阿維塔二度遞表，"上市窗口"還剩多久？

2026年6月30日，港交所官網更新了一份招股書。阿維塔科技（重慶）股份有限公司在時隔七個月后，再次向港交所遞交主板上市申請。僅僅一天之后，阿維塔宣布獲得L3自動駕駛測試牌照。

技術與資本一前一后同步推進，看得出阿維塔這一次的動作相當有節奏。上一次遞表是2025年11月27日，因六個月有效期內未完成聆訊，招股書于2026年5月27日自動失效。阿維塔當時將其定性為"IPO過程中的常規技術性流程"。

而在失效之后不到一個月便卷土重來，也多少能看出阿維塔上市的急迫心情。對于一家背后站著長安汽車、寧德時代、華為三方股東的高端品牌來說，沖擊港股并不算意外。真正值得追問的是，為什么要在這個汽車股“萬馬齊喑”的時刻，仍然急于上市？

營收翻3.5倍，但盈利仍有距離

從新版招股書的數據看，阿維塔已經不再是那個純粹"燒錢"的品牌了。

2023年至2025年，阿維塔營業收入從56.45億元一路增至256.31億元，年均復合增長率超過113%，三年營收增長超過3.5倍。2025年全年交付量達12.27萬輛，同比接近翻倍。

毛利率從2023年的-3.0%轉正至2024年的6.3%，2025年進一步提升到9.4%。經營性現金流2024年首次轉正，2025年擴大至23.15億元。營收、毛利、現金流三條曲線同步向上，表現可以給到優秀。

然而，這只是硬幣的一面。

回看2022年至2025年，阿維塔累計虧損分別為20.16億元、36.93億元、40.18億元和34.89億元，四年合計超過132億元。即便2025年虧損同比收窄13.2%，收窄幅度仍低于營收增速。規模在增長，但虧損沒有同比例縮小。阿維塔在招股書中也直言不諱，"可能于截至2026年12月31日止年度繼續錄得凈虧損"。

從銷量來看，2025年11月，阿維塔單月交付曾達1.42萬輛的歷史高點，進入2026年后卻有些偃旗息鼓。6月雖然回升到7459輛，但距去年月均破萬仍有明顯距離。此外，其現金流情況也在收緊。截至2025年末，公司現金儲備從2024年末的193.23億元驟降至96.87億元，流動負債凈額達82.8億元。

因此，對這樣一個"營收漲銷量跌、賬面現金流告急"的品牌來說，上市的確是一個有效的解決方式，前提是股價能夠得到有效支撐。而對長安來說，阿維塔這枚棋子的盤活，除了依靠上市，還要傾注更多集團的力量，今年以來，這也是其重要的改革方向之一。

相比國內，海外反而“走出來了”？

對于目前的阿維塔來說，所處的市場始終是一片紅海，而品牌的差異化敘事，一直建立在"CHN"三個字母上。長安的整車制造能力、華為的智能化方案、寧德時代的電池技術。這套組合曾被視為獨一無二的資源稟賦，也是阿維塔在20萬至70萬元高端市場立足的底氣。

2025年，阿維塔以115億元戰略入股華為旗下的引望智能技術有限公司，持有10%股權。這一舉動將雙方從技術供應關系升級為資本層面的深度綁定。新版招股書中，"華為"被提及66次，"引望"被提及77次，也可以看出阿維塔對自身優勢的清楚定位。

然而，僅僅有這些就夠了嗎？引望的股東名單里不僅有阿維塔和賽力斯，廣汽、上汽等更多車企也在陸續接入。寧德時代的情況更早已如此。作為國內最大的動力電池供應商，它同時服務幾乎所有主流車企，“股東”身份似乎并未給阿維塔帶來什么額外的特權。

換言之，CHN護城河的三塊磚中，"含華量"和"含寧量"在這個市場都不是稀缺品，而最“親”的長安成了阿維塔目前最重要的破局點。2026年4月，長安汽車發布"1445"全球戰略，宣布對阿維塔和深藍實施"戰略性整合與協同發展"，思路是八個字："前端獨立，中后端協同"。研發、供應鏈、制造、核心零部件采購層面深度打通，市場定位與用戶運營層面各走各的。目標是到2030年兩家品牌合計年產銷150萬輛。

這個整合方向傳遞的信號相當明確。長安不打算讓阿維塔繼續獨自承擔高昂的固定成本，中后端協同的核心是要給阿維塔減負。然而，整合能解決成本分攤，但解決不了銷量本身。前端獨立意味著阿維塔仍要獨自面對品牌、渠道和用戶運營上的高投入。

有意思的是，在國內戰場承壓的同時，海外市場反而成了阿維塔招股書里最亮的那一欄。

2025年，阿維塔海外收入13.98億元，占總收入比重5.5%。海外平均售價超過30萬元，明顯高于國內主流區間，驗證了其高端定位在境外的可行性。2026年1至5月海外銷量同比增長33.4%，截至5月底覆蓋43個國家和地區，擁有95個分銷網點。

更關鍵的是，海外板塊已實現穩定盈利。阿維塔在泰國穩居高端純電銷量榜首，在阿聯酋高端新能源市場份額突破10%。除此之外，阿維塔還計劃2026年正式進入歐洲，到2030年覆蓋超110個國家和地區，海外銷量占比目標超過40%。

當然，歐洲的關稅壁壘、競品的先發優勢、品牌認知建設成本都是變量。但相較于國內紅海，海外至少提供了一條已經被驗證可以盈利的路徑。

從目前來看，港股IPO對阿維塔而言，更像是一次為自己爭取延長賽入場券的動作。上市成功，可以獲得新的資金用于產品開發、渠道建設，把長安"1445"全球戰略整合的紅利做實；上市不順，則要在本就緊張的現金流下繼續硬撐。

2026年下半年，隨著阿維塔07L等新車型的投放、L3自動駕駛的落地推進以及港交所的審核進程，這家由三方巨頭加持的品牌，將迎來決定其命運走向的關鍵半年。而這場與時間的賽跑，才剛剛開始。