廣東
跨境投資領域再現監管新動向。
多位私募業內人士向券商中國記者透露，6月23日晚間開始，陸續收到合作券商通知，監管層要求暫停新增管理人跨境TRS（總收益互換）業務規模。受此影響，部分通過跨境TRS參與海外市場投資的私募機構開始評估后續策略調整方案。
有百億私募人士表示，目前部分存量頭寸暫未受到影響，但新增倉位已無法繼續擴張，部分產品甚至面臨“只能賣出、不能換倉”的情況。
跨境TRS新增規模暫停
“昨晚接到合作券商通知，新增規模暫停了。”華南一家主觀私募負責人告訴記者，目前各家券商執行口徑基本一致，但具體細則尚未下發，市場仍在等待進一步明確。
深圳某老牌百億私募董事長也向記者證實，合作券商已通知暫停新增跨境TRS業務。
“券商反饋的口徑是只能賣出，不能換倉。也有機構了解到，監管層可能正在研究后續額度管理方案，希望控制業務發展節奏?！比A南某百億主觀私募相關負責人表示。
另一位私募人士則透露，實際上不少券商此前跨境TRS額度已經較為緊張。
“從今年二季度開始，部分券商額度就已經非常有限，有的甚至長期處于滿額狀態。此次通知更像是在原有額度約束基礎上的進一步收緊。”他說。
截至目前，監管部門尚未公開發布相關文件。不過，多家私募機構均表示收到了來自券商端的類似通知。
所謂TRS（Total Return Swap），即總收益互換，是一種金融衍生工具。在跨境投資場景下，私募基金無需直接持有境外證券資產，也無需將本金實際匯出境外，而是通過與券商簽署收益互換協議，獲取相關海外資產的收益或承擔相應損失。
由于資金并不直接出境，跨境TRS近年來成為部分機構參與海外市場的重要通道之一。
尤其是今年以來，在全球人工智能浪潮推動下，美國科技股持續走強，納斯達克指數屢創新高，英偉達、微軟、Meta等科技巨頭股價表現亮眼，帶動大量資金尋求海外科技資產配置機會。
在此背景下，部分私募通過跨境TRS布局美股科技股、海外科技ETF以及相關主題資產，并取得較好的階段性收益。
華東一家私募人士表示，今年以來，不少投資者對于海外科技資產配置需求明顯提升?！疤貏e是AI主線持續演繹后，很多資金希望分享全球科技創新紅利，跨境TRS因此受到較多關注?！彼f。
業內人士透露，今年以來，多家券商跨境TRS業務規模增長較快，部分機構額度消耗速度明顯超出預期。
跨境監管持續強化
此次跨境TRS新增規模暫停，也被市場視為跨境證券業務監管持續加強的延續。
今年5月，證監會等八部門聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，明確要求加強跨境金融活動監管，嚴厲打擊非法跨境證券、期貨及基金業務。
隨后，老虎證券、富途控股、長橋證券等頭部跨境互聯網券商陸續受到監管關注，境內居民通過互聯網平臺直接參與境外證券交易的空間進一步收縮。
在業內人士看來，隨著傳統跨境互聯網券商渠道受到規范，部分資金開始轉向機構化、合規化程度更高的跨境TRS產品，也使得相關業務規?？焖僭鲩L。從目前情況看，更大的可能并非全面叫停，而是建立更清晰的額度管理機制和風險約束體系。
“市場普遍預期后續可能出臺更加明確的額度安排、投資范圍以及風險管理要求，以實現規范發展?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎?。
私募策略面臨調整
對于依賴跨境TRS獲取海外資產敞口的私募機構而言，短期內或將面臨一定影響。
多位私募人士表示，目前正在與合作券商保持溝通，密切關注后續政策進展。
“如果新增規模持續受限，部分產品未來可能需要降低海外倉位占比，或者尋找其他替代方案?！币晃恢饔^私募負責人表示。
不過，也有業內人士認為，存量業務整體影響有限。
“目前主要是新增規模暫停，存量頭寸仍可正常持有，因此短期對產品凈值沖擊相對可控?！鄙鲜霭賰|私募董事長表示。
上海一家私募也對記者表示，目前部分產品策略需要調整，公司規模較小，大部分產品目前倉位集中于港美股，需要逐步調整投資策略，目前正在和投資者緊急溝通。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：冉燕青
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