央行5月金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)釋放出的重磅信號(hào)

文 | 中國(guó)金融網(wǎng)(CFN) 大河

圖 | 微攝

6月22日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了2026年5月金融市場(chǎng)運(yùn)行情況。這份報(bào)告涵蓋了貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)七個(gè)維度的數(shù)據(jù)。

數(shù)字密密麻麻，但把關(guān)鍵幾組拎出來(lái)一看，一幅清晰的圖景浮出水面：流動(dòng)性充裕、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場(chǎng)信心回暖、人民幣穩(wěn)中有升。

中國(guó)金融網(wǎng)董事長(zhǎng)何世紅分析指出，5月金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)釋放出的最核心信號(hào)是：中國(guó)金融市場(chǎng)在外部環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的內(nèi)生韌性和制度性開(kāi)放的紅利。從貨幣市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行到債券市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容，從衍生品市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展到股票市場(chǎng)的交投活躍，每一個(gè)數(shù)據(jù)都在講述同一個(gè)故事——中國(guó)金融市場(chǎng)的深度和廣度正在持續(xù)提升，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的金融支撐。

流動(dòng)性“管飽”：錢(qián)夠用，還不貴

5月的貨幣市場(chǎng)，可以用六個(gè)字概括：錢(qián)夠用，還不貴。

同業(yè)拆借日均成交4172.8億元，同比增加18.5%；銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)日均成交7.4萬(wàn)億元，同比增加8.1%。市場(chǎng)交易活躍，資金在金融機(jī)構(gòu)之間順暢流轉(zhuǎn)——這是流動(dòng)性充裕最直接的證據(jù)。

再看價(jià)格。DR001月加權(quán)平均利率為1.28%，環(huán)比僅上升5個(gè)基點(diǎn)；DR007月加權(quán)平均利率為1.35%，與上月基本持平。整個(gè)利率水平穩(wěn)如磐石，既沒(méi)有“錢(qián)荒”式的飆升，也沒(méi)有“大水漫灌”式的暴跌。

更值得注意的是，DR001與央行7天期逆回購(gòu)操作利率的利差日均值為-12個(gè)基點(diǎn)——市場(chǎng)利率略低于政策利率，說(shuō)明銀行間流動(dòng)性相當(dāng)寬裕，央行“放水”的管道暢通無(wú)阻。而R001與DR001的利差日均值僅為4個(gè)基點(diǎn)，非銀金融機(jī)構(gòu)和銀行之間的融資成本差距微乎其微。

何世紅認(rèn)為，這一組利率數(shù)據(jù)恰恰說(shuō)明了央行在流動(dòng)性管理上“精準(zhǔn)滴灌”的能力已經(jīng)日趨成熟。市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行，既保持了流動(dòng)性的合理充裕，又避免了資金淤積和空轉(zhuǎn)套利，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

債券市場(chǎng)：政府穩(wěn)節(jié)奏，企業(yè)搶跑

債券市場(chǎng)的數(shù)字同樣耐人尋味。

5月，政府債券凈融資12235.5億元。政府債券發(fā)行節(jié)奏穩(wěn)健，財(cái)政政策在“適度加力”和“提質(zhì)增效”之間取得了很好的平衡。

企業(yè)債券凈融資1680.4億元，同比增加183.9億元。企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融到的錢(qián)比去年多了將近200億——說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求在回暖，企業(yè)敢于借錢(qián)、愿意擴(kuò)張了。

截至5月末，債券市場(chǎng)托管余額達(dá)202.6萬(wàn)億元。中國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)是全球第二大，而且還在穩(wěn)步擴(kuò)容。

再看利率信號(hào)。5月末，10年期國(guó)債收益率為1.71%。10年期與1年期國(guó)債收益率利差為55個(gè)基點(diǎn)。收益率曲線保持正常斜率，長(zhǎng)端利率高于短端——這是經(jīng)濟(jì)處于正常擴(kuò)張周期的典型特征。

信用利差也在收窄。3年期AAA級(jí)中期票據(jù)收益率與3年期國(guó)債收益率的利差為36個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比收窄8個(gè)基點(diǎn)。信用利差收窄意味著市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)在下降，企業(yè)融資成本在降低——實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境正在持續(xù)改善。

熊貓債券的表現(xiàn)也是一大亮點(diǎn)。前5個(gè)月累計(jì)發(fā)行1329.8億元，新增17家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。境外機(jī)構(gòu)用人民幣發(fā)債的熱情不減，人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。

衍生品與國(guó)債期貨：機(jī)構(gòu)在“鎖倉(cāng)”，市場(chǎng)在“看多”

5月，銀行間市場(chǎng)人民幣衍生品市場(chǎng)成交額5.0萬(wàn)億元，同比增加18.6%。機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越善于用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的深度和成熟度在提升。

國(guó)債期貨的數(shù)據(jù)更扎眼。5月成交額9.9萬(wàn)億元，同比增加29.4%。5月末國(guó)債期貨持倉(cāng)量90.3萬(wàn)手，同比暴增54.1%。成交額漲了三成，持倉(cāng)量漲了五成多——機(jī)構(gòu)投資者正在大規(guī)模布局利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，表明市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)有著清晰的預(yù)期管理策略。

