòng)式電容筆、點(diǎn)陣筆和電磁筆三條技術(shù)路線。其中，主動(dòng)式電容筆主要應(yīng)用于學(xué)習(xí)機(jī)、平板電腦等終端設(shè)備；點(diǎn)陣筆則更多用于智慧課堂、智慧作業(yè)和教學(xué)數(shù)據(jù)采集；電磁筆則廣泛應(yīng)用于教育平板和互動(dòng)教學(xué)場景。

市場規(guī)模正在快速增長。根據(jù)行業(yè)測算，2021 年國內(nèi)智能手寫筆市場規(guī)模僅約 5 億元，到 2023 年已增長至約 125 億元，預(yù)計(jì) 2025 年有望達(dá)到 200 億元左右。隨著教育數(shù)字化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，校內(nèi)課堂、智慧作業(yè)、數(shù)字教輔等場景需求不斷釋放，智能筆正在成為教育信息化建設(shè)的重要硬件入口。

目前行業(yè)已形成較為清晰的競爭格局。

在供應(yīng)鏈和消費(fèi)電子領(lǐng)域，千分一是最具代表性的企業(yè)之一。公司以主動(dòng)式電容筆為核心產(chǎn)品，通過 ODM 代工與自主品牌雙輪驅(qū)動(dòng)模式，進(jìn)入科大訊飛、聯(lián)想、作業(yè)幫等頭部客戶供應(yīng)鏈，并成長為全球第二大電容筆廠商。

在教育場景解決方案領(lǐng)域，羅博科技是行業(yè)最具代表性的玩家之一。公司以數(shù)碼點(diǎn)陣技術(shù)起家，圍繞「紙筆物聯(lián)」構(gòu)建起覆蓋智慧作業(yè)、互動(dòng)課堂、電子書包、個(gè)性化學(xué)習(xí)手冊和數(shù)字出版等場景的產(chǎn)品體系。近年來，羅博科技持續(xù)推進(jìn)點(diǎn)陣筆標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，并向行業(yè)頭部品牌提供定制化解決方案，累計(jì)服務(wù)數(shù)百萬師生，在教育智能筆領(lǐng)域占據(jù)重要市場地位。

電磁筆賽道則以漢王科技、友基科技等企業(yè)為代表。依托無源電磁技術(shù)路線，這類產(chǎn)品具有壓感精度高、續(xù)航時(shí)間長、不依賴特殊紙張等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于教育平板、學(xué)習(xí)機(jī)和互動(dòng)課堂場景。

此外，北京暄暄科技則聚焦「紙筆同步」方向，通過智能筆與智能本組合，實(shí)現(xiàn)筆跡實(shí)時(shí)數(shù)字化、課堂互動(dòng)及在線輔導(dǎo)等功能，在紙面書寫與數(shù)字化學(xué)習(xí)之間尋找差異化定位。

整體來看，智能筆行業(yè)正從早期的硬件銷售階段逐步進(jìn)入生態(tài)競爭階段。過去企業(yè)競爭的是書寫精度、續(xù)航能力和成本控制，而未來競爭的核心正在轉(zhuǎn)向場景解決方案能力、教學(xué)數(shù)據(jù)價(jià)值以及 AI 應(yīng)用能力。無論是千分一這樣的硬件供應(yīng)鏈企業(yè)，還是羅博科技等教育方案服務(wù)商，都在嘗試從「賣硬件」向「硬件+平臺(tái)+服務(wù)」模式升級。「紙筆物聯(lián)」、課堂數(shù)據(jù)采集、AI 批改和精準(zhǔn)教學(xué)，有望成為下一階段行業(yè)競爭的重要方向。

6 月 26 日，「學(xué)與教博覽｜2026 中國教育企業(yè)的創(chuàng)新及出海」論壇將在香港會(huì)議展覽中心舉行。本次會(huì)議聚焦中國教育企業(yè)在 AI 時(shí)代的創(chuàng)新路徑與出海機(jī)遇，邀請多位來自教育科技、國際教育、產(chǎn)業(yè)基金、科創(chuàng)教育及教育投資領(lǐng)域的嘉賓，共同探討教育產(chǎn)業(yè)的新變化、新實(shí)踐與新增長。

歡迎掃碼報(bào)名參加！