天津
華爾街的黃金多頭聯盟正在以肉眼可見的速度瓦解。
繼高盛、美銀、摩根士丹利、花旗、野村等大投行大幅下調黃金預期之后，最堅定的黃金多頭也反水了，喊出的目標價更嚇人3800美元/盎司。
這次替德意志銀行出面的是他們的貴金屬王牌分析師Michael Hsueh。
房叔對于德銀的突然反水，還是很意外的，畢竟他的風格一向以 嚴謹、保守、甚至有點“老學究”著稱。 與某些為了博眼球而語出驚人的機構不同，德銀的策略師更依賴數據和歷史回測。
翻看Michael Hsueh過去一年的戰績，你會發現他從不輕易唱空，更不隨意喊多。
2025年10月，金價剛剛突破4000美元大關時，當所有人都陷入狂熱時，Hsueh冷靜地潑了一盆冷水。
他指出技術指標顯示金價漲勢可能已見頂。
結果呢？金價確實在短暫沖高后陷入了長達數月的盤整。
2026年1月，當黃金兩周內暴漲20%，市場高呼“劍指6000”時，又是他，搬出了50年的歷史數據敲響警鐘：當黃金兩周漲幅突破20%后，未來6個月繼續上漲的概率驟降至38%，下跌概率高達62%。
結果，1月底的5594美元，真的成了至今難以逾越的高點。
Hsueh在這輪黃金行情中，很少發聲，但每次發聲都看對了方向，他的觀點真的要重視了。
德銀反水的底層邏輯
核心矛盾變了。
以前黃金漲，是炒作“通脹+地緣政治”。
但Hsueh指出，自5月中旬以來，黃金與美聯儲利率前景的關聯性已顯著增強，而能源價格的影響大幅減弱。
市場交易的主線，已經從“伊朗戰爭溢價”切換到了“加息恐懼”。
加息的“達摩克利斯之劍”懸頂。
新任美聯儲主席沃什釋放超預期鷹派信號后，市場對“三至四次加息”的討論不再是天方夜譚。
Hsueh直言，在基準情景下（維持利率不變），金價四季度還有希望回到4800美元。
但一旦美聯儲真的累計加息三到四次，黃金的估值將徹底崩塌，目標價直指3800美元。
我們樂觀地想一下：如果美聯儲不加息，或者是只加一二次息，黃金的目標價是多少？
資金在用腳投票。
Hsueh還提供了一個關鍵數據：黃金期貨未平倉合約正處于17年低點，凈多頭倉位接近年內低點。沒人接盤，金價拿什么漲？
房叔解讀：知道能看到我文章的人，多數都是手上持有黃金的人，希望黃金一直漲，但這真的不現實，該看空時要看空。
Hsueh的觀點唯一能讓人樂觀的就是美聯儲的加息次數，另外黃金現在的走勢已經有加息的預期了，真要加息，會不會是靴子落地？
寫到此處，現貨黃金的價格為4126美元，離上次的低點4122只差4美元，你們猜4122美元守得住嗎？
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