A股要變臉了！這3個(gè)方向即將大漲，務(wù)必做好配置！

7月首個(gè)交易周，A股表現(xiàn)絕對(duì)令人大吃一驚。

周初，兩市成交額突破3萬(wàn)億，滬指盤(pán)中一度觸及4143點(diǎn)，券商保險(xiǎn)集體暴動(dòng)，超4300只個(gè)股飄紅，牛市氛圍拉滿(mǎn)；但隨后風(fēng)云突變，Meta被曝籌建云算力出租業(yè)務(wù)，市場(chǎng)恐慌“算力過(guò)?！?，全球科技股應(yīng)聲暴跌，7月3日創(chuàng)業(yè)板指重挫5.71%，半導(dǎo)體、光模塊成重災(zāi)區(qū)。

與此同時(shí)，一場(chǎng)“高低切換”悄然上演——機(jī)器人概念逆勢(shì)暴漲，創(chuàng)新藥、貴金屬低位崛起，資金正從過(guò)度擁擠的科技賽道流向估值洼地。

這背后絕非簡(jiǎn)單的情緒博弈，而是宏觀(guān)流動(dòng)性預(yù)期修正、產(chǎn)業(yè)敘事分歧加劇、中報(bào)業(yè)績(jī)“明牌”驗(yàn)證等多重力量的激烈碰撞。不經(jīng)意間，7月行情已進(jìn)入全新階段，而我們也有必要對(duì)接下來(lái)的行情做一番前瞻。

一、宏觀(guān)研判：海外壓力緩和，國(guó)內(nèi)穩(wěn)中向好

首先有必要對(duì)海內(nèi)外宏觀(guān)形勢(shì)進(jìn)行解讀，這也是研判7月行情走向的邏輯起點(diǎn)。

從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。6月制造業(yè)PMI從50%回升至50.3%，重返擴(kuò)張區(qū)間。其中生產(chǎn)指數(shù)升至51.4%，新訂單指數(shù)大幅回升1.3個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，新出口訂單指數(shù)也重回50.1%的擴(kuò)張區(qū)間。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增速持續(xù)上行，為市場(chǎng)提供基本面支撐。

不過(guò)這一復(fù)蘇并非普照。當(dāng)前國(guó)內(nèi)總量經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)鮮明的“K型”分化格局：AI算力、漲價(jià)周期、高端制造出海組成“K型”上沿，利潤(rùn)高增確定性充足；地產(chǎn)鏈、內(nèi)需消費(fèi)、傳統(tǒng)制造構(gòu)成“K型”下沿，盈利修復(fù)偏弱。這種結(jié)構(gòu)性分化，正是上半年科技成長(zhǎng)一枝獨(dú)秀、傳統(tǒng)板塊持續(xù)低迷的宏觀(guān)注腳。

海外方面，宏觀(guān)敘事正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的重新校準(zhǔn)，其核心來(lái)自?xún)蓚€(gè)關(guān)鍵變量——非農(nóng)的斷崖式降溫，油價(jià)的大幅度回落。

一方面，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)“爆冷”，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫信號(hào)明確。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月非農(nóng)就業(yè)僅增加5.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)人左右。更令人擔(dān)憂(yōu)的是數(shù)據(jù)的大幅下修——4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.9萬(wàn)人下修至14.8萬(wàn)人，5月從17.2萬(wàn)人下修至12.9萬(wàn)人，兩個(gè)月合計(jì)下修7.4萬(wàn)人，此前市場(chǎng)判斷的就業(yè)高景氣存在明顯水分。值得注意的是，失業(yè)率雖從4.3%小幅回落至4.2%，但勞動(dòng)參與率大幅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至61.5%，勞動(dòng)力人口單月驟減超過(guò)70萬(wàn)人，這意味著失業(yè)率的改善并非來(lái)自崗位增加，而是源于勞動(dòng)力退出市場(chǎng)。

