光模塊出口暴增百倍，華工科技的“光”生意成色幾何？

6月29日，華工科技強(qiáng)勢封板。截至收盤，該股報(bào)收177.03元，總市值上升至1780億元，年內(nèi)累計(jì)漲幅已有124%。

消息面上，一則消息“引爆”了華工科技。據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，今年以來，其麾下核心子公司華工正源的800G以上光模塊出口同比增長超過100倍。

據(jù)悉，近期華工科技的光模塊生意“捷報(bào)”頻出，就在今年一季度，公司800G以上光模塊海外銷量額較去年同期大增13974%，較去年四季度環(huán)比增長229%。同期，根據(jù)公司披露，其光互聯(lián)業(yè)務(wù)盈利同比增幅約120%，歸母凈利潤同比增長55.76%至6.38億元。

值得注意的是，華工科技所交付光模塊成績單雖然非常亮眼，但背后存在一些隱憂。譬如，在2025年，公司光電器件系列產(chǎn)品毛利率僅13%出頭，相比于“同行”中際旭創(chuàng)、新易盛皆超四成的毛利率遜色不少。

抽絲剝繭來看，由于此前沒有搶到光模塊新技術(shù)的“先手”以及疊加公司內(nèi)部傳統(tǒng)光模塊占比不低，或在一定程度上影響了華工科技的光模塊生意毛利率。

光模塊出口暴增百倍

6月29日，華工科技高開近7%，最終收盤漲停，總市值報(bào)1780億元。至此，該股年內(nèi)漲幅達(dá)124%。拉長時(shí)間來看，自2025年4月9日股價(jià)低點(diǎn)以來，其累計(jì)漲幅已經(jīng)接近430%。

縱觀消息面，華工科技迎來經(jīng)營“喜聞”。據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，隨著全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速推進(jìn)，今年以來，華工正源（華工科技旗下核心子公司）800G以上光模塊出口同比增長超過100倍。

值得關(guān)注的是，早在5月17日，華工科技在官方平臺便發(fā)布央視財(cái)經(jīng)頻道《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》中關(guān)于公司的相關(guān)文章，提及今年一季度公司800G以上光模塊海外銷量額較去年同期大增13974%，較去年四季度環(huán)比增長229%。

資料顯示，華工科技共計(jì)擁有聯(lián)接、感知、智能制造三大板塊，所生產(chǎn)的光模塊及相關(guān)產(chǎn)品主要屬于聯(lián)接板塊之中，也對應(yīng)光電器件系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

現(xiàn)如今，對于光模塊海外市場，華工科技予以重點(diǎn)發(fā)力。具體來看，公司1.6T光模塊在海外集成商、渠道商批量交付，800G LPO系列已經(jīng)在北美頭部A客戶有40萬只訂單，年內(nèi)至70-80萬只；與此同時(shí)，公司北美頭部4家客戶都在1.6T FRO、1.6T LRO送樣測試，N客戶產(chǎn)品驗(yàn)證推進(jìn)中，北美O客戶商務(wù)推進(jìn)良好，預(yù)計(jì)下半年小批量供貨，為明年北美批量做準(zhǔn)備。

著眼海外光模塊產(chǎn)能方面，華工科技800G光模塊的月產(chǎn)能已達(dá)到15萬只以上，四月份開始將有每月10萬只的800G LPO光模塊訂單交付。公司也正在擴(kuò)充1.6T光模塊的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)在二季度末可達(dá)到月產(chǎn)5萬只。

根據(jù)華工科技產(chǎn)能規(guī)劃，海外一期產(chǎn)能目標(biāo)是25到30萬只的月產(chǎn)能力。并且，公司已在海外新購買了土地約100畝，預(yù)計(jì)在今年底或明年年初建成4萬到8萬平方米的新廠房，將為明年公司在北美市場1.6T光模塊訂單做好提前準(zhǔn)備。

著眼業(yè)績層面，光模塊已成為華工科技的核心部分。整個(gè)2025年，公司通過聯(lián)接業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.97億元，同比增長53.39%，占據(jù)公司總營收約43%；而在2026年一季度，公司歸母凈利潤同比增長約56%，其中受益于數(shù)據(jù)中心密集建設(shè)的400G、800G、1.6T等光模塊出貨量大幅提升，光互聯(lián)業(yè)務(wù)盈利同比增幅約120%。

毛利低于中際旭創(chuàng)、新易盛

華工科技無疑是光模塊大廠，但還稱不上是“巨頭”。

據(jù)LightCounting按照2025年銷售額發(fā)布的光模塊供應(yīng)商TOP10榜單，一眾國產(chǎn)企業(yè)中，中際旭創(chuàng)排名全球第一，新易盛反超美國Coherent升至全球第二，光迅科技排名第四，納真科技排名第六，而華工科技子公司華工正源排名第七，高于被東山精密收購的索爾思光電以及劍橋科技。

并且，相比于中際旭創(chuàng)、新易盛，華工科技在光模塊生意的毛利率層面也沒有優(yōu)勢。著眼2026年第一季度，中際旭創(chuàng)、新易盛的毛利率分別是46%、49%，2025年兩者毛利率分別為42%、48%；而在2025年，表征華工科技光模塊生意的光電器件系列產(chǎn)品毛利率僅13.26%。

