史玉柱魯偉鼎減持，仇建平加倉！網商銀行謀變

作者 | 龔興朝

編輯 | 陳肖冉

近日，巨星科技發布收購公告，計劃斥資3.25億元拿下網商銀行1.54%股權，一石激起千層浪。

萬向三農、禾博士兩大創始股東同步減持套現，仇建平掌控的實業資本持續加倉。資本一進一出，意味著網商銀行正在告別純互聯網流量模式。

資本進退，格局輪換

6月21日晚間，巨星科技對外披露股權收購方案，以3.2元每股，分別受讓禾博士持有的0.86%股權、萬向三農持有的0.68%股權，交易總對價約3.25億元，該筆交易尚需國家金融監督管理總局浙江監管局審核批復。

交易落地后，巨星科技將躋身第九大股東。本次交易并不是單次的短期財務布局。

仇建平旗下杭叉控股已于2025年取得網商銀行4.88%股權，疊加本次新增持股，兩大主體合計持股比例達到6.42%，躋身網商銀行前五大股東之列，也是該行最核心的實體產業股東之一。

巨星控股集團布局涵蓋手工具、叉車、輪胎、發動機制造，坐擁四家A股上市公司，整體產業底盤扎實。

除布局網商銀行之外，仇建平已經清倉寧波東海銀行股權，拿下溫州民商銀行9.9%股份。

出讓股權的兩方有著清晰的退出邏輯。禾博士作為史玉柱的持股平臺，自網商銀行設立時即為發起股東。

最近幾年史玉柱整體收縮金融版圖，早年曾減持華夏銀行股份，此外，其持有的北部灣銀行2.77億股權因擔保糾紛被司法凍結。本次出售網商銀行股權屬于既定的資產收縮策略，本次交易預計套現1.82億元。

萬向三農歸屬魯偉鼎的萬向體系，減持0.68%股權將變現1.43億元。

萬向系計劃將分散的金融資產歸集至民生人壽搭建金控平臺，持續梳理外部參股銀行資產，盡管減持之后依舊以22.19%的持股位列第二大股東，資產整合方向沒有改變。

除此之外，復星系多年持續減持，持股由初始15.22%下降至13%。

自2025年起，網商銀行批量引入杭叉控股、航民實業、東恒石油三家浙江本土實業企業。

當前股權結構中螞蟻集團持股30%穩居第一大股東，寧波金潤資產股權保持穩定，銀行核心控制權沒有變動。

股東結構由互聯網資本單邊主導，轉變為互聯網資本、產業資本、傳統財務資本三方共存。

過去依靠銀行牌照賺取分紅收益的投資邏輯逐步失效，產業資本以金融反哺產業鏈的模式，成為民營銀行投資的新主流。

資本偏好的轉變，也倒逼網商銀行調整自身經營定位。

經營承壓，模式瓶頸

股東結構調整，本質是外部資本對銀行發展模式的重新定價，而網商銀行當下正遭遇原有業務模式的增長天花板，數據取自網商銀行2025年年報及一季報披露內容。

2021至2024年，依托線上電商流量紅利，網商銀行營收連續保持10%以上增速。2025年全年營業收入205.63億元，同比下滑3.52%，為成立以來首次營收負增長；利息凈收入156.94億元，同比下降1.51%，同樣出現首次下滑。

營收下行主要來自兩層壓力：銀行連續兩年主動下調小微經營貸款利率，讓利實體經濟；銀行業整體凈息差收窄，據國家金融監督管理總局數據，2025年民營銀行平均凈息差約為3.96%，較往年持續下行，利差空間被不斷壓縮。

手續費及傭金收入同步走低，非利息收入增長乏力，第二收入曲線遲遲沒有成型。

利潤端呈現明顯的節流式增長。2024年凈利潤下滑24.66%至31.66億元，2025年凈利潤小幅回升至32.93億元，漲幅僅有3.99%。

當年信用減值損失同比減少8.86億元，利潤增量完全依靠縮減風險計提，主營業務盈利能力并未改善。

2026年一季度經營出現階段性回暖，營業收入53.55億元，同比上漲9.67%，凈利潤16.5億元，同比增長19.39%，利息凈收入41.73億元，增速13.18%，信用減值損失同比收窄7.81%，短期盈利修復更多來自信貸規模短期調整。

