以太坊備受詬病的質押“稅”可能已經過時了

以太坊最新的“資金危機”引發了一場激烈的辯論，爭論的焦點在于是否應該對質押獎勵征稅，或者是否應該向持有大量 ETH 的組織尋求資金，以支持 EthLabs 等新組織。

據前內部人士透露，以太坊的資金即將耗盡。

這一警告引發了數月以來最激烈的以太坊治理辯論之一：以太坊網絡應該通過對質押獎勵征稅來資助開發者，還是僅僅依靠富有的以太幣持有者來為其生態系統提供資金？

這場辯論的核心是Kleros聯合創始人Clément Lesaege提出的一個頗具爭議的提案。他建議通過一種名為“驗證者重定向收入”（Validator Redirected Revenue）的協議級機制，將高達10%的驗證者獎勵重新分配給生態系統建設。

Lesaege 認為，這可能是解決以太坊“協調失敗”和減少共享生態系統工作資金不足的必要措施。

這一想法遭到了強烈反對，批評者警告說，這會帶來類似卡特爾的激勵機制，并為驗證者主導的再分配開創了一個危險的先例。

驗證者重定向收益提案。來源：以太坊研究

但就在以太坊社區磨刀霍霍之際，一個“可信的中立”解決方案正在形成：Ethlabs。

周一，由五位前以太坊基金會研究人員揭幕的這家閃亮的非營利性以太坊研發實驗室得到了該生態系統最大支持者的支持，其中包括 BitMine、Sharplink 和 ConsenSys 的創始人 Joseph Lubin。

隨著大型投資者準備慷慨解囊，真正的問題不再是以太坊能否自我融資，而是它希望如何獲得融資。

以太坊的“緩慢燃燒的融資危機”

以太坊的最新風波始于上周五，當時以太坊基金會前貢獻者特倫頓·范·埃普斯警告稱，隨著較早的支持計劃枯竭和基金會支出下降，以太坊的核心開發生態系統可能在三到九個月內面臨“緩慢燃燒的資金危機”。

他估計，維持 10 多個客戶、研究和協調團隊每年大約需要花費 3000 萬美元，而客戶激勵計劃和其他支持機制已不足以支付這筆費用。

范·埃普斯認為，以太坊正在進入一個機構“繼承”階段，在這個階段，基金會將不再是協議資金的主要管理者，新的安排必須取代他曾幫助協調的即將到期的項目。

范·埃普斯 (Van Epps) 的警告觸動了人們的痛處，因為他今年大部分時間都在應對領導層更迭、公眾對優先事項的批評以及對核心協議資金日益激烈的爭論。

但一些以太坊支持者反駁了這一說法，他們認為以太坊基金會“擁有足夠的資金至少可以運行30年，因此根本不存在資金危機”。Bitmine 的 Tom Lee 也駁斥了這一警告，稱以太坊協議開發資金“絕無可能”耗盡。

以太坊基金會財務政策。來源：以太坊基金會

以太坊基金會自身的財務政策已經表明，將設立多年的運營緩沖，并計劃減少年度支出。

2025 年 6 月，歐洲基金表示將維持 2.5 年的運營費用緩沖資金（以現金和穩定幣形式），承諾將年度支出上限設定為國庫總資產的 15%，并在五年內逐步將支出率降低至 5% 的基準水平。

周二，以太坊創始人 Vitalik Buterin表示，根據其政策，以太坊基金會正在削減約 40% 的預算，以從 2026 年前每年支出約 15% 的資金過渡到 2030 年后每年支出約 5% 的長期目標。該基金會裁員了 54 名員工。

人人都討厭的提議

因此，以太坊基金會或許不會耗盡資金，但它正在勒緊褲腰帶，用于研發的資金遠不如鼎盛時期。萊薩格認為，以太坊存在協調失敗的問題，每個人都能從共享基礎設施中受益，但卻沒有人愿意為此買單。

他的提議要求驗證者表明他們愿意將多少質押獎勵重新分配，比例在0%到10%之間。如果大多數驗證者支持非零比例，則所有驗證者都必須進行重新分配。

他估計，按照目前的質押水平，即使是 5%-10% 的重定向，每年也能為生態系統工作產生大約 50,000 到 70,000 個 ETH，按今天的 ETH 價格計算，大約相當于 8250 萬美元到 1.155 億美元。