那么，為何會造成這樣的現(xiàn)象？事實(shí)上，這背后或與華工科技相對落后于中際旭創(chuàng)、新易盛的“卡位”有關(guān)。

舉例來看，其實(shí)早在2020年時(shí)，中際旭創(chuàng)便在業(yè)內(nèi)首發(fā)令人耳目一新的800G光模塊。至2023年，中際旭創(chuàng)的800G和相干系列產(chǎn)品等已實(shí)現(xiàn)批量出貨，并帶動業(yè)績大增；同年，華工科技的800G產(chǎn)品才開展互聯(lián)互通測試，實(shí)現(xiàn)小批量交付。

與此同時(shí)，早在2021年，新易盛也成功突破800G光模塊技術(shù)，隨后一步一步成為亞馬遜800G光模塊的關(guān)鍵供應(yīng)商，并已通過包括英偉達(dá)在內(nèi)的美國其他大公司認(rèn)證。

而由于中際旭創(chuàng)、新易盛的新技術(shù)卡位，使得華工科技享受產(chǎn)品溢價(jià)的空間被提前“搶占”，最終體現(xiàn)在兩者毛利率差距上。

另一方面，相比于已經(jīng)顯著成熟化的通信以及衛(wèi)星光模塊，用于AI算力的光模塊是典型高端光模塊，因此其毛利率成色相對更好。對于華工科技而言，影響毛利率的路徑同樣包含增加自身產(chǎn)品高端化占比。

根據(jù)國金證券研報(bào)，2026年一季度華工科技光模塊業(yè)務(wù)盈利同比增長約120%，其中電信光模塊收入占比9.9%，同比下降7.5個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)中心光模塊占比達(dá)60.5%，同比提升14.6個(gè)百分點(diǎn)，800G以上光模塊成為驅(qū)動光互聯(lián)業(yè)務(wù)成為第一大收入來源。因此，這組數(shù)據(jù)也可以反過來解釋，即此前華工科技的毛利率或有被傳統(tǒng)光模塊所拖累。

值得一提的是，雖然當(dāng)下華工科技的光模塊毛利率仍低，但公司已在光模塊新方向上搶先布局，一如當(dāng)年的中際旭創(chuàng)和新易盛。

譬如，華工科技稱其已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全球第一梯隊(duì)規(guī)模化交付1.6T光模塊產(chǎn)品，在布局硅光技術(shù)的基礎(chǔ)上，公司在行業(yè)首推3.2T CPO/NPO解決方案。而在今年3月的OFC展會上，公司也全球首發(fā)12.8T XPO光模塊。

多元化有潛可挖？

回溯歷史，華工科技脫胎于華中科技大學(xué)，在2000年登陸A股時(shí)，其頂著“中國激光第一股”的外號而備受關(guān)注。

根據(jù)公開報(bào)道，在上市當(dāng)年，華工科技就斥資收購了澳大利亞激光切割、等離子切割的知名企業(yè)FARLEY和LASERLAB，此后其還生產(chǎn)了中國第一臺國產(chǎn)高性能激光切割機(jī)，并陸續(xù)開發(fā)了激光焊接、激光打標(biāo)、激光清洗等一系列設(shè)備等等。

所以，從履歷上看，激光相關(guān)業(yè)務(wù)無疑是華工科技的立足之本，而這一業(yè)務(wù)當(dāng)前所對應(yīng)的正是智能制造板塊。

縱觀2025年，華工科技通過智能制造實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.36億元，該板塊主要對應(yīng)聚焦新能源及新能源汽車、船舶等領(lǐng)域，相關(guān)行業(yè)未來均具備一定資本擴(kuò)張預(yù)期。

目前，華工科技已拿到某船舶客戶近2億元激光裝備訂單，未來還將有數(shù)個(gè)億級船廠訂單落地。與此同時(shí)，據(jù)公司描述，其持續(xù)加速全球化經(jīng)營，通過大客戶戰(zhàn)略與體系出海打造新增長極，全年海外激光裝備預(yù)計(jì)增長超30%。

另外，華工科技旗下感知板塊主要包括傳感器、PTC熱管理等產(chǎn)品，涉及汽車和家電領(lǐng)域，覆蓋日韓、東南亞、歐洲、美洲等地區(qū)，主要對應(yīng)的是出海趨勢。

據(jù)悉，2025年感知板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.27億元。而在出海浪潮的推動下，華工科技表示2026年望感知業(yè)務(wù)海外銷售規(guī)模預(yù)計(jì)同比增幅超30%。

需要注意的是，華工科技同樣將感知板塊的生意切入到了新領(lǐng)域。譬如，針對低空飛行器，公司實(shí)現(xiàn)機(jī)翼除冰、駕駛艙供暖、電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)的技術(shù)布局，溫度傳感器已獲客戶定點(diǎn)量產(chǎn)。而針對具身智能，公司亦完成柔性膜技術(shù)和產(chǎn)線建設(shè)，可應(yīng)用于靈巧手皮膚傳感器、電池和電機(jī)熱管理。

往后看，當(dāng)外界皆被華工科技的光模塊生意吸引眼球時(shí)，公司其余的兩大板塊——智能制造、感知是否具備潛力“預(yù)期差”，也是投資者需要額外關(guān)注的。