被迫接班16年，她把洗腳城開到港交所

2026年5月23日，在“2026港澳山東周”簽約儀式上，隨著華夏良子代表正式落筆，這家國內(nèi)老牌足療連鎖巨頭叩開了港股IPO的大門。

對于華夏良子而言，這是一次遲來的闖關(guān)；而對于掌舵人史蕾來說，這是她接班16年后，向資本市場交出的一份答卷。

2010年，華夏良子創(chuàng)始人史英建猝死，他31歲的女兒史蕾被推到臺前，接過了一門在許多人眼里“上不了臺面”的洗腳生意。

把生意做大，史蕾用了16年。而能不能做透明，是資本市場現(xiàn)在的考題。

作者 | 圖圖

編輯 | 小雨

一次推拿，一座洗腳城

2010年，史蕾世界停擺了。

她的父親，華夏良子的創(chuàng)始人史英建突發(fā)心肌梗塞去世，沒有預(yù)兆，沒有交接，也沒有準(zhǔn)備好的接班方案。

彼時的史蕾31歲，站在十字路口，身后是父親一手搭建的足療帝國，身前是她從未涉足過的企業(yè)管理。接班時，她沒有任何管理經(jīng)驗(yàn)。

命運(yùn)的推動，讓她偶然站在了名利場中間。而她的父親、華夏良子的創(chuàng)始人，史英建的起點(diǎn)同樣帶有幾分偶然。

1952年，史英建生于山東聊城，早年曾任中國農(nóng)業(yè)信托投資公司山東分公司總經(jīng)理。

1997年中農(nóng)信解散后，他沒有選擇重返金融，也沒有選擇當(dāng)時暴利畢現(xiàn)的地產(chǎn)，而是瞄準(zhǔn)了當(dāng)時野蠻生長、口碑參差的足療養(yǎng)生市場，在濟(jì)南開出一間190平方米的小店。

史蕾曾回憶父親說：“我們有一個親戚是部隊(duì)軍醫(yī)，給我父親做了一次穴位推拿，我父親覺得難得的放松，當(dāng)即就決定與幾個同事一起做了華夏良子。”

進(jìn)入行業(yè)后，史英建開始做足療領(lǐng)域少有人做的標(biāo)準(zhǔn)化。當(dāng)時整個足療行業(yè)充斥夫妻小店，服務(wù)參差，口碑復(fù)雜。洗腳、按摩在許多人眼中仍是灰色地帶的隱喻。

史英建在這片草莽立起牌子，告訴市場：這門生意可以有規(guī)矩、有品牌。史英建統(tǒng)一技師著裝，抬高定價，提出“五良精神”：良家子女、用良藥、憑精良技術(shù)、靠優(yōu)良服務(wù)、掙良心錢。

史英建2001年注冊“華夏良子”商標(biāo)；2006年成為行業(yè)首家通過ISO9000國際質(zhì)量認(rèn)證的企業(yè)，并參與起草中國第一個足療行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

這種超前的合規(guī)意識，讓華夏良子走出了國門。2007年，商務(wù)部批準(zhǔn)華夏良子在德國巴特基辛根市開出第一家海外直營店，國內(nèi)養(yǎng)生保健行業(yè)第一次走出國門。

年僅26歲的史蕾奉命獨(dú)立帶兵，帶著18名員工遠(yuǎn)赴重洋。開業(yè)那天，鋼琴家郎朗成了他們的第一名顧客。

德國店開業(yè)首月便斬獲16.8萬歐元的收入，自此，倫敦、芬蘭、荷蘭等海外版圖陸續(xù)落地。

2010年，史英建引入東方富海的千萬級投資，轟轟烈烈地啟動了上市計(jì)劃。原計(jì)劃兩三年內(nèi)敲鐘，可投資協(xié)議剛簽完，意外就降臨了。

“我父親前一天還在開會，晚上我們還一塊吃飯，什么都很正常，第二天早晨就突然心肌梗死離世了。真的太突然了，他什么都沒交代，我根本來不及反應(yīng)。”

出差回國的史蕾下飛機(jī)后，下意識地往接機(jī)口看了一眼，才突然意識到父親再也不會來接她了，她當(dāng)著同事的面痛哭了一場。

在出殯那天，甚至有一位長輩走到史蕾面前勸她：“你一個女孩子要帶一家公司不容易的，要么盡快將公司賣掉，否則晚了對你也是拖累。”

但她不假思索地拒絕了：“在我面前只有一條路，就是把華夏良子做得越來越好！”

99.9%，一個上市難題

2024年，宗馥莉接手娃哈哈時，宗慶后留給她的是20年的過渡期、成熟的經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)和一個年?duì)I收超500億的龐大帝國；當(dāng)劉暢走向臺前時，背后站著父親劉永好和陳春花這樣的輔政大臣。

相比之下，史蕾的開局堪稱慘烈。她接手的，是一個被社會戴著有色眼鏡打量的行業(yè)，200多家利潤微薄的門店，以及一個瞬間失去主心骨的家族生意。

這16年，史蕾單槍匹馬地?fù)芜^了每一場測試。她把門店從200家開到了400家，把消費(fèi)主力從40歲的商務(wù)中年換成了20歲的失眠年輕人。

海外版圖延伸至128個國家，門店開進(jìn)北京、上海、湖南、廣西，開進(jìn)德國、美國、加拿大。

2025年一季度，公司披露年接待量突破5000萬人次，累計(jì)服務(wù)超3億用戶，相當(dāng)于每4個中國人中就有1個體驗(yàn)過其服務(wù)。

