江蘇
2020年3月，美股10天內四次熔斷，連巴菲特都驚呼活久見。在那個恐慌彌漫的夜晚，盧克文寫下《美國的崩潰，世界的遠方》，留下一句斬釘截鐵的斷言：“美國股市的前途看起來十分渺茫。”
彼時納斯達克100指數約7200點，六年過去，這個數字變成了26000多點。
回頭再看那篇文章，像打開了一個時間的褶皺。盧克文的邏輯鏈條在今天看來依然清晰：疫情在歐美處于爆發早期，歐美執行力不如中國，至少需要三到四個月才能撲滅；美聯儲打出降息至零和7000億美元量化寬松的“最后兩顆子彈”，市場卻不買賬；美國國債失控、金融危機未曾真正解決、利益集團趴在國家身上吸血。每個似乎環節都自洽，每段論證都似乎鏗鏘。
但他忽略了一件事：市場的劇本從來不按他的邏輯走，六年里，美國經歷了疫情、供應鏈危機、通脹飆升、激進加息、銀行業動蕩，但美股用一次次新高回應了所有“崩潰論”。
盧克文不是唯一看錯的人，2020年3月，無數分析師大喊“比2008年更慘”，但事后看，那個熔斷的3月恰恰是本輪牛市的起點。為什么？因為疫情沖擊的是“流動性”，美聯儲用無限量寬松直接灌水，把一切恐慌都淹沒了。盧克文看到了美國的結構性問題，國債失控、貧富分化、利益集團，但他低估低估了科技巨頭在疫情中的爆發力。
盧克文的文章更像一份政治診斷書，而非市場分析報告，他討論的是“美國的衰敗從股市開始，會慢慢轉向到實業”，是“美國在走下坡路”，是“30到50年緩慢衰退”。這些宏大敘事看似有其道理，但放在2020年3月那個具體的時間點上，用來預測“股市前途渺茫”，就完全錯了方向。
更有意思的是盧克文后來的操作，2023年4月，他又發出“正在坍塌的美元帝國”的論調，有讀者調侃：“可惜那時沒看到此人評論，否則反著買，別墅靠大海。”還有評論者注意到，那篇被打臉的原文后來被刪除了，這大概是“崩潰論”作者們共同的尷尬，說得越絕對，回頭越難收場。
當然，批評盧克文并不意味著否定他所有的判斷，美國確實有一堆棘手的問題：國債一再創新高、兩黨惡斗不止、社會撕裂加劇，但“遲早”和“馬上”之間，隔著無數個讓空頭爆倉的交易日。市場可以在你指出的所有問題都存在的狀態下，繼續上漲好幾年，這不是市場愚蠢，而是你忽視了它最核心的驅動邏輯。
盧克文的文章在2020年3月那個夜晚引發了大量共鳴，恐慌中的人們需要有人告訴他們“這不是你的錯，是體系出了問題”，這大概是“崩潰敘事”經久不衰的心理基礎，但當這種敘事被包裝成投資判斷，被粉絲當作行動指南時，問題就來了。
六年過去了，美股還在漲，盧克文還在寫，那句“美國股市的前途看起來十分渺茫”像一個被時間定格的標本，提醒所有人：宏大敘事和投資預測之間，隔著一道絕大多數人都跨不過去的鴻溝，要是你聽信了那些政治立場先行的宏大敘事，你的投資注定是失敗的。
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