美聯(lián)儲鷹派信號明顯

美聯(lián)儲會議利率維持不變，符合預(yù)期，縮表計劃沒有改變，但釋放出后續(xù)鷹派信號后，道指，納指，標(biāo)普500直接跳水，收盤后，后兩個指數(shù)均下跌一個多點，七姐妹，ai龍頭股在短暫拉升后也跳水了，不過表現(xiàn)相對還算強(qiáng)勁，很多股依然飄紅。

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北京時間6月18日凌晨2點，美聯(lián)儲公布FOMC會議結(jié)果。凱文·沃什就任美聯(lián)儲主席后首次主持季度議息會議；最終全票維持聯(lián)邦基金利率3.50%-3.75%區(qū)間不變，年內(nèi)第四次暫停利率調(diào)整。美聯(lián)儲FOMC聲明大調(diào)整：刪除關(guān)于進(jìn)一步調(diào)整利率的表述、取消公布委員具體投票情況、整體篇幅大幅縮短。

一、FOMC政策聲明核心要點

1. 關(guān)鍵措辭重大調(diào)整，徹底轉(zhuǎn)向中性偏鷹

刪除此前持續(xù)半年“下一步政策調(diào)整更傾向降息”全部前瞻性指引文字，取消優(yōu)先寬松預(yù)設(shè)，明確加息、降息兩種政策調(diào)整可能性對等；不再提前給出寬松預(yù)期，判斷政策僅依托實時數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景、風(fēng)險平衡綜合決定，將穩(wěn)定物價放在政策目標(biāo)前置位置。

2. 經(jīng)濟(jì)基本面官方定性

經(jīng)濟(jì)層面：受中東地緣沖突帶來不確定性擾動，但美國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健擴(kuò)張，生產(chǎn)率與企業(yè)資本投資表現(xiàn)強(qiáng)勁；

就業(yè)層面：就業(yè)增速匹配勞動力供給規(guī)模，失業(yè)率小幅波動、整體持續(xù)處在低位；

通脹層面：通脹水平長期顯著高于2%政策目標(biāo)，能源供給沖擊、進(jìn)口關(guān)稅、住房服務(wù)共同推升物價，核心通脹粘性極強(qiáng)。

3. 風(fēng)險提示重點

重點標(biāo)注中東地緣沖突持續(xù)推高國際能源價格，是當(dāng)前通脹上行核心風(fēng)險，未提及經(jīng)濟(jì)衰退下行風(fēng)險。

4. 縮表政策無變動

維持當(dāng)前國債、MBS縮表執(zhí)行節(jié)奏，資產(chǎn)負(fù)債表正?；M(jìn)程不做調(diào)整。

5. 政策底層邏輯

美聯(lián)儲明確前置條件：只有出現(xiàn)持續(xù)、全面、可信的通脹持續(xù)回落數(shù)據(jù)，才會啟動降息操作；若通脹再度反彈，年內(nèi)存在加息操作空間。

二、點陣圖（委員利率預(yù)期）

本次共 19 位 FOMC 參會參與者；其中 1 位委員全程未提交任何利率、經(jīng)濟(jì)預(yù)測數(shù)據(jù)，剩余 18 人均提交各期限利率預(yù)期；在這 18 位提交預(yù)測的委員中，有 1 位僅未填報 2028 年利率點位，其余年份利率與全部經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均完整提交。

1. 2026年末聯(lián)邦基金利率點位分布（當(dāng)前利率3.50%-3.75%）

加息75bp至4.25%-4.50%：1人

加息50bp至4.00%-4.25%：5人

加息25bp至3.75%-4.00%：3人

維持現(xiàn)有3.50%-3.75%區(qū)間不變：8人

降息25bp至3.25%-3.50%：1人

合計統(tǒng)計：9位委員預(yù)期2026年內(nèi)加息，僅1位委員看降息，8位委員選擇維持利率不變。

2. 各年度利率預(yù)測中值（對比3月舊點陣）

2026年末最新中值3.75%，3月前值3.40%；

2027年末最新中值3.60%，3月前值3.50%；

2028年末最新中值3.30%，3月前值3.20%；

長期均衡中性利率維持3.10%，無調(diào)整。

解讀：2026年利率中樞大幅上修，年內(nèi)降息預(yù)期基本出清，降息窗口整體推遲至2027年下半年。

3. 市場定價反饋

CME美聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)更新：2026年12月加息25bp概率升至42.7%；6月、7月、9月三次會議降息概率均趨近于0。

三、SEP經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（全部指標(biāo)為委員預(yù)期中值，對比3月預(yù)測）