一石激起千層浪。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)7月加息的概率定價(jià)從29%驟降至不足20%；年內(nèi)被充分計(jì)價(jià)的加息時(shí)點(diǎn)從10月推遲至12月。美元指數(shù)短線(xiàn)跳水，觸及兩周低點(diǎn)；2年期、10年期美債收益率分別下行。顯然，6月非農(nóng)明顯降溫暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu)，而這份數(shù)據(jù)也給了美聯(lián)儲(chǔ)等待觀(guān)望的時(shí)間。

另一方面，油價(jià)跌回美伊沖突之前，通脹壓力顯著緩解。

如果說(shuō)非農(nóng)數(shù)據(jù)動(dòng)搖了加息的就業(yè)邏輯，那么油價(jià)的持續(xù)回落則瓦解了加息的通脹邏輯。隨著美伊達(dá)成?；饏f(xié)議、霍爾木茲海峽逐步疏通，國(guó)際油價(jià)已基本回吐沖突期間積累的全部地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油從4月30日一度飆升至126.41美元的高位，回落至每桶約70美元區(qū)間，僅僅不到三個(gè)月的時(shí)間，油價(jià)跌幅超過(guò)40%，這一戲劇性轉(zhuǎn)變令華爾街開(kāi)始發(fā)出“過(guò)剩警告”。高盛將其年底布油價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)至每桶80美元，并警告在更樂(lè)觀(guān)的供應(yīng)正常化情景下可能降至60美元左右；花旗則預(yù)測(cè)布倫特原油年底前將回落至每桶60至65美元區(qū)間；多家國(guó)際頂級(jí)投行都認(rèn)為，全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的情況將再次出現(xiàn)。

非農(nóng)與油價(jià)的疊加，使得美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅降溫，此前市場(chǎng)一度擔(dān)憂(yōu)的“勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱迫使美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息”的交易主線(xiàn)也正在被扭轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什也表示，“通脹前景近期已改善，部分得益于能源價(jià)格回落”。盡管市場(chǎng)尚未完全放棄年內(nèi)加息的定價(jià)，但緊縮預(yù)期的頂點(diǎn)大概率已經(jīng)過(guò)去。

這些海外變化對(duì)A股的意義不言而喻。一方面，美元指數(shù)的回落和非美貨幣的走強(qiáng)，減輕了人民幣匯率的壓力，為國(guó)內(nèi)貨幣政策提供了更大騰挪空間；另一方面，全球宏觀(guān)流動(dòng)性最緊張的階段或已過(guò)去，前期受壓制的非AI板塊有望迎來(lái)情緒修復(fù)。而在本月，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期FOMC按兵不動(dòng)，這對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，無(wú)疑是一個(gè)重要的喘息窗口。

二、產(chǎn)業(yè)變局：“新舊動(dòng)能”的劇烈碰撞

如果說(shuō)宏觀(guān)環(huán)境是行情的“底色”，產(chǎn)業(yè)敘事便是驅(qū)動(dòng)資金流向的“畫(huà)筆”。而7月開(kāi)局以來(lái)，產(chǎn)業(yè)層面的各種催化便絡(luò)繹不絕地降臨。

一則，存儲(chǔ)巨頭強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)加速。

7月3日，據(jù)韓媒報(bào)道，三星電子正在與客戶(hù)展開(kāi)第三季度通用DRAM價(jià)格談判，目標(biāo)將平均售價(jià)環(huán)比上季度提高20%，其中LPDDR價(jià)格漲幅或超20%。這已是三星連續(xù)第三個(gè)季度大幅上調(diào)DRAM價(jià)格——一季度漲幅約90%，二季度漲幅50%至60%，上半年累計(jì)漲幅已超2倍。TrendForce集邦咨詢(xún)預(yù)計(jì)，第三季度DRAM合約價(jià)漲幅將收斂至13%至18%。受此提振，7月3日韓國(guó)股市芯片股大漲，三星電子漲超8%，SK海力士漲超10%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)收盤(pán)大漲5.76%。

二則，AI硬件中報(bào)業(yè)績(jī)密集超預(yù)期，“賣(mài)鏟人”迎來(lái)兌現(xiàn)時(shí)刻。

雖然Meta宣布籌建面向外部的云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)這一事件，引發(fā)了7月初AI硬件板塊的巨震，但業(yè)績(jī)卻是最有力的“試金石”。

