降溫動(dòng)作又來(lái)了

下半年的第一個(gè)交易日，港股休市，而A股這邊，雙創(chuàng)50跌超3%，紅利領(lǐng)漲，是否又是一日游？

之前說(shuō)過(guò)，通信和電子兩個(gè)行業(yè)上漲，就能帶著滬深300漲，而今天就是反面典型了，A股80%的個(gè)股上漲，31個(gè)一級(jí)行業(yè)里，26個(gè)收漲，其中23個(gè)漲超1%，但滬深300和A500都跌了-0.5%左右，這也說(shuō)明，今天科技的權(quán)重股們，跌幅是相當(dāng)大的。

展開聊一下。

1、今天明確影響市場(chǎng)的，有兩塊消息。

其一，是新能源板塊，傳老美或起草對(duì)海外逆變器的新限制，因此整個(gè)板塊大幅低開，因?yàn)楹Ｍ怆娏υO(shè)備更新的強(qiáng)勁需求，一直是板塊的核心邏輯之一，其中，下圖，陽(yáng)X電源一度接近20cm跌停，這也大幅拖累了創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)。

2、第二塊，更具有確定性。

昨晚又有大批半導(dǎo)體、光通信等熱門板塊的企業(yè)，發(fā)布股價(jià)異動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)提示公告，比如下圖這些，昨天大漲后，今天全部低開低走，為首的就是昨天總市值剛剛突破1萬(wàn)億的寒王。

降溫信號(hào)比較明顯。

3、我個(gè)人注意到一個(gè)細(xì)節(jié)，不知道對(duì)不對(duì)——這回的風(fēng)險(xiǎn)提示公告里，企業(yè)把“業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”拆解的特別細(xì)致，生怕投資者看不懂。

比如，先看寒王。

下圖，是其去年8月股價(jià)大漲時(shí)候，發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，其中對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體描述，主要就提了自己被列入了實(shí)體清單，會(huì)有潛在風(fēng)險(xiǎn)，一共四行字。

下圖，是昨晚的風(fēng)險(xiǎn)提示公告里的內(nèi)容，能看出差別吧？

4、再看前一天晚上，發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的存儲(chǔ)芯片龍頭，兆X創(chuàng)新。

事實(shí)上，其從5月底到6月底，已經(jīng)發(fā)了三次交易異常波動(dòng)的公告，其中最近1次是6月26日，下圖，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是這么說(shuō)的，其實(shí)說(shuō)的是行業(yè)整體的問(wèn)題。

而前天晚上，下圖，在公告里，其進(jìn)一步抽絲剝繭，把國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)的更直白了——國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)和三星/海力士不同，三星/海力士是因?yàn)锳I數(shù)據(jù)中心需要的HBM芯片需求太大，所以產(chǎn)能優(yōu)先保證了HBM的產(chǎn)線，導(dǎo)致DRAM等產(chǎn)能縮減，市場(chǎng)供需錯(cuò)配，使得國(guó)內(nèi)生產(chǎn)DRAM的企業(yè)被動(dòng)受益，但DRAM這塊的供需錯(cuò)配能持續(xù)多久，很難說(shuō)。

而它沒(méi)有說(shuō)的，是很多所謂的A股存儲(chǔ)芯片企業(yè)，靠的是海外進(jìn)口的存貨升值賺的錢，這塊的可持續(xù)性更加存疑。

5、綜上，主動(dòng)降溫的意圖是顯然的。

而和過(guò)往不一樣的點(diǎn)在于，企業(yè)現(xiàn)在是把自己的業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，放到顯微鏡下讓市場(chǎng)看，這種口徑的轉(zhuǎn)換，顯然并非是個(gè)別企業(yè)的臨時(shí)起意。

6、好了，回到市場(chǎng)本身，歸根到底還是得看基本面+資金面的情況。

下圖，有位很用心的星球讀者，自己做了一張圖，也表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的關(guān)心，問(wèn)，科技估值這么高，是否會(huì)有極大回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)呢？

