北京
作者| 高凌朗
編輯| 汪戈伐
7月3日晚間，電解液龍頭天賜材料發布公告，宣布終止子公司南通天賜年產24.3萬噸鋰電及含氟新材料項目的建設。
該項目原計劃投資26.54億元，但截至2026年6月30日，實際在建工程余額僅936.13萬元，幾乎沒有實質性投入。
天賜材料給出的理由是，2023年下半年以來電解液行業產能擴張過快，下游需求跟不上，價格持續走低，行業利潤被壓縮。
值得注意的是，就在同一天，天賜材料還公告將募集資金轉投一個新的電解液擴產項目，業內認為這是公司主動收縮低效產能、把資源集中到更有確定性方向的調整。
截至7月3日收盤，天賜材料股價報54.04元，下跌1.46%，總市值1101.64億元。今年一季度公司業績表現強勁，營收和凈利潤同比漲幅均超九成和十倍。
這一冷一熱的反差，也折射出整個電解液賽道正處在劇烈變化之中。
這個被終止的項目其實醞釀多年。2021年8月，天賜材料股東大會通過了在南通建設年產35萬噸鋰電及含氟新材料一期項目的方案，投資額17.66億元。
2022年，天賜材料對方案做了調整，把一二期合并，剔除部分產品，項目更名為年產24.3萬噸鋰電及含氟新材料項目，投資額提高到26.54億元。
當年8月，項目完成備案，也拿到了環評、能評等手續。但2024年天賜材料只完成了土地平整、圍墻和道路等基礎工程，之后就停了下來。
天賜材料解釋稱，一方面江蘇溧陽已有20萬噸電解液產能，靠近核心電池客戶，物流和交付成本更低，現有產區擴建的成本也比新建劃算。
另一方面，含氟材料相關工藝正處在快速迭代期，按老方案建成的產品很可能缺乏競爭力，投資回報存在不確定性。公司同時表示，終止項目不會影響當期業績，也不改變中長期產能布局。
有意思的是，天賜材料并沒有停下擴產的腳步。同一天的公告顯示，公司計劃把此前用于年產4.1萬噸鋰電池材料項目的剩余募集資金約4.06億元，轉投到一個新的年產25萬噸電解液改擴建項目，總投資5.98億元，建設周期18個月，達產后預計年均營收38.76億元。
天賜材料給出的理由是，下游電池廠近年更傾向簽訂長期供貨協議，公司自去年四季度起已陸續鎖定多份覆蓋2026年至2028年甚至到2030年的訂單，包括楚能新能源、瑞浦蘭鈞、中創新航和國軒高科，合計規模接近350萬噸，現有產能已不太夠用。
此外，6月30日天賜材料還與化工企業華魯恒升簽約，計劃在山東德州合作建設30萬噸電解液項目，同時公司也在推進摩洛哥、美國的海外產能布局，預計2027年底到2028年上半年陸續建成。目前公司電解液總產能約85萬噸。
天賜材料的這輪調整，也是整個電解液行業周期變化的一個縮影。據野馬財經報道，今年6月寧德時代與永太科技、新宙邦分別簽下47萬噸和30萬噸的長協訂單，合計77萬噸，而天賜材料與寧德時代此前的合同已在2025年底到期，至今未見續簽消息。
有分析認為，這與供應鏈安全考慮有關，采購方希望分散依賴單一供應商的風險。
回顧更長的周期，2022年新能源車爆發式增長曾讓電解液行業集中擴產，但2023年起需求放緩，產能過剩問題暴露，碳酸鋰價格一度從接近60萬元每噸跌到不足10萬元，材料廠商利潤大幅縮水。
直到2025年四季度，儲能電池需求增速明顯超過動力電池，行業才逐步回暖。據21世紀經濟報道，今年一季度鋰電材料板塊60家公司凈利潤平均增速超過209%，其中湖南裕能增長1338%，恩捷股份增長902%，杉杉股份增速接近900%。
不過長期來看，鈉電池即將規模化量產，固態電池技術也在推進，這些都可能在未來分流一部分鋰電電解液的市場需求，行業競爭格局仍存在變數。
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