7月3日晚間，A股存儲(chǔ)模組龍頭江波龍發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)92億元至110億元，同比增長(zhǎng)622倍至744倍。據(jù)公司一季報(bào)，2026年第一季度歸母凈利潤(rùn)為38.62億元；據(jù)此測(cè)算，二季度單季歸母凈利潤(rùn)約53.38億元至71.38億元，環(huán)比增長(zhǎng)38%至85%。利潤(rùn)增速顯著高于收入增速，充分顯示存儲(chǔ)漲價(jià)帶來(lái)的盈利彈性。江波龍將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于下游需求增加疊加全球存儲(chǔ)晶圓產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，以及與多家全球主要存儲(chǔ)晶圓原廠(chǎng)續(xù)簽供應(yīng)協(xié)議。

存儲(chǔ)之外，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)超預(yù)期同樣正在蔓延。半導(dǎo)體設(shè)備龍頭長(zhǎng)川科技預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)9億至10億元，同比增長(zhǎng)110.76%至134.18%；富滿(mǎn)微預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)9000萬(wàn)至1.1億元，同比增長(zhǎng)351.63%至407.54%，徹底走出此前虧損泥潭。一系列數(shù)據(jù)再度佐證了AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣。

三則，新的產(chǎn)業(yè)催化正在接力。

7月2日晚間，證監(jiān)會(huì)同意宇樹(shù)科技科創(chuàng)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)，目標(biāo)融資金額42.02億元。同日，馬斯克發(fā)布Optimus產(chǎn)線(xiàn)合照，特斯拉將Optimus Gen3年化產(chǎn)能目標(biāo)從5萬(wàn)臺(tái)上調(diào)至約7萬(wàn)臺(tái)。2026年被市場(chǎng)普遍視為人形機(jī)器人規(guī)?；逃玫年P(guān)鍵元年。資金迅速沿機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈集中布局，核心零部件環(huán)節(jié)領(lǐng)漲特征突出。

創(chuàng)新藥同樣迎來(lái)政策窗口。國(guó)家醫(yī)保局首次設(shè)立獨(dú)立的“商保創(chuàng)新藥目錄”，首次引入“預(yù)申報(bào)”機(jī)制。國(guó)家藥監(jiān)局將細(xì)胞與基因治療藥品納入30日快速審批通道。2026年一季度中國(guó)創(chuàng)新藥BD交易總金額達(dá)614億美元，占全球近70%。政策與基本面的共振正在開(kāi)啟。

新能源方面，“十五五”規(guī)劃明確2030年風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)比重超過(guò)50%，新能源發(fā)電量占比達(dá)30%。高層提出開(kāi)展新能源汽車(chē)、綠色智能家電、綠色建材下鄉(xiāng)活動(dòng)。頂層設(shè)計(jì)正在為新能源賽道注入新的政策動(dòng)能。

而上述新的催化，正是7月首周部分資金選擇“高低切換”的底層邏輯所在。不過(guò)在AI硬件漲價(jià)傳導(dǎo)與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的正向循環(huán)影響下，A股“新舊動(dòng)能”的激烈碰撞大概率還會(huì)持續(xù)。

三、行情研判：從集中抱團(tuán)到多點(diǎn)開(kāi)花

綜合以上分析，我們可以對(duì)7月A股行情做出以下判斷。

大勢(shì)層面，市場(chǎng)仍處做多窗口期，但短期以震蕩整固為主。具體而言，當(dāng)前A股不確定性降低、增量入市共振、結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)走強(qiáng)三大邏輯并未改變，做多動(dòng)能依舊強(qiáng)勁。而前期大漲的科技賽道經(jīng)過(guò)快速調(diào)整后拋壓得到一定釋放，指數(shù)層面的調(diào)整或已接近尾聲，不過(guò)高位科技板塊高換手、交易擁擠帶來(lái)的獲利回吐壓力仍存，投資者理應(yīng)多一分謹(jǐn)慎。