激勵措施促進以太坊的增長。來源：以太坊研究

批評人士很快將矛頭指向該機制的權力動態，警告說它可能會鞏固大型驗證者的地位，模糊運營商和治理參與者之間的界限，并賦予權益加權多數對生態系統融資決策新的影響力。

質押服務提供商怎么說

Figment 的一位發言人告訴 Cointelegraph，該提案將壓縮利潤率，這“往往會將驗證者群體集中到規模更大、更一體化的運營商身上”，這些運營商服務于像 Figment 這樣的機構客戶。

發言人表示，這將“以運營商多樣性的減少和 ETH 凈新增質押用戶數量的減少為代價”。

Twinstake 機構質押的首席執行官兼聯合創始人 Andrew Gibb 告訴 Cointelegraph，不同的投資者群體會有不同的反應。

雖然長期持有 ETH 的用戶可能重視資金更充足的生態系統的前景，但短期資本，如散戶參與者、流動性多資產基金和以回報為導向的資產配置者，可能不太容易接受。

他表示，該提案將“在邊際上縮小可觸及的質押市場”，對價格最敏感的群體可能會“減少或退出倉位”，他還補充說，他預計一些客戶會重新評估他們的質押分配。

Bitwise 的高級研究員 Max Shannon 告訴 Cointelegraph，到目前為止，以太坊質押參與度對較低獎勵的敏感度有限。

他表示，質押年化收益率（APR）已從2023年6月的約4.6%降至目前的約2.7%，而質押供應量和質押比例則大致翻了一番。然而，進一步的收益壓縮將使“減值風險和退出隊列流動性風險相對于收益而言更加顯著”。

他還補充說，較低的凈共識層收益率可能會迫使驗證者更加依賴最大可提取價值 (MEV) 來彌補損失的年化收益率 (APR)，這可能會對抗審查能力造成不利影響。

問題究竟有多嚴重？

從賬面上看，資金缺口并不算大。香農指出，如果年度資金缺口約為3000萬美元，而年度質押獎勵約為19億美元，那么只需1.6%的質押獎勵即可填補這一缺口。

這使得萊薩格的提議顯得溫和，盡管它在政治上仍然極具爭議。從經濟角度來看，質押獎勵的個位數削減是可以接受的。但從治理角度來看，許多以太坊參與者認為這是一個越界之舉，它將驗證者變成了稅務機關。

香農還指出，那些將開發資金硬編碼到協議中的網絡，并不一定因為指定了獎勵用途就更好。在他看來，協議的成功更多地取決于代幣表現和貢獻者激勵，而不是任何單一的開發者資金機制。

一種新的融資模式正在出現

Tom Lee 曾表示以太坊發生資金危機的“可能性為零”，資金也“得到保障”，這預示著幾天后新的非營利組織 EthLabs 的成立。

Ethlabs 不以協議層面的獎勵征稅，而是讓 BitMine 和 Sharplink 等大型 ETH 合作機構直接資助開發。

Ethlabs是一家致力于以太坊研發的非營利機構。來源：Ethlabs

它并非取代以太坊基金會，而是對其進行補充。EthLabs 表明，智能合約平臺的下一階段可能采用更加分散的資金模式，以太坊基金會仍將是協議核心的核心，而其他實驗室和資金雄厚的機構則為相關工作提供資金。

以太坊聯合創始人喬·盧賓周一在X論壇發帖稱，以太坊基金會仍然擁有“大量頂尖人才”，他們繼續專注于協議的“密碼朋克核心組件”。但他補充說，許多其他以太坊研發團隊現在將探索其他領域。

Gibb表示，生態系統發展的資金責任在于基金會和協議金庫。他還補充說，在“協議層面改變驗證者經濟機制之前”，可以探索其他機制，例如質押收益或優先費用。

Ethlabs能否勝任還有待觀察。但它的出現已經將爭論的焦點從以太坊應該如何征稅轉移到了它是否需要征稅。

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