“味精大王”的AI夢：7億投資換來3.5%營收，市值卻飆漲130%

當AI浪潮席卷全球，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的跨界故事總在重復上演。

對于整個半導體行業(yè)來說，ABF膜已經(jīng)是供不應求了。尤其是國內(nèi)現(xiàn)在ABF載板行業(yè)正瘋狂擴張，興森科技、深南電路這些廠家都在擴大產(chǎn)能，但上游的核心材料基本全靠進口，如果日本斷供，整個封裝產(chǎn)業(yè)鏈就會徹底停擺。

曾靠一包味精走進千家萬戶的蓮花控股，三年間大力布局AI賽道，從算力租賃到智能終端，再到半導體核心材料，從三月份到六月份，公司股價暴漲超130%，截至6月18日盤中市值已突破256億元。

6月17日公司公告稱，公司主營依然為調(diào)味品業(yè)務，2025年度公司服務器租賃業(yè)務收入占比較小且持續(xù)處于虧損狀態(tài)，占公司營業(yè)總收入僅為3.53%。2025年度存在簽訂大額合同短期內(nèi)終止的情況，業(yè)務開展不及預期，未來發(fā)展存在不確定性。公司近期投資標的上海階躍星辰智能科技股份有限公司處于大額虧損狀態(tài)。

那為何還會給蓮花冠以“算力味精”的稱呼呢？

源自于一場“中國版味之素”的故事，同樣是靠賣味精起家，日本味之素靠一張ABF膜卡住了全球AI芯片供應鏈，五年間股價翻了五倍。

熱鬧的資本狂歡背后，是投入近7億，但營收1.22億的算力服務，是剛收購就被捧成國產(chǎn)替代希望的半導體業(yè)務，更是國內(nèi)ABF膜自給率不足5%的卡脖子現(xiàn)實。

這場從味精到AI的跨界，究竟是傳統(tǒng)企業(yè)突圍卡脖子的產(chǎn)業(yè)探索，還是又一輪借AI東風的概念炒作？

PART 01

股價狂飆，一場對標味之素的資本敘事

2026年，蓮花控股股價從3月中旬的6元左右起步，到6月17日盤中觸及漲停，不到三個月時間股價漲幅超過130%，總市值從不足百億元飆升至最高256億元，創(chuàng)下上市以來的歷史新高。

這輪上漲的每一個節(jié)點，都離不開AI概念的加持。

2025年8月，公司先是攜手浙江大學研發(fā)半導體封裝材料，2026年4月，通過子公司1.03億元控股深圳紐菲斯，切入ABF膜賽道，5月，再宣布以3億元投資大模型企業(yè)階躍星辰，補齊大模型拼圖。

短時間內(nèi)，公司一下子就集齊了“算力+大模型+半導體材料”三張牌，連續(xù)登上龍虎榜。

市場瘋狂追捧的底層邏輯，正是日本味之素的“傳奇先例”。也許很多人不知道，全球高端AI芯片封裝必備的ABF絕緣膜，95%以上的產(chǎn)能竟然都掌握在日本的味精大王味之素手中。

這家和蓮花控股同屬味精賽道的百年企業(yè)，靠氨基酸發(fā)酵技術延伸出半導體材料業(yè)務，一張薄膜卡住了全球AI芯片的產(chǎn)能脖子。AI浪潮爆發(fā)后，味之素股價從2020年的不足千日元漲至2026年的超5600日元，五年漲幅超500%，市值突破3萬億日元，成了傳統(tǒng)企業(yè)跨界科技的標桿。

正是這個“味精廠做芯片材料”的成功范本，給了資本市場足夠的想象空間，同樣是味精龍頭，蓮花控股能不能復刻味之素的路徑？

帶著“中國味之素”的期望，資本大量涌入，直接給蓮花控股披上了科技股的外衣。截至6月12日，公司市盈率TTM已接近59倍，遠超調(diào)味品行業(yè)平均30倍左右的估值中值。

但與味之素數(shù)十年深耕所造就的慢牛行情不同，蓮花控股的股價上漲表現(xiàn)為波動劇烈、換手率高、股價高度依賴消息面驅(qū)動。

PART 02

業(yè)績真相，百億市值下的跨界空心化

股價的暴漲，終究要落到業(yè)績的實際表現(xiàn)。分析蓮花控股的財報不難發(fā)現(xiàn)，看似熱鬧的AI跨界，至今仍停留在實質(zhì)弱化的階段，公司的業(yè)績基本盤，依然是傳統(tǒng)的味精與調(diào)味品業(yè)務。

根據(jù)2025年年報數(shù)據(jù)，從調(diào)味品主業(yè)來看，公司交出了一份相當亮眼的成績單。2025年全年，蓮花控股實現(xiàn)營業(yè)收入34.52億元，同比增長30.45%，歸母凈利潤3.09億元，同比增長52.59%，扣非凈利潤2.96億元，同比增長45.42%。