我回答的比較詳細(xì)全面，幾千個(gè)字了，球友可以參考下。

包括對(duì)寬基ETF賣出潮的走勢(shì)點(diǎn)評(píng)判斷。

7、簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，從基本面的視角看，科技的主線就是兩條。

第一條，前所未有的AI資本開支浪潮，導(dǎo)致的全球科技共振；

第二條，是國(guó)內(nèi)的科技自主可控路線。

而當(dāng)前，市場(chǎng)正在驗(yàn)證的，主要是第一條主線，也即海外的資本開支浪潮，增速是否會(huì)放緩。

有幾個(gè)關(guān)鍵的點(diǎn)，其一是韓國(guó)的出口，今天一早韓國(guó)公布了6月出口的數(shù)據(jù)，同比增70%以上，大幅超預(yù)期——但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要是因?yàn)榇鎯?chǔ)芯片的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)以及大幅漲價(jià)，從芯片出口數(shù)量來(lái)看，是在下降的。

與此同時(shí)，今天出口數(shù)據(jù)出來(lái)后，三星電子和海力士股價(jià)還是大跌，主要是一方面市場(chǎng)始終擔(dān)心兩家巨頭賺太多錢了，需要“為國(guó)多做貢獻(xiàn)”（比如這回的三項(xiàng)超級(jí)工程，以及此前李在明在接受《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》專訪的時(shí)候再次說(shuō)漏嘴的超額利潤(rùn)國(guó)民共享機(jī)制）；另一方面還是擔(dān)心擴(kuò)產(chǎn)以及需求端的變化，導(dǎo)致目前的超高速增長(zhǎng)，很難持續(xù)維系（比如27年價(jià)格是否會(huì)見頂）——畢竟，股價(jià)永遠(yuǎn)是交易6-12個(gè)月后的預(yù)期。

8、而從基本面角度看，更關(guān)鍵的點(diǎn)，還是看美股和A股的二季報(bào)。

下圖，我們星球發(fā)過(guò)，一季度，超強(qiáng)資本開支下，半導(dǎo)體企業(yè)賺的盆滿缽滿，帶動(dòng)標(biāo)普500整體的盈利大幅超預(yù)期，而疊加美伊沖突的宏觀不確定性，全球資金涌入業(yè)績(jī)能見度最高的AI硬件板塊，這也是二季度費(fèi)城半導(dǎo)體大漲88%，帶動(dòng)美股創(chuàng)下2020年以來(lái)最強(qiáng)單季表現(xiàn)的核心因素。

而二季度，這種大幅超預(yù)期的情況，是否能繼續(xù)延續(xù)？

重點(diǎn)的時(shí)間線如下：

7月上旬：A股業(yè)績(jī)預(yù)告；

7月下旬：美股二季報(bào)集中披露。

9、今天廣發(fā)策略做了一張很不錯(cuò)的圖，下圖，提到成長(zhǎng)和紅利的走勢(shì)，和業(yè)績(jī)?cè)鏊俨?/strong>正相關(guān)。

因此，還是此前說(shuō)的，這回的科技牛市，本身是有基本面支撐的，這沒(méi)疑問(wèn)。

10、但是，在A股這邊，影響價(jià)格的除了基本面，還有資金面。

資金的瘋狂涌入，導(dǎo)致A股的熱門板塊，往往呈現(xiàn)大幅上漲，然后過(guò)熱后回吐收益的局面。

這里很重要的原因在于，A股目前的增量資金，來(lái)自于ETF、場(chǎng)外指數(shù)基金、賽道基金等等，這些產(chǎn)品往往是一個(gè)概念板塊里30-40只票（然后同花順等平臺(tái)，還有大量自己給自己貼了標(biāo)簽就能蹭的偽概念股），這就導(dǎo)致在板塊上行的過(guò)程中，一些基本面沒(méi)那么強(qiáng)的小票，甚至蹭概念的雜毛，估值也會(huì)飛上天。

