攜程過難關，還得梁建章出馬！

說起中國互聯網的那些創業故事，攜程幾乎是繞不開的一座山。

1999年，當時的中國在線旅游市場還是一張白紙。出差買票得到火車站排長隊，訂酒店得靠翻黃頁打電話，而那些稍微聰明一點的生意人，已經開始琢磨如何借助互聯網把這件事變得簡單。

那一年，四個男人坐到一起，決定干一件大事。梁建章、沈南鵬、季琦和范敏，四個背景完全不同的人，用“鼠標+水泥”的模式，把機票、酒店、旅游度假產品往線上搬。最初攜程的辦公室在上海徐家匯一個不起眼的地方，初期靠發卡、打電話、地推，一步步把一個行業從線下硬生生拽到了線上。

短短四年，2003年12月，攜程就在美國納斯達克上市，創下了3年來納斯達克開盤當日漲幅的最高紀錄。那是中國互聯網的黃金年代，所有人都相信，只要能在風口上，豬也能飛起來。攜程就是那只飛得最高的豬，準確地說，它根本不是豬，是一條巨龍。

后來，攜程通過一次次教科書級的資本運作和并購，把去哪兒、藝龍收入麾下。通過這些操作，攜程在中國在線旅游市場的地位愈發穩固。

到了2025年，攜程在中國旅游預訂領域已經做到了這個程度：高星酒店預訂占比超過六成，商務差旅的市場份額逼近七成，國際機票分銷幾乎攥著核心資源不放。

但巨龍并非堅不可摧，它遭遇的風暴一點也不少。

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風波不斷的OTA龍頭

2026年開年，攜程就挨了一記重拳。

1月14日，國家市場監管總局正式發文，依據《中華人民共和國反壟斷法》，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行為立案調查。官方點名的問題包括二選一經營、強制干預商家定價、變相漲傭、流量霸凌等。

這還不是攜程唯一要面對的問題。

早些時候，云南省的民宿商家抱團發起反壟斷投訴，矛頭也直指攜程的二選一和高傭金。貴州市場監管局約談了攜程，鄭州市場監管局也約談了攜程。

緊接著，2月份，央行、金融監管總局等部門聯合約談了攜程、高德等六家平臺，直指它們的放貸業務存在合規隱患。

到了6月11日，市場監管總局再次出手，會同中央網信辦、國家鐵路局，聯合約談攜程、同程、去哪兒、飛豬等7家涉火車票銷售第三方平臺，點名批評不當宣傳“候補幫搶”、付費選座業務以及不當誘導用戶“買長乘短”。

你以為這就完了？6月13日左右，上海市網信辦開出罰單，上海攜程商務有限公司因未落實數據出境安全評估要求、違法出境個人信息等行為，被罰款1000萬元。官方通報指出，攜程在數據安全主體責任履行不到位、安全管理防護措施缺失、后端數據合規能力不足、數據出境合規審計不嚴等多個方面都存在問題。

短短半年時間，反壟斷調查、金融合規約談、火車票平臺約談、千萬級數據違規罰單，再加上頻繁被地方監管部門約談和商家集體控訴，攜程的風波確實有點多。

攜程到底怎么了？

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悶聲發大財的印鈔機

只看財報的話，攜程依然強得可怕。

財報顯示，2025年該集團凈營業收入624億元，同比增長17%；全年凈利潤334億元，同比增長94%，接近翻番。

平均折算下來，日賺9千萬，這是一臺日夜不停運轉的印鈔機。

做個對比就明白了。你猜2025年茅臺賺了多少？2025年，貴州茅臺實現營業總收入1720.54億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤823.2億元。

但要知道，茅臺的毛利率能到90%以上，凈利率為50%左右，賣的是奢侈品。而攜程只是做一個搭橋牽線的中間服務。就這么一個中間商生意，凈利率竟然做到了超過53%。說它是中國最賺錢的互聯網公司之一，一點兒也不夸張。

放眼整個OTA行業，攜程的地位不是一個“龍頭”能概括的，用“巨無霸”這個詞可能更合適。

當然，凈利潤的暴增包括一筆“意外之財”。財報顯示，利潤同比大增是由于全年包含在其他收入中的投資利得（可以理解為投資收益）199億元，而2024年這項收入僅為11億元。

除此之外，攜程的錢是怎么賺出來的呢？主要是兩塊。

第一塊是住宿預訂。2025年攜程的住宿預訂收入占到總營收的42%，同比增長了21%，是當之無愧的利潤奶牛。

你每在網上訂一晚酒店，平臺都要從房費里抽走一筆傭金。酒店端透露的數據顯示，攜程對酒店的綜合抽傭比例在8%到10%左右，但如果酒店想要更好的流量位置和更高的曝光，就得花錢買所謂的“金牌”或“特牌”，抽傭能加碼到12%至15%，部分稀缺資源甚至能到20%以上。

第二塊是交通票務，占到總營收的36%。機票傭金率雖然不高，只有2%到3%，但架不住量大，全中國每天通過攜程買的機票和火車票數以百萬張計，規模效應下這塊業務的毛利率也在60%左右。

