重慶
彭博社油輪追蹤數據顯示，截至6月28日的四周內，俄羅斯海上原油日出口量達413萬桶，創下俄烏全面沖突爆發以來的最高紀錄。然而這批貨運總營收跌至單周19億美元，為3月以來最低水平。
俄羅斯原油出口量創下新高，出口收益卻不增反降
彭博社結合油輪運輸量與獨立能源大宗商品報價機構阿格斯媒體的油價完成測算，19億美元指海上原油貨運總價值，并非俄聯邦財政稅收收入。俄羅斯原油出口商如今運出的原油規模空前，卻沒能從貨物中獲得更多收益。
2026年5月初至6月末，烏拉爾原油價格暴跌48%，從每桶112.49美元跌至58.94美元。此次價格大跌主要集中在6月中旬，美伊停火協議緩和了霍爾木茲海峽地緣緊張帶來的油價暴漲行情；6月26日，該油價一度下探至每桶57.40美元。圖表來源：烏克蘭財政部指數平臺、基輔經濟學院、歐洲廣場新聞網
6月下旬45美元并非全月均價
《莫斯科時報》報道稱，阿格斯媒體評估顯示，俄羅斯主力出口原油烏拉爾原油在6月26日報價每桶44.96美元，較6月初下跌40%，相比4月每桶115美元的峰值縮水過半。此前霍爾木茲海峽航運擾動曾短暫抹平烏拉爾原油相對布倫特原油的折價空間。
若油價持續維持在45美元附近，將遠低于俄羅斯財政部長安東·西盧阿諾夫為2026年俄油氣收入設定的基準均價每桶59美元。
彭博社測算烏拉爾原油6月全月均價約每桶62美元，這意味著月末低點并非整月成交價格，也未必是長期底部。但如果油價長期貼近45美元，俄油氣財政收入將持續不及預期。
據《莫斯科時報》消息，東西伯利亞-太平洋管道原油（ESPO）6月26日報價每桶61.27美元，較6月初下跌20%，較5月初下跌36%，價格水平重回3月初區間，走勢與烏拉爾原油一致。
俄羅斯原油出口量逆勢走高的原因
基輔經濟學院原油追蹤報告指出，烏克蘭無人機持續打擊俄境內煉油廠，導致4、5月俄羅斯煉油產能開工率下滑，只能出口更多未經加工的原油；同時影子船隊油輪運力短缺，迫使俄方重新依賴西方海運服務。
彭博市場分析補充，國際原油基準價走低、美伊臨時協議恢復波斯灣原油外運、中國原油需求疲軟，多重因素共同打壓俄羅斯原油售價。
截至6月28日，海上運輸途中的俄羅斯原油總量達1.33億桶，較4月中旬低點上漲34%，大量原油貨輪積壓在埃及、新加坡周邊海域。
財政預算難以承受油價持續走低
俄羅斯2026年預算法案原定全年聯邦財政赤字3.8萬億盧布（折合490億美元）。
俄總理官網援引財政部數據，1至5月俄油氣總收入2.98萬億盧布（折合390億美元），同比下滑29.8%；截至5月末，俄聯邦財政赤字已達6萬億盧布（折合780億美元）。財政部表示，赤字提前擴大一方面源于財政支出提速，另一方面前期油價下跌大幅削減能源行業稅收。
財政部儲備數據顯示，6月1日俄國家財富基金流動性資產規模3.4萬億盧布（折合440億美元），較5月1日的3.6萬億盧布（折合470億美元）縮水，該數值僅統計基金可流動資產，并非基金全部賬面總值。
烏打擊推高出口量，市場行情壓低原油價值
基輔經濟學院6月原油追蹤報告表示，烏克蘭針對煉油設施的打擊行動迫使俄羅斯出口更多未加工原油，這也解釋了海上原油運輸量激增的現狀，但無法說明原油收益縮水的原因。
彭博市場分析將油價下跌歸因于國際基準油價下行、波斯灣原油供應恢復、中國原油需求低迷。現階段，烏克蘭的煉油廠打擊行動推高了俄羅斯原油出口總量，國際市場卻壓低了每桶原油的售價。
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