在華夏良子不斷擴(kuò)張的版圖背后，史蕾卻一直保持防御姿態(tài)。史蕾直接和間接持有公司100%的實(shí)際控制權(quán)，沒有任何外部機(jī)構(gòu)投資者的位置。

她把股權(quán)死死攥在自己手里，因?yàn)樗热魏稳硕记宄约豪^承的是一個極其精密且脆弱的“金融模型”。

她的父親史英建，創(chuàng)辦華夏良子時，用服務(wù)業(yè)的外殼，做了一個類金融產(chǎn)品的內(nèi)核：足療只是獲客入口，真正的產(chǎn)品是“預(yù)付卡”。

顧客存入卡里的錢，在消費(fèi)完之前，完全由公司無息、無固定期限地支配。這在金融界叫作“浮存金”。

2010年，史蕾從父親手里接過來的，正是一個成億規(guī)模的資金池。浮存金是零成本的，但它也是脆弱的，它建立在顧客的信任上，而信任可以被一條負(fù)面新聞?chuàng)舸?/p>

這也是為什么，在同行“鄭遠(yuǎn)元”以直營加加盟的方式狂飆突進(jìn)、席卷全國近萬家門店時，史蕾卻在最高峰時每天拒絕幾十個加盟申請。

史蕾說“自2009年，我們就對加盟商提高合作門檻……如果不合適，堅(jiān)決不予考慮。”堅(jiān)持“直營+合作加盟”模式，從總部委派管理人員下到分店。

隨著體量的不斷膨脹，這種形式的脆弱性正在加速顯現(xiàn)。

為了壓低高昂的人力成本，近萬名技師多以靈活用工的形式存在，進(jìn)入社保系統(tǒng)的名字始終在300人上下徘徊；為了維持龐大資金池的運(yùn)轉(zhuǎn)，基層的推銷動作頻頻變形。

截至2026年5月，黑貓投訴平臺上累積了175條指控，核心全部指向“辦卡退款難”和“強(qiáng)制推銷”。

在南京的門店，曾發(fā)生過店經(jīng)理進(jìn)包間向團(tuán)購顧客強(qiáng)行施壓辦卡的事件；在嘉興，甚至有一位85歲的老人在半年內(nèi)被劃走了近40萬元，其中十幾萬直接轉(zhuǎn)給了技師個人。

為了給脆弱的經(jīng)營形式加上一層安全鎖，華夏良子執(zhí)著于上市。早在2017年，史蕾就公開表示兩到三年內(nèi)上市的目標(biāo)。然而，從那句話到今天，將近十年過去了。

門店還在開，客流還在增，上市始終沒有兌現(xiàn)。

簽約桌之后

2026年5月23日，在“2026港澳山東周”簽約儀式現(xiàn)場，華夏良子的代表落筆簽下了上市保薦協(xié)議。

對47歲的史蕾而言，這也許是她人生中最輕松也最沉重的落筆。她完成了父親的愿望，也背上了沉重的負(fù)擔(dān)。

這不是她第一次沖擊資本市場。2015年，華夏良子曾遠(yuǎn)赴澳大利亞交易所，成為“海外足療第一股”，但僅僅三年后便黯然退市。

同一年赴澳的同行，足療老字號重慶富僑，甚至落得交不出財(cái)報被強(qiáng)制摘牌的結(jié)局。

這一次，華夏良子重新嘗試上市，瞄準(zhǔn)港交所。

流程走得很扎實(shí)：2024年11月向山東省發(fā)改委申報在香港設(shè)立浩泓投資有限公司，2025年4月完成注冊，2026年4月招聘財(cái)務(wù)經(jīng)理時明確要求“有IPO項(xiàng)目經(jīng)歷者優(yōu)先”。

到5月23日簽約，上市路徑已清晰。而這一次，港交所的門檻比以往任何時候都要高。

上市的第一道關(guān)，就是她手中那99.9%的股權(quán)。港交所主板要求公眾持股不低于25%，這意味著習(xí)慣了絕對掌控的史蕾，必須讓渡出足夠的空間。

第二道關(guān)壓在她身后的近萬名技師身上。港股ESG審查以嚴(yán)苛著稱，幾萬名技師，卻只有幾百人參保。用工合規(guī)的缺口一旦暴露，隨時可能成為申報被否的致命傷。

但最兇險的，還是那筆“浮存金”。2025年施行的新規(guī)已經(jīng)明確將預(yù)付款惡意逃避退款定性為欺詐。

130余條投訴、嘉興85歲老人半年消費(fèi)近40萬元的賬單、強(qiáng)制推銷和退費(fèi)受阻的重復(fù)記錄，這些也是港交所審核中內(nèi)控合規(guī)的重點(diǎn)核查項(xiàng)。

三座山同時壓來，史蕾站到了一條更窄的路上。

如果上市成功，華夏良子將獲得最強(qiáng)力的信用背書，史蕾也將徹底完成父親未竟的遺愿；但代價是，在監(jiān)管體系下，原本操作靈活的預(yù)付資金池將被戴上鐐銬，公司最核心的資金靈活性將被極大削弱。

史蕾用16年的時間，在這個行業(yè)苦苦支撐，試圖建起一座不可撼動的大廈。如今，她要把這一切剖開給資本市場看。

16年前的那個下午，得知父親猝死的31歲女孩，在機(jī)場的接機(jī)口崩潰大哭；16年后，47歲的史蕾主動坐上了資本的牌桌。

簽約，是史蕾16年執(zhí)念的句號，也是更大考驗(yàn)的起點(diǎn)。