業務結構決定長期風險水平。

截至2025年末，網商銀行個人經營性貸款規模2424.71億元，占全部貸款77.45%，對公貸款占比僅22.55%。

服務客戶大多為個體工商戶、小微商戶，抗風險能力偏弱。

年末不良貸款率2.19%，雖然較上年回落0.11個百分點，但同期民營銀行平均不良率為1.68%，風險水平長期高于行業均值。

對標第一梯隊的微眾銀行，2025年微眾銀行營收362.84億元，凈利潤110.12億元，不良貸款率1.41%。微眾銀行深耕個人消費信貸，客戶數量龐大、風險分散。

網商銀行聚焦生產端小微，經營周期波動強，風控難度更高。

截至2026年3月末，網商銀行資產規模達到5075.87億元，一季度信貸投放小幅收縮，貸款規模環比減少27.81億元。

單純依托線上流量放款的模式已經觸及增長上限，線上獲客成本逐年抬升，缺少線下產業場景，僅依靠電商流量難以持續擴張，尋找新的業務賽道迫在眉睫。

產融落地，隱患猶在

引入實業股東，是網商銀行突破發展瓶頸的核心手段，產業金融將成為銀行未來的核心增長曲線。

產業協同可以實現雙向賦能。巨星科技主營外貿手工具業務，上游供應商千家以上，海外經銷網絡遍布全球。

借助網商銀行大雁供應鏈金融系統，銀行可以為上游制造小微企業投放訂單貸、供貨貸，解決企業回款周期長、短期資金不足的問題。

依托網商銀行跨境金融服務，為海外經銷商提供授信支持，反過來拉動巨星科技產品外銷規模。

杭叉控股在全國擁有大量叉車經銷商，可以批量導入工業類小微客戶，將信貸場景由線上零售拓展至制造業環節，拓寬客源邊界。

風控層面能夠補齊現有短板。現階段網商銀行風控數據主要來源于線上交易流水，數據維度較為單一。

產業股東可以提供企業訂單、庫存、回款等真實經營信息，豐富AI風控模型的數據源，提高信用評估精準性，長期推動不良率向行業平均水平靠攏。

在公司治理層面，實體企業股東更加熟悉實體經濟運行情況，可以平衡互聯網資本偏向線上流量的經營思路，使銀行經營策略更加貼合實體政策導向，降低合規層面的不確定性。

放眼整個民營銀行賽道，行業兩極分化格局已經固化。

19家民營銀行之中，微眾銀行依靠消費信貸賽道形成絕對優勢，大量尾部民營銀行深陷虧損泥潭，部分機構已經由地方國資接手控股。

對于網商銀行而言，繼續和微眾銀行爭奪個人消費貸市場難度較大，深耕產業鏈小微金融是唯一差異化路徑。

政策層面持續引導金融資源流入制造業，供應鏈金融市場體量龐大，據行業研究機構預測，國內產業鏈金融規模有望在2030年突破50萬億元，市場空間充足。

頭部國有大行紛紛下沉小微市場，但缺少線上化風控能力，網商銀行數字化放款模式具備效率優勢。

產業金融雖然具備廣闊市場空間，但潛在隱患依舊客觀存在。

跨行業產業鏈形態存在明顯差異，風控系統改造與信貸產品定制需要不斷磨合調整，產業紅利很難在短期轉化為實際經營收益。

宏觀周期波動會直接傳導至制造行業，下游供應商經營狀況同步承壓，集中逾期問題或將推高銀行信貸不良水平。

隨著產業投資方不斷入局，股東群體訴求更為分散，不同經營方向的分歧，或將拖累銀行內部決策節奏。

銀行業凈息差收窄已是長期趨勢，小微領域貸款利率持續下行，單一依賴信貸利息收入的增長模式會逐步受限。

行業發展環境已經改變，流量模式增長空間逐步枯竭，深耕垂直細分場景成為民營銀行轉型必然選擇。

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