10年期國(guó)債期貨主力合約收盤(pán)價(jià)109.3元，環(huán)比上升0.6%。期貨價(jià)格溫和上行，與1.71%的10年期國(guó)債收益率相互印證。

何世紅指出，衍生品市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展是中國(guó)金融市場(chǎng)走向成熟的重要標(biāo)志。持倉(cāng)量同比大增54%，說(shuō)明越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者正在利用衍生品工具進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理，這將進(jìn)一步提升中國(guó)金融市場(chǎng)的定價(jià)效率和運(yùn)行韌性。

票據(jù)市場(chǎng)：中小微企業(yè)融資的“毛細(xì)血管”在疏通

5月，商業(yè)匯票承兌發(fā)生額4.4萬(wàn)億元，貼現(xiàn)發(fā)生額3.7萬(wàn)億元。5月末，商業(yè)匯票承兌余額22.0萬(wàn)億元，同比增加9.8%；貼現(xiàn)余額17.2萬(wàn)億元，同比增加13.1%。

票據(jù)市場(chǎng)在持續(xù)擴(kuò)容，意味著越來(lái)越多的企業(yè)——尤其是中小微企業(yè)——正在通過(guò)票據(jù)融資渠道獲得資金支持。數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)簽票家數(shù)11.1萬(wàn)家，占全部簽票企業(yè)的93.5%，簽票發(fā)生額3.2萬(wàn)億元，占全部簽票發(fā)生額的73.9%；貼現(xiàn)的中小微企業(yè)12.8萬(wàn)家，占全部貼現(xiàn)企業(yè)的96.4%，貼現(xiàn)發(fā)生額2.8萬(wàn)億元，占全部貼現(xiàn)發(fā)生額的75.6%。

超過(guò)九成的票據(jù)業(yè)務(wù)來(lái)自中小微企業(yè)——票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”的重要通道。

黃金、外匯、股票：三組數(shù)據(jù)，一個(gè)故事

黃金價(jià)格在5月有所回調(diào)。Au（T+D）合約收于每克984.0元，環(huán)比下跌3.0%。這是市場(chǎng)在全球地緣政治局勢(shì)趨于緩和背景下的正常價(jià)格回歸。

人民幣匯率穩(wěn)中有升。5月末，人民幣對(duì)美元匯率收盤(pán)價(jià)為6.7685，較上月末升值0.96%。CFETS人民幣匯率指數(shù)為100.66，較上月末升值0.49%。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，雙向波動(dòng)的彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，反映出市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的信心。

股票市場(chǎng)的表現(xiàn)最為亮眼。5月末，上證指數(shù)收于4068.6點(diǎn)，深證成指收于15575.1點(diǎn)。兩市日均成交額31824.9億元，環(huán)比增加35.8%。日均成交額突破3.18萬(wàn)億，環(huán)比猛增35.8%——增量資金在跑步入場(chǎng)，投資者信心正在持續(xù)修復(fù)。

信號(hào)拼圖：一幅完整的圖景

把以上數(shù)字拼在一起，5月金融市場(chǎng)傳遞的信號(hào)已經(jīng)足夠清晰：

流動(dòng)性充裕且成本可控。貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定在低位，銀行間資金面寬松有序，DR001與政策利率的利差穩(wěn)定在合理區(qū)間。

直接融資渠道持續(xù)暢通。政府債券發(fā)行穩(wěn)健，企業(yè)債券凈融資同比多增近184億元，熊貓債券擴(kuò)容吸引境外機(jī)構(gòu)，債券市場(chǎng)托管余額突破200萬(wàn)億元。

衍生品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，國(guó)債期貨成交與持倉(cāng)雙增。機(jī)構(gòu)投資者積極參與利率風(fēng)險(xiǎn)管理，持倉(cāng)量同比大增54%，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制日益成熟。

票據(jù)市場(chǎng)有力支持中小微企業(yè)。九成以上票據(jù)業(yè)務(wù)來(lái)自中小微企業(yè)，票據(jù)融資已成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”的重要通道。

人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強(qiáng)。人民幣匯率穩(wěn)中有升，境外機(jī)構(gòu)積極進(jìn)入中國(guó)債市，熊貓債券發(fā)行保持活躍，新增17家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)交投熱情高漲。滬深兩市日均成交額突破3.18萬(wàn)億元，環(huán)比猛增35.8%，投資者信心明顯回暖。

何世紅強(qiáng)調(diào)，5月金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)最值得關(guān)注的是“量”與“質(zhì)”的雙重提升——不僅市場(chǎng)規(guī)模在擴(kuò)大、交易活躍度在提升，更重要的是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化、定價(jià)機(jī)制在完善、國(guó)際化程度在提高。從熊貓債券的持續(xù)擴(kuò)容到國(guó)債期貨持倉(cāng)量的大幅增長(zhǎng)，從信用利差的收窄到人民幣匯率的穩(wěn)定，每一個(gè)信號(hào)都指向同一個(gè)方向：中國(guó)金融市場(chǎng)正在從“規(guī)模擴(kuò)張”走向“質(zhì)量提升”的新階段。經(jīng)濟(jì)有韌性，政策有定力，市場(chǎng)有信心。這大概就是央行5月數(shù)據(jù)最想告訴我們的那件事。