禁令傳出，“光儲(chǔ)市值一哥”蒸發(fā) 600億市值

一個(gè)早盤，600多億市值煙消云散。

7月1日 A 股開盤后，素有“光儲(chǔ)市值一哥”之稱的陽(yáng)光電源股價(jià)一路跳水，早盤最大跌幅一度逼近20%，股價(jià)最低探至 127.3 元附近，總市值直接跌破 3000 億元整數(shù)關(guān)口，市值蒸發(fā)超 600 億元。

截至收盤，股價(jià)報(bào)136.92元，跌幅雖有所收窄至13.9%，總市值報(bào) 2839 億元。龍頭帶崩板塊，逆變器賽道個(gè)股集體走弱，錦浪科技、固德威等公司早盤跌幅均超7%。

回望這大半年的走勢(shì)，這場(chǎng)暴跌更像一次遲來(lái)的估值釋放。

2025年是陽(yáng)光電源的高光之年，股價(jià)從4月的 50 元出頭一路沖高，年內(nèi)最高摸到 210 元附近，區(qū)間最大漲幅接近3倍，市值一度突破 4300 億元，穩(wěn)穩(wěn)坐住光儲(chǔ)板塊市值頭把交椅。進(jìn)入2026年，上漲行情戛然而止。4月初年報(bào)披露后，因單季度業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期，公司股價(jià)單日大跌超10%，單日市值蒸發(fā)超 300 億元，就此開啟震蕩下行通道。

截至收盤，股價(jià)2025較年內(nèi)高點(diǎn)已回調(diào)近三成，盤中最低價(jià)較高點(diǎn)跌幅約34%，總市值較前一交易日蒸發(fā)458億元。

能在光儲(chǔ)賽道站穩(wěn)龍頭位置，陽(yáng)光電源的家底并不薄。

公司1997年成立于安徽合肥，2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，從單一的光伏逆變器廠商起家，二十多年間逐步拓展邊界，如今業(yè)務(wù)覆蓋光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電、氫能、電動(dòng)汽車充電五大板塊。

根據(jù) 2025 年年報(bào)數(shù)據(jù)，其光伏逆變器全球市占率常年位居行業(yè)前列，儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)更是迎來(lái)爆發(fā)，2025 年?duì)I收占比首次超過(guò)光伏逆變器，成為第一大收入支柱。也正是憑借光儲(chǔ)雙賽道的龍頭地位，公司市值長(zhǎng)期位居 A 股光伏板塊前列，“光儲(chǔ)市值一哥” 的稱號(hào)也由此傳開。

砸盤的導(dǎo)火索，來(lái)自大洋彼岸的一紙政策傳聞。

6月30日，據(jù)援引知情人士消息，美國(guó)正起草針對(duì)外國(guó)產(chǎn)并網(wǎng)逆變器的進(jìn)口禁令，以電網(wǎng)安全為由收緊準(zhǔn)入，范圍有望從聯(lián)邦項(xiàng)目擴(kuò)大至全美工商業(yè)與大型儲(chǔ)能電站，落地時(shí)間或在2026年內(nèi)。市場(chǎng)普遍判斷，若政策正式落地，中國(guó)逆變器廠商的北美市場(chǎng)空間將受到直接擠壓。

對(duì)陽(yáng)光電源來(lái)說(shuō)，海外收入占比已超六成，北美又是其儲(chǔ)能產(chǎn)品的核心高利潤(rùn)區(qū)域，而公司墨西哥工廠尚處于產(chǎn)能爬坡階段，短期恐難完全承接轉(zhuǎn)移訂單，盈利與訂單規(guī)模雙雙承壓的預(yù)期，直接引發(fā)了資金出逃。不止美國(guó)，歐盟此前也已出臺(tái)相關(guān)限制規(guī)則，公共資金資助的能源項(xiàng)目對(duì)中國(guó)逆變器設(shè)限，海外貿(mào)易環(huán)境持續(xù)收緊，成了懸在整個(gè)賽道頭頂?shù)膲毫Α?/p>

除了外部政策，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱彩侵匾獌?nèi)因。2025年公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，但全年盈利水平略低于市場(chǎng)一致預(yù)期。拆分到單季度，2025年四季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙雙同比下滑，凈利潤(rùn)降幅更是超過(guò)五成，為近四年首次出現(xiàn)單季度雙降。2026年一季度，歸母凈利潤(rùn)同比下滑超四成，匯率波動(dòng)、項(xiàng)目結(jié)算節(jié)奏與高基數(shù)效應(yīng)，共同拖累了盈利表現(xiàn)。高位估值遇上業(yè)績(jī)換擋，再疊加政策黑天鵝，多重因素共振之下，股價(jià)調(diào)整也就不足為奇。

風(fēng)暴襲來(lái)，龍頭也早已在為過(guò)冬鋪路。

7月1日午間，陽(yáng)光電源相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)外回應(yīng)稱，公司內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，外部政策相關(guān)影響還在核實(shí)了解中。

事實(shí)上，應(yīng)對(duì)海外貿(mào)易壁壘，公司早有布局。目前公司已在墨西哥、匈牙利、泰國(guó)等地規(guī)劃或布局生產(chǎn)基地，海外儲(chǔ)能規(guī)劃產(chǎn)能超 30GWh，逆變器海外規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá) 80GW，試圖通過(guò)本地化生產(chǎn)繞開關(guān)稅與合規(guī)門檻。市場(chǎng)端也在加速分散風(fēng)險(xiǎn)，2026 年以來(lái)公司在非洲、中東、拉美等地接連拿下儲(chǔ)能與氫能項(xiàng)目，氫能產(chǎn)品已交付至全球多個(gè)區(qū)域。

資本層面，公司港股 IPO 申請(qǐng)已于今年4月二次遞表，試圖打通海外融資渠道，支撐全球化擴(kuò)張節(jié)奏。短期政策沖擊難免帶來(lái)陣痛，但在不少業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)看來(lái)，全球化產(chǎn)能布局與多元化市場(chǎng)拓展，仍是光儲(chǔ)企業(yè)穿越貿(mào)易周期的核心方向。

來(lái)源：星河商業(yè)觀察