傳奇IP價值扎根中國大陸 娛美德39%股份真值48億嗎

近日，韓國游戲市場拋出了一條重磅新聞：娛美德的創始人Park Kwan-ho以9200億韓元（約合人民幣48億元）的價格，將其持有的39.33%全部股份出售給了韓國本土法人NeoPulse，交易溢價達到當日收盤價的3.6倍。比創始人徹底退出娛美德更讓人關注的是，NeoPulse是由香港的“盛松投資”全資控股的，據悉，其背景和中國主要游戲企業有密切關系，因此市場普遍將這次收購解讀為“國內資本重金拿下了傳奇IP源頭版權”。

（圖：娛美德董事長以9200億韓元的價格向Neopulse出售其持有的全部股權）

但如果不談資本自身的熱度，著眼于傳奇這個在中國市場累計創造超過3700億元價值的超級IP，就會發現一個核心事實：它的絕大部分商業價值是誕生在中國大陸市場的，而中國大陸完整獨占的版權開發、授權權利已經牢牢歸屬于世紀華通（盛趣游戲）。即便從娛美德那里買下了股權，也難以撬動國內成熟的傳奇產業生態，這個IP的價值基本盤和商業化渠道仍然掌握在深耕多年的世紀華通和愷英網絡手中。

傳奇IP的商業根基超九成扎根在中國大陸市場

根據伽馬數據測算，2025年傳奇IP市場規模達到了355.5億元，連續多年穩定維持著300億元級體量；截至2025年末，該IP在國內市場累計創造的產業價值已超過3700億元，且未來仍具備上千億元的增長空間。

這個數字背后，是中國玩家對傳奇IP的熱愛，調研顯示，超過九成的中國玩家都聽說過《傳奇》游戲，有一半都體驗過相關產品，可拓展用戶規模超過3億人。即便在移動游戲品類已經百花齊放成為主流的今天，仍有56.8%的活躍玩家一直在玩傳奇類游戲。更何況傳奇IP搭起了多端并行的產品矩陣，配合更多的成熟商業模式，已經構筑起了一個獨有的產業生態。

對比之下，娛美德的本土和海外市場收益就顯得微薄，根據娛美德的財報顯示，2025年其全年營收折合人民幣約27億元，全年凈虧損約合人民幣1.3億元，2026年Q1盈利約合人民幣1億元。它的區塊鏈Wemix、自研新游也在持續消耗資金，支撐娛美德現金流的核心收入仍然以中國市場的傳奇IP分成為主。

可以說，傳奇IP的商業價值中，絕大部分都集中在中國大陸市場，這個市場的用戶認知、消費習慣和情感連接，構成了該IP估值的絕對底盤。

催化IP價值的鑰匙，一直握在世紀華通和愷英的手中

2023年8月，世紀華通旗下控股子公司亞拓士與娛美德達成關鍵協議，獲得《傳奇2》《傳奇3》IP在中國大陸的獨占性授權；2024年9月，該權利進一步轉移到世紀華通全資子公司藍沙信息，明確了世紀華通為中國大陸唯一合法的版權方。

這意味著，任何想要在中國大陸合法開發、運營傳奇IP游戲的企業，都必須經過世紀華通這道門，同時世紀華通也聯合了愷英網絡等深耕傳奇品類多年的合作伙伴，共同建立起了IP“授權-研發-發行”的完整鏈條。

（圖：《傳奇》IP在世紀華通的游戲產業布局中發揮出了極大的潛能）

至此，國內傳奇市場形成了穩定的產業結構：世紀華通掌握上游的版權核心，愷英網絡承擔了中游研發、下游渠道分發職能，雙方共同占據了傳奇正版市場的核心份額，產品供給、流量渠道和玩家認知全都集中于這套體系。