攜程的度假業務、商旅業務也貢獻了相當的收入。尤其是商旅這塊，攜程在商務差旅市場的占有率接近七成，一家獨大。出差訂酒店這件事，很多打工人沒得選，公司用哪家你就用哪家，這塊生意幾乎是躺賺。

攜程的體量在OTA行業是一家獨大，這個賺錢能力，放在整個中國互聯網公司里也是金字塔尖級別的。

那么，憑什么是攜程？憑什么它能賺這么多錢，別人搶不走？

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“拿著高倍望遠鏡都看不到競爭對手”

很多人覺得，攜程的優勢在于流量大、用戶多。

其實不對。流量大只是一張入場券，真正讓別人翻不過去的那道墻，是攜程在供應鏈上的極度控制權。

先說一個概念，網絡效應。簡單來說就是，一個平臺上酒店的供給越多，消費者就越愿意來；消費者越多，酒店就越愿意來。這就像滾雪球，越滾越大。攜程就是把雪球滾得最快、最大、最圓的那一個。

攜程真正的殺手锏，在于高星酒店。國信證券分析師估算過，3星到5星的中高星酒店，貢獻了攜程約五成的酒店總間夜量，卻占據其國內住宿預訂收入的約八成。

換句話說，經濟型酒店走量但不賺錢，真正讓攜程實現高毛利的是那些五星級酒店。這些酒店的一間房，利潤率比經濟型酒店的十間房都高。

為了守住這些“金礦”，攜程用了將近二十年時間，用一整套復雜的體系牢牢綁定了高星酒店。它的地推團隊在行業里是出了名的猛，早期一個城市一個城市地去談合作，一家酒店一家酒店地去簽協議，硬生生把供應端拿下了。

然后通過星級體系、傭金梯度和流量傾斜，讓酒店心甘情愿留下來。你只要有流量分配權，就能決定酒店的生與死。在攜程上排名前三頁還是排名第五十頁，差別不是一星半點的訂單，而是能不能活下去的區別。

那為什么這些高星酒店不自己玩呢？華住集團就自己做了華住會，漢庭、全季、桔子都在自己的平臺上賣。但大多數單體酒店、中小酒店沒有這個能力，也沒有這個品牌號召力，只能依賴攜程。即便是大集團，也不敢完全放棄攜程的流量。

除此之外，攜程還有個“隱形王炸”，商旅市場。如果你是公司負責出差的行政人員，你應該知道，很多大公司的差旅管理系統就是攜程商旅。員工出差訂機票酒店，根本不用比價，因為公司系統里就是攜程。這塊市場，其他平臺幾乎插不進去。

另外還得提一下攜程的全球化布局。這幾年它在國際業務上砸了不少錢，現在國際業務的占比已經超過三成，正在成為新的增長點。這個布局的好處在于，一旦國內市場需求疲軟，海外市場還能撐起半邊天，抗風險能力比那些只做國內業務的公司強得多。

總而言之，攜程的優勢可以總結成五個字：控、穩、狠、準、廣。控制供應鏈，穩住高星酒店，狠抓商旅業務，精準變現，全球布局廣泛。

這就是攜程能一直做老大的核心密碼。難怪梁建章說“拿高倍望遠鏡都看不到攜程的競爭對手”。

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梁建章：從互聯網大佬到人口學家

聊完公司的優勢，就不得不聊一下攜程的老板——梁建章。

在整個中國企業家群體里，梁建章都是一個極其特別的存在。他1969年出生，13歲就拿了第一屆全國中學生計算機競賽的獎，15歲考入復旦少年班，20歲拿到佐治亞理工學院計算機碩士學位，隨后進入甲骨文公司當工程師。29歲創辦攜程，33歲把公司帶上市。

這是一個標準的“天才少年”劇本。

攜程上市后，梁建章沒有像大多數創業者一樣繼續埋頭搞擴張，而是做了一個讓所有人都看不懂的決定——2007年，他辭去CEO職位，去美國讀經濟學博士了。那一年他38歲，在許多人眼里正是企業家的黃金年齡，他卻跑去大學校園，天天跟論文和模型打交道。

2011年，梁建章拿到斯坦福大學經濟學博士學位，此后一邊當攜程董事長，一邊在北京大學做經濟學教授。他的研究方向很聚焦——人口經濟學。十多年來，他寫了大量文章和研究報告，反復討論中國的人口結構、生育率、老齡化問題，主張鼓勵生育、增加人口補貼。

北京大學國家發展研究院教授姚洋曾高度評價，說梁建章的論文發表質量超過了中國95%的經濟學家。

梁建章這個人，他身上的兩面性非常有意思。一方面，他是那個在商場上冷酷無情、精于算計的“狠角色”。攜程的每一次并購、每一輪價格戰、每一次市場整合，背后都有他的影子。

但另一方面，他又是一個把大部分精力放在學術研究上的人口學者，時時關心中國的人口結構、社會經濟、創新能力這些宏大命題。他寫過文章批判計劃生育，主張通過提高生育率來對抗老齡化，認為國家的長期競爭力在于人的數量和人的質量。

