SK海力士給HBM4擴(kuò)產(chǎn)踩剎車，原來(lái)通用DRAM更暴利

芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
編譯 劉煜
編輯 陳駿達(dá)

芯東西6月24日消息，據(jù)韓媒《朝鮮日?qǐng)?bào)》昨日?qǐng)?bào)道，業(yè)內(nèi)消息稱，SK海力士原定將部分HBM3E（第五代HBM）產(chǎn)線切換至HBM4（第六代HBM），如今已推遲該產(chǎn)線轉(zhuǎn)換計(jì)劃，放緩HBM4擴(kuò)產(chǎn)步伐，把經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)向通用DRAM市場(chǎng)，以挖掘新增盈利空間。

行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，SK海力士HBM營(yíng)收占比已突破40%，確立了相對(duì)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。該公司判斷自身在HBM市場(chǎng)根基穩(wěn)固，無(wú)需急于推進(jìn)HBM4、HBM4E（第七代HBM）產(chǎn)線轉(zhuǎn)換。

SK海力士此番戰(zhàn)略調(diào)整也與當(dāng)前市場(chǎng)盈利結(jié)構(gòu)變化密切相關(guān)。通用DRAM的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率已經(jīng)高于HBM，于是該公司計(jì)劃加大通用DRAM產(chǎn)能投放，靠這塊業(yè)務(wù)增厚利潤(rùn)。

具體而言，按今年一季度數(shù)據(jù)推算，通用DRAM每Gb單價(jià)雖仍不及HBM，但二者營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率差距已擴(kuò)大15個(gè)百分點(diǎn)以上。大信證券預(yù)測(cè)，該行業(yè)通用DRAM營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率理論峰值年內(nèi)最高可攀升至90%。

實(shí)際上，早在今年4月，SK海力士在2026財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上已釋放出類似信號(hào)。該公司稱，DRAM平均銷售單價(jià)漲幅達(dá)到60%中段區(qū)間，其未來(lái)將重點(diǎn)滿足高密度服務(wù)器模組與移動(dòng)終端市場(chǎng)需求。

與此同時(shí)，會(huì)議上該公司還正面確認(rèn)已與微軟簽訂三年期DDR5供貨協(xié)議。市場(chǎng)對(duì)此解讀稱，SK海力士這么做是為鎖定通用DRAM板塊的長(zhǎng)期收益，同時(shí)減少業(yè)績(jī)波動(dòng)。

此外，一位熟知SK海力士?jī)?nèi)部情況的相關(guān)人士稱：“SK海力士管理層無(wú)法忽視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星電子已依靠通用DRAM賺取巨額利潤(rùn)的現(xiàn)狀。”

該人士補(bǔ)充道：“搭載HBM4的英偉達(dá)新一代AI平臺(tái)Rubin的需求預(yù)期近期有所下調(diào)，因此SK海力士沒(méi)有理由加急推進(jìn)HBM產(chǎn)線升級(jí)。”

部分海外投行也同樣認(rèn)同這一戰(zhàn)略邏輯。高盛評(píng)價(jià)稱，至少在2026年全年，SK海力士只要維持在HBM3（第四代HBM）、HBM3E（第五代HBM）領(lǐng)域50%以上的主導(dǎo)份額，即可持續(xù)保持自身優(yōu)勢(shì)。

摩根士丹利則認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)SK海力士企業(yè)價(jià)值的核心要素并非守住HBM份額，而是存儲(chǔ)全品類價(jià)格周期。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026年DRAM平均銷售單價(jià)（ASP）將上漲62%，并據(jù)此將SK海力士未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期上調(diào)56%至63%。

SK海力士放緩HBM4擴(kuò)產(chǎn)的另一面，是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能獲得更多追趕機(jī)會(huì)。

隨著SK海力士此次主動(dòng)管控HBM4出貨量，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星電子提升市場(chǎng)份額的可能性隨之增大。

科技市場(chǎng)研究公司Counterpoint Research數(shù)據(jù)顯示，SK海力士去年四季度HBM市場(chǎng)占有率為57%，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。但隨著其HBM4導(dǎo)入節(jié)奏調(diào)整，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為該占比將逐步下滑。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，若三星電子今年下半年能夠順利實(shí)現(xiàn)HBM4量產(chǎn)，SK海力士的HBM份額或?qū)⒒芈渲?0%~60%區(qū)間，三星則有機(jī)會(huì)進(jìn)一步縮小差距。

結(jié)語(yǔ)：SK海力士調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，兼顧短期利潤(rùn)與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定

如今，AI熱潮推動(dòng)HBM成為全球存儲(chǔ)行業(yè)增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品線，三星、SK海力士和美光均將其列為核心戰(zhàn)略方向。但隨著HBM市場(chǎng)格局逐漸穩(wěn)定，以及傳統(tǒng)DRAM進(jìn)入新一輪漲價(jià)周期，存儲(chǔ)廠商的競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在發(fā)生變化。

整體來(lái)看，SK海力士此次產(chǎn)能與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，是基于當(dāng)下存儲(chǔ)行業(yè)盈利分化、下游終端需求節(jié)奏變動(dòng)做出的階段性戰(zhàn)略優(yōu)化，核心是通過(guò)平衡高端HBM與通用DRAM業(yè)務(wù)布局，兼顧短期盈利修復(fù)與中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

對(duì)于存儲(chǔ)廠商而言，在AI存儲(chǔ)和通用存儲(chǔ)兩條賽道同時(shí)占據(jù)有利位置，意味著其能同時(shí)享受到AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和傳統(tǒng)存儲(chǔ)周期復(fù)蘇帶來(lái)的雙重紅利。

當(dāng)下通用DRAM賽道的盈利價(jià)值正進(jìn)一步凸顯，SK海力士后續(xù)兩大產(chǎn)品線的需求落地情況、頭部廠商的產(chǎn)能迭代進(jìn)度，或?qū)⒊蔀橛绊懶袠I(yè)整體走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

來(lái)源：《朝鮮日?qǐng)?bào)》