重慶
6月22日，汽車板塊遭遇"黑色星期一"，主力資金凈流出40.53億元。港股汽車股全線跳水，吉利汽車大跌8.50%，長城汽車跌4.95%，理想、小鵬、蔚來跌幅普遍超4%，小鵬五連陰刷新年內新低。5月汽車板塊市值已蒸發超5700億元，6月跌勢加速，市場情緒從"擔憂"轉為"恐慌"。那么，未來中國汽車板塊值得看好嗎？
周一汽車板塊暴跌根本原因在于基本面快速惡化
在需求端，5月單月汽車類零售額同比下降16.1%，1-5月國內汽車銷量814.7萬輛，同比大降20.6%。
供給端，價格戰愈演愈烈，碳酸鋰從7萬元/噸飆至20萬元/噸，一季度行業利潤率降至3.2%創歷史新低。消費者"越降價越不買"形成死亡循環，資本市場估值邏輯正從成長股向周期股切換。
吉利領跌：量增利減被研報點燃
吉利跌幅最大，直接導火索是大和證券6月16日將評級從"買入"連降兩級至"持有"，目標價砍至23.7港元。一季度營收838億元同比增長15%，但凈利潤41.66億元同比下降27%，暴露"量增利減"矛盾。
吉利集團在1-5月總銷量118.2萬輛，5月新能源滲透率56%、出口同比增184%——數據不差，但中低端車型占比偏高致單車利潤薄弱，極氪體量尚不足以撐起盈利。全年345萬輛目標僅完成34.3%，進度滯后。
理想、小鵬、長城：各自隱憂共振下行
理想跌近4%，增速驟降是核心問題。Q1交付95,142輛同比僅增2.5%，1-5月累計約16.26萬輛，增程基本盤增速放緩，市場對其增長天花板產生疑慮。
小鵬跌幅超4%且五連陰，基本面最弱。Q1營收130.3億元同比下降17.6%，凈虧損17.8億元，汽車銷售收入同比減少23.5%。雖毛利率提升至20.6%，仍未擺脫虧損泥潭。
長城港股跌4.95%，典型"增收不增利"。Q1營收451億元同比增長12.7%，但歸母凈利潤9.45億元同比暴跌46%，扣非凈利潤暴跌67.2%。1-5月銷量47.58萬輛同比僅增3.6%，5月單月同比下滑1.8%。
三者跌幅超4%的共同邏輯：銷量微增甚至下滑的同時利潤大幅縮水，價格戰對盈利的侵蝕已成市場共識性擔憂。
中國汽車出海泡沫與李書福的"冷水"
李書福6月13日在重慶論壇直言"哪有那么多海外新能源汽車消費需求"，怒斥部分企業出口是為轉移過剩產能、套取13%出口退稅，撂下"不做虧心事，不講鬼話"。
數據印證了他的擔憂：1-5月國內銷量暴跌20.4%，出口卻狂飆63%，反差大得反常。出口乘用車與商用車中30%-40%流向網約車、租賃等B端場景而非真實C端消費；出口車輛僅30%聯網，70%在海外"失聯"。
更觸目驚心的是"零公里二手車"造假——2024年出口二手車約44萬輛，其中80%為零公里新車倒騰出口，虛開票據、港口壓庫等亂象叢生，商務部已從2026年1月起嚴控。疊加歐盟加征18.8%關稅、俄羅斯市場急劇萎縮等貿易壁壘，出海高光數據究竟是真實盈利提升還是產能輸出的財務前置，仍需時間檢驗。
未來展望：洗牌后真金才值得重新定價
短期看，需求疲軟、價格戰內卷、利潤見底三大壓力疊加，板塊難言反轉。但長期看，這輪深度調整正是行業加速洗牌的必經階段——缺乏核心競爭力的企業將被淘汰，具備技術壁壘、全球化能力和健康盈利結構的企業將脫穎而出。李書福宣布不再新建工廠、關停并轉冗余主體，正是行業從規模擴張轉向質量發展的信號。中國汽車資本市場的前景不取決于出口數字多好看，而取決于能否擠干泡沫、回歸商業本質。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