在產品端，愷英旗下的《原始傳奇》等頭部正版傳奇手游流水長期穩定在RPG類榜單前列；在渠道端，愷英網絡獨家運營的996傳奇盒子獲得了平臺獨家授權，實現了對傳奇用戶的整合，貪玩、掌玩、三九等頭部廠商也入駐了盒子開設品牌專區，形成了國內最大的傳奇流量池。根據世紀華通財報顯示，在2024年上半年，傳奇相關的綜合收入同比增長了80%。

在市場環境上，傳奇IP在大陸地區的版權生態也早已發生了根本性變化，過去私服泛濫的亂象被徹底扭轉，世紀華通和愷英通過常態化維權機制，將侵權成本大幅提高，也通過996傳奇盒子這樣的正版授權平臺，讓創作者有了合規的發揮空間。

除了游戲內容本身，世紀華通和愷英也在積極探索傳奇IP的破圈效應，多維度地將其從虛擬世界延伸到現實生活中，通過跨界文化聯動、非遺傳承保護、社會公益等形式去持續拓展IP生態。

比如，2020年，盛趣游戲在《熱血傳奇》20周年之際，與長沙天儀研究院展開了合作項目，在天儀研究院成立以來的第20顆衛星上，用激光雕刻的方式把傳奇玩家的祝福留言和游戲中的展示形象繪制到了衛星的主框架面板上，并把內置千萬玩家ID的SD卡固定在主框架面板上，一同發射升空，藉此表達對玩家支持的感謝。

2023年，盛趣游戲聯合上海市援藏干部聯絡組，將上海對口支援的西藏日喀則的傳統工藝實體作品進行數字轉化，并與《傳奇世界》網絡游戲場景相結合，攜手打造了西藏日喀則第一款數字藏品，旨在推動當地傳統工藝走進現代生活，以非物質文化遺產當代傳承實踐助力鄉村振興。

2026年4月，愷英旗下的996傳奇盒子開啟了一項“了不起的傳奇人”項目，依托傳奇IP的海量用戶與數字傳播優勢，為非遺技藝搭建年輕化的展示平臺，也向更多人傳遞非遺文化。經過玩家的投票，湘西苗銀鍛造技藝以這種方式亮相，由非遺傳承人打造出了實體游戲裝備圣戰頭盔。

996傳奇盒子還連續數次與咪咕閱讀、七貓小說平臺舉辦“傳奇小說征文大賽”，號召玩家創作傳奇題材的衍生作品，在游戲內容以外深耕傳奇IP的多維度文化生態。

這也使國內傳奇玩家形成了固定認知：正版傳奇產品、穩定合規的服務器、高質量社區，以及能催發文化自豪感的源頭，都集中在盛趣、愷英這些地方，長線的傳奇需求完全向世紀華通和愷英的體系傾斜，很難再被外部資本或海外版權方所撬動。

高溢價收購，買到的可能只是個空殼

正因如此，回看這次收購，NeoPulse以3.6倍市價的溢價拿下娛美德控制權，可能看中的是娛美德作為傳奇IP“源頭版權所有方”的身份。但這個“源頭”在中國大陸市場的話語權并不強悍，根據世紀華通和娛美德的協議，娛美德雖然仍是傳奇IP共有著作權人之一，但中國大陸的獨占性授權已經歸屬世紀華通，收購方花了48億元買到的更像一個空殼，無法繞開世紀華通在中國市場獨立展開任何新合作。

再聯系到前面所說的娛美德并不樂觀的經營狀況，其創始人在這個節點選擇了高位套現，也很難說是不是對公司未來增長抱有消極態度。這筆買賣究竟是抄底還是接盤，后續資本能否兌現預期收益，仍要持續觀察國內正版傳奇生態的長期發展走向。

總之，傳奇IP的價值，從來不是由代碼的原始歸屬決定的，而是由中國市場二十余年的用戶積累、情感沉淀和商業運營共同打造的。世紀華通、愷英網絡以及這條“傳奇鏈條”上的更多中國廠商合作伙伴，始終在源源不斷地為傳奇IP輸送生命力，這才使它的價值更好地得以商業化。

作者：狄恩