我今天拉了一下，過(guò)去很火的幾個(gè)概念主題：

港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，去年以來(lái)，高位腰斬的個(gè)股超過(guò)50%； 機(jī)器人和衛(wèi)星，指數(shù)中高位腰斬的個(gè)股，占比在20%左右。

溢價(jià)也是A股的特有現(xiàn)象之一，以白銀為例，國(guó)際白銀現(xiàn)貨高位回撤也就50%，但國(guó)內(nèi)白銀的產(chǎn)品高位回撤則高達(dá)70%，這就是資金瘋狂，導(dǎo)致波動(dòng)加劇的邏輯。

11、而歸根到底，上述情況是現(xiàn)象，而非原因。

A股結(jié)構(gòu)性過(guò)熱的原因，說(shuō)到底，還是因?yàn)?strong>多空機(jī)制建設(shè)的問(wèn)題。

舉個(gè)例子，上面提到的四個(gè)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示的半導(dǎo)體相關(guān)個(gè)股，融券余額都僅僅是千萬(wàn)級(jí)別——寒王1萬(wàn)億的總市值，但融券余額不到1個(gè)億，也就是說(shuō)，占比不到0.01%。

而以英偉達(dá)、特斯拉為例的海外科技龍頭，做空資金占總市值的比例，通常在1-3%（ 包括對(duì)沖、套利、ETF做市等 ）。

12、因此，在一個(gè)尚處于增量資金驅(qū)動(dòng)的行情里，發(fā)公告并不治本，能導(dǎo)致A股熱點(diǎn)成長(zhǎng)板塊整體降溫的真正手段，其實(shí)只有一個(gè)：

出現(xiàn)了一個(gè)更具賺錢效應(yīng)、更能講故事、更具成長(zhǎng)性、更值得追逐的板塊。

如果你并無(wú)這種切換的能力，也沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢(shì)，那就繼續(xù)老老實(shí)實(shí)通過(guò)基金投顧等方式，享受低利率時(shí)代，優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，整體估值中樞抬升的過(guò)程吧，而不是看著某些板塊漲了100%，怨恨平行宇宙里的自己，怎么沒(méi)有多買一點(diǎn)。

市場(chǎng)部分就聊這么多。

額外提醒一下，根據(jù)主理平臺(tái)，國(guó)聯(lián)民生證券的提醒，由于QDII基金限額收窄繼續(xù)，從明日開始，咱們一起跟投的表韭全球，單日限額從此前的1萬(wàn)元，下降到單日5000元。

還是維持此前的個(gè)人判斷——QDII基金整體限額收窄仍是大勢(shì)所趨，這主要是剛兌文化破產(chǎn)后，多元資產(chǎn)成為資產(chǎn)管理行業(yè)的真正主流敘事，因此，地區(qū)分散化配置的需求會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)，大量的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，都需要從超低配置的狀態(tài)，逐步提升到更合意的結(jié)構(gòu)，因此，海外市場(chǎng)的漲跌，只影響限額收窄的節(jié)奏快慢，但不影響限額收窄的趨勢(shì)。

如有較大的海外配置需求的伙伴，還是可以通過(guò)日定投基金投顧，以更均衡和分散的方式，完成自身的配置。

首次跟投的伙伴，可以在平臺(tái)搜索關(guān)鍵字，“表韭”（不要做韭菜的諧音），也可以加一下公眾號(hào)菜單欄的小助理，獲得投顧相關(guān)的資料包。

求贊、在看。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全文若有涉及個(gè)股或者產(chǎn)品的內(nèi)容，僅為市場(chǎng)描述，不代表任何推薦，事實(shí)上，本賬號(hào)從不進(jìn)行薦股。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，任何的投資，都需投資者結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎做出決策，請(qǐng)大家一定要注意。