所以梁建章這個人身上有個巨大的悖論：你到底是該把他當成一個有著家國情懷的人口學者，還是一個精明的、以利潤為先的企業家？

我的觀點是，這兩面并不矛盾，反而在他身上完美共生了。他做企業的邏輯和做學術的邏輯，本質上是一回事，都是資源配置。做企業是把資金、人力、技術配置到最賺錢的地方；做學術是把注意力、智力和時間配置到他認為最有價值的問題上。

一個人能把兩個身份都做到頂尖，說明他的底層思維足夠抽象和強大。

但問題恰恰也出在這兒。一個把數學邏輯推到極致的天才，往往容易忽略一件事——商業世界里，效率不是唯一的衡量標準。公平、共贏、可持續，這些概念看起來模糊，但它們會決定一個企業能不能走得更遠。

而攜程現在的所有爭議，幾乎都指向同一個問題：它把效率推得太極致了，極致到讓合作伙伴和消費者都覺得不舒服了。

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多重角色

從這個角度看，攜程現在面臨的幾個棘手問題不是單獨存在的，而是一個邏輯鏈條上的各個環節。

先說最受關注的高傭金。前面我們說了，酒店商家跟攜程合作，基礎的傭金率在8%到10%之間，但這只是起步價。想要在攜程上拿到好的展示位和流量，商家還得買牌，“金牌”“特牌”層層加碼，實際的營銷費用能到12%至15%。而且這還沒完，還有“金字塔”“云梯”這類付費推廣工具，開通之后傭金還能往上加。

有商家在黑貓投訴上吐槽，攜程的“調價助手”未經同意就自動改價，把淡季的低房價調得更低，把旺季的高房價調得更高，美其名曰“動態定價”，實際上剝奪了商家的自主定價權。

河南鄭州的一起典型案例中，市場監管部門約談攜程，指出的核心問題之一就是“調價助手”剝奪商家自主定價權。云南的民宿商家更是抱團發起反壟斷投訴，高傭金、二選一、強制調價成了集體聲討的三大罪狀。

消費者這邊同樣怨聲載道。大數據殺熟，堪稱攜程被罵得最多的一個罪名。最經典的例子是2025年6月，一位知名律師在社交媒體上曬出了自己的遭遇：他用攜程買機票，鉆石V5會員支付815元，金鉆V6會員849元，等級最高的黑鉆V7會員反而要付1018元，最高等級會員竟然多花了203元。

還有一個隱形問題可能很多人不知道——攜程在做金融，而且做得不小。2026年2月，央行、金融監管總局等部門聯合約談攜程等六家平臺，就是針對它們的放貸業務合規風險。

更讓人不安的是，攜程金融在黑貓等平臺上被大量投訴，問題集中在息費過高、催收不當等。據信號新聞，有女研究生反映，自己在上課時被催收連環Call騷擾，而攜程金融明知她是學生身份，卻依然放貸給她。協議里明確寫著不允許學生借錢，但平臺根本沒有履行身份審核的義務。

▲圖源：信號新聞

這些爭議背后的根本問題是什么？是一個平臺公司，從最開始的撮合服務，一步步變成了規則制定者、定價操縱者、甚至放貸者。它既是裁判員，又是運動員，有時候還是莊家。

這種角色的多重疊加，也許正是反壟斷調查的根源。

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尾聲

客觀地說，無論從財務數據、品牌效應還是護城河來看，攜程仍然是中國最優秀的企業之一。

624億的營收、332億的利潤，放在任何一個行業都是頂級的成績。它的供應鏈控制力、高星酒店資源、商旅市場占有率，這些護城河短期內沒有任何一個競爭對手能翻越。

但問題也很清楚。反壟斷的大勢之下，企業不能再用老辦法賺錢了。依賴高傭金壓榨商家、靠大數據殺熟收割消費者、通過信息不對稱獲取超額利潤，這些手段可能在短期內好看，但長期來看，一定走不遠。

梁建章在2025年底寫過一篇文章，標題叫《如何減少內卷》。文章很好，但內卷不只是行業競爭的問題，有時候壟斷本身就是內卷的根源。當一個行業最核心的規則由一個巨頭來制定，而這個巨頭的利益又跟行業其他參與者的利益不一致時，整個生態就會陷入惡性循環。

我非常希望攜程能度過這場風暴。不是因為它太大而不能倒，而是因為它確實是中國人出門旅行時最離不開的那個工具。但度過風暴的方式，不能是靠僥幸過關，也不能是靠更隱蔽的手段來規避監管。

真正的過冬方式是回到起點，當好那個搭橋牽線的中間人。要做到這一步，光靠寫檢討、交罰款是不夠的，可能還得梁建章自己從學術的深井里探出頭來，親自下場推動落實。畢竟這家公司骨子里的狠勁和聰明勁，都是他烙上去的，也只有他能把這輛車從泥潭里拽出來。

對于一個20多年的老牌企業來說，這可能是它遇到過的最嚴峻的考驗。但考驗也是機會，如果攜程真的能調整好策略，把生意從榨取變成共贏，它完全有機會成為一個更好的企業。

愿這條巨龍，在風暴中完成蝶變！