圖源：公司年報

其中，味精等氨基酸調(diào)味品貢獻收入22.92億元，同比增長18.79%，雞精等復合調(diào)味品收入4.60億元，同比增長34.00%。

這個業(yè)績意味著，蓮花控股已經(jīng)順利走出了2019年司法重整后的恢復期，調(diào)味品主業(yè)保持著穩(wěn)定的增長慣性。

正是主業(yè)上的亮眼表現(xiàn)，公司才有了跨界AI的底氣。

2023年，蓮花控股設立控股公司蓮花科創(chuàng)，投入6.93億簽訂了330臺GPU服務器采購合同，開始布局算力租賃業(yè)務，公司戰(zhàn)略也由此從“調(diào)味品”升級為“消費+科技”雙輪驅(qū)動。

此后三年間，跨界的步伐不斷加碼，2025年推出適配DeepSeek的AI一體機，2026年4月以約1.03億元收購深圳紐菲斯51%股權，切入高端半導體封裝材料ABF膜賽道，5月再宣布3億元增資大模型公司階躍星辰。

圖源：公司公告

然而，當我們將這些科技投資的賬面成果攤開來看，AI業(yè)務的支撐力似乎并沒有那么堅實。2025年，蓮花控股算力服務業(yè)務收入為1.22億元，營收占比僅為3.53%。而且，歸母凈利潤虧損2857.86萬元。

進入2026年一季度，算力服務收入進一步降至0.27億元，同比下降38.45%。

算力租賃行業(yè)本身技術門檻不高，核心競爭力在于GPU資源獲取能力與客戶資源，蓮花控股既沒有頭部云廠商的規(guī)模優(yōu)勢，也沒有自研技術壁壘，在行業(yè)中處于第二梯隊，行業(yè)價格戰(zhàn)加劇的背景下，盈利穩(wěn)定性存疑。

而近期引爆市場的半導體ABF膜業(yè)務，距離貢獻業(yè)績更是遙遠。

公司收購的深圳紐菲斯，2025年全年營收僅650萬元，凈利潤虧損3058.43萬元，已處于資不抵債狀態(tài)。

盡管公司稱其產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量出貨，年產(chǎn)能約14萬平方米左右，但放在全球市場中幾乎可以忽略不計，味之素ABF膜年產(chǎn)能超1.2億平方米，是其近千倍。

PART 03

卡脖子命題，跨界突圍不能只靠風口敘事

蓮花控股AI跨界一系列布局為何會引發(fā)市場關注？可不單單是因為股價一路猛漲，主要是它布局的ABF膜賽道比較敏感。

說起來，ABF膜在AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈里是高端FC-BGA封裝載板的核心絕緣材料，芯片信號穩(wěn)不穩(wěn)、散熱好不好全看它，是GPU、CPU、HBM這些高端芯片產(chǎn)能的關鍵一環(huán)。現(xiàn)在全球超過95%的ABF膜產(chǎn)能都掌握在日本味之素手里，AI算力需求的大爆發(fā)，現(xiàn)在ABF膜供需缺口越拉越大。

根據(jù)Digitimes的報道，2026年味之素已經(jīng)明確，全線ABF膜直接漲30%，專門給高端AI芯片用的型號漲幅將會達到50%，而且交貨周期也延長了。

現(xiàn)在國內(nèi)整個ABF膜的自給率還不到5%，絕大多數(shù)廠商還卡在研發(fā)驗證或者小批量試產(chǎn)的階段，遠遠填不上國內(nèi)市場的需求缺口。

這個角度看，蓮花控股跨界布局ABF膜，確實精準踩中了國產(chǎn)替代的風口，產(chǎn)業(yè)價值巨大。紐菲斯作為國內(nèi)少少數(shù)能批量出貨ABF膜的企業(yè)，積累的技術至少讓國內(nèi)在這個領域有了替代選擇，補上了完全空白的缺口。

不過也需要明白，能做得出來，和能用、好用、還有競爭力，這完全是兩個概念。

日本味之素能壟斷ABF膜市場，根本在于其在精細化工領域持續(xù)深耕了近百年，ABF膜是公司的核心技術順理成章延伸出來的成果。而蓮花控股原來一直扎根在發(fā)酵生產(chǎn)和渠道銷售領域，跨界半導體材料意味著一切從零開始。

從賣味精到布局AI，蓮花控股這次跨界股票大漲，既有踩中時代風口的運氣成分，也有市場對國產(chǎn)替代打破國外卡脖子的期待。

不過，如果是僅靠講AI資本故事炒概念，到最后可能是一地雞毛收場。