1. 全年實際GDP增速

2026年最新預(yù)測2.2%，3月預(yù)測2.4%；

2027年最新預(yù)測2.3%，3月預(yù)測2.3%；

2028年最新預(yù)測2.2%，3月預(yù)測2.1%；

調(diào)整解讀：小幅下調(diào)2026年經(jīng)濟(jì)增速，小幅上調(diào)2028年長期增速，基準(zhǔn)判斷維持經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，無衰退預(yù)期。

2. 年末失業(yè)率均值

2026年末4.3%，3月前值4.4%；

2027年末4.2%；2028年末4.2%；

邏輯：就業(yè)市場韌性超出此前預(yù)期，勞動力供給持續(xù)改善，失業(yè)率長期維持低位。

3. PCE通脹指標(biāo)（美聯(lián)儲核心觀測通脹）

（1）整體PCE通脹

2026年3.6%，3月預(yù)測2.7%；2027年2.3%；2028年2.0%。

（2）核心PCE通脹（剔除食品、能源）

2026年3.3%，3月預(yù)測2.7%，本次上調(diào)幅度0.6個百分點，為本次會議最鷹派調(diào)整；2027年2.1%；2028年2.0%。

核心結(jié)論：全體官員統(tǒng)一修正判斷，通脹回落速度遠(yuǎn)慢于3月預(yù)判，2026全年通脹難以靠近2%政策目標(biāo)。

四、 聲明重大變化（與2026年4月聲明對比）

本次聲明是沃什上任后的首份FOMC聲明，進(jìn)行了全面大幅修訂，文本長度明顯縮短，溝通框架發(fā)生顯著變化：

前瞻指引：4月聲明保留"在考慮對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)一步調(diào)整的幅度和時機(jī)方面……"，6月聲明完全刪除前瞻指引段落，不再暗示下一步政策方向。

寬松傾向（Easing Bias）：4月保留，暗示下一步更可能是降息；6月徹底刪除，降息與加息可能性趨于對等。

投票記錄：4月列出每位官員的投票情況；6月不再列出個別投票，僅聲明獲一致批準(zhǔn)。

聲明篇幅：4月較長、多段落；6月大幅縮短，精簡為核心要點。

"additional"一詞：4月保留（暗示一系列降息將持續(xù)）；6月刪除，標(biāo)志著鴿派傾向的終結(jié)。

"新美聯(lián)儲通訊社"Nick Timiraos點評：美聯(lián)儲政策聲明從頭到尾進(jìn)行了全面修訂，文本長度明顯縮短。整體來看，本次會議的溝通框架發(fā)生顯著變化，市場對利率路徑的預(yù)期或?qū)⒁虼吮恢匦抡{(diào)整。

五、本次會議整體政策定調(diào)總結(jié)

1. 貨幣政策立場從前期偏寬松全面切換為完全中性、整體偏鷹，2026年內(nèi)降息預(yù)期基本出清，四季度加息風(fēng)險顯著上升；

2. 通脹預(yù)期全線上修是本次政策轉(zhuǎn)向核心誘因，美聯(lián)儲官方承認(rèn)通脹回落進(jìn)程大幅不及此前預(yù)判；

3. 經(jīng)濟(jì)軟著陸依舊為基準(zhǔn)情景，無衰退基準(zhǔn)假設(shè)，持續(xù)強(qiáng)勁的就業(yè)市場給予美聯(lián)儲長期維持高利率的政策空間；

4. 新任主席沃什調(diào)整美聯(lián)儲溝通框架，弱化固定前瞻性指引，減少市場對線性固定利率路徑的單邊預(yù)期。

原文

The Federal Open Market Committee approved the following statement for release by a 12 – 0 vote:

The Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 3-1/2 to 3-3/4 percent, in support of the Federal Reserve's dual mandate. The Committee reaffirmed its policy of maintaining ample reserves in the banking system.

Economic activity is expanding at a solid pace despite elevated uncertainty that owes, in part, to the conflict in the Middle East. Productivity growth and capital investment are strong. Job gains have kept pace with the workforce, and the unemployment rate has changed little.

Inflation remains elevated relative to the Committee's 2 percent goal, in part reflecting supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy. The Committee will deliver price stability.

聯(lián)邦公開市場委員會以12比0的投票結(jié)果批準(zhǔn)發(fā)布以下聲明：

委員會決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%，以支持美聯(lián)儲的雙重使命。委員會重申其維持銀行體系準(zhǔn)備金充裕的政策。

盡管存在高度不確定性（部分源于中東沖突），經(jīng)濟(jì)活動仍以穩(wěn)健步伐擴(kuò)張。生產(chǎn)力增長和資本投資表現(xiàn)強(qiáng)勁。就業(yè)增長與勞動力規(guī)模保持同步，失業(yè)率變化不大。

通脹率仍高于委員會2%的目標(biāo)，部分反映出供應(yīng)沖擊推動了包括能源在內(nèi)的某些領(lǐng)域價格上漲。委員會將致力于實現(xiàn)價格穩(wěn)定