結(jié)構(gòu)層面，市場(chǎng)正在經(jīng)歷從集中抱團(tuán)到百花齊放的切換。上半年科技成長(zhǎng)一枝獨(dú)秀的格局正在松動(dòng)，資金開(kāi)始尋找更多元的配置方向。中報(bào)業(yè)績(jī)披露窗口的開(kāi)啟，將推動(dòng)市場(chǎng)逐步從情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。定價(jià)錨正在回歸分子端的業(yè)績(jī)基本面。那些有業(yè)績(jī)支撐但前期滯漲的方向，有望獲得資金重新聚焦。

基于上述研判，我們認(rèn)為7月配置應(yīng)兼顧業(yè)績(jī)確定性與估值性?xún)r(jià)比，均衡配置可能是不錯(cuò)的策略，這里重點(diǎn)推薦以下三個(gè)方向：

（1）存儲(chǔ)/AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈：漲價(jià)傳導(dǎo)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

三星連續(xù)三個(gè)季度大幅漲價(jià)、江波龍中報(bào)業(yè)績(jī)大增、長(zhǎng)川科技與富滿(mǎn)微等業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)……很明顯，存儲(chǔ)與AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈正迎來(lái)“漲價(jià)+業(yè)績(jī)”的雙擊時(shí)刻。在當(dāng)前中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露的窗口期，具備明確業(yè)績(jī)支撐的存儲(chǔ)模組、半導(dǎo)體設(shè)備、光模塊等AI硬件方向，有望成為資金確定性較強(qiáng)的避風(fēng)港。重點(diǎn)關(guān)注存儲(chǔ)模組龍頭、半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化標(biāo)的以及光模塊頭部企業(yè)。

（2）機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)元年，景氣共振

機(jī)器人是7月開(kāi)局最亮眼的賽道，且這一趨勢(shì)大概率可以延續(xù)。宇樹(shù)科技IPO過(guò)會(huì)、特斯拉Optimus量產(chǎn)預(yù)期升溫、英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)物理AI發(fā)展，這三重催化共振，為機(jī)器人行情的持續(xù)性提供了有力支撐?？紤]到2026年作為人形機(jī)器人規(guī)模化商用元年的共識(shí)正在形成，資金沿產(chǎn)業(yè)鏈確定性最高的方向集中布局。重點(diǎn)關(guān)注核心零部件環(huán)節(jié)（減速器、電機(jī)、傳感器等）以及“T鏈”“宇樹(shù)鏈”相關(guān)標(biāo)的。

（3）創(chuàng)新藥：政策破冰，估值修復(fù)

創(chuàng)新藥板塊是近期低位崛起的典型代表。醫(yī)保目錄改革引入預(yù)申報(bào)機(jī)制、商保創(chuàng)新藥目錄首次設(shè)立、細(xì)胞基因治療納入快速審批通道——政策端正在系統(tǒng)性改善創(chuàng)新藥的支付預(yù)期和審批效率。從基本面看，中國(guó)創(chuàng)新藥企已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，一季度BD交易占全球近70%。板塊經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整后估值處于低位，政策與基本面的共振有望驅(qū)動(dòng)一輪估值修復(fù)行情。

四、結(jié)語(yǔ)

7月的A股，正站在K型分化與再平衡的十字路口。三星的漲價(jià)攻勢(shì)與AI硬件的中報(bào)炸裂，共同勾勒出產(chǎn)業(yè)高景氣的清晰輪廓；而Meta的敘事切換與科技股的劇烈回調(diào)，則提醒市場(chǎng)估值泡沫的另一面?？萍汲砷L(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)未改，但短期波動(dòng)加大已是既定事實(shí)；傳統(tǒng)板塊的估值洼地客觀(guān)存在，但拐點(diǎn)信號(hào)仍需等待。對(duì)投資者而言，與其在追高與抄底之間反復(fù)搖擺，不如聚焦業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)方向，在波動(dòng)中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

當(dāng)資金慣性被打破，新一輪上漲將更加百花齊放——而這，正是7月A股最值得期待的圖景。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀(guān)點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專(zhuān)門(mén)備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由公眾號(hào)“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院高級(jí)研究員付一夫。

（可在“星圖金融研究院”公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“進(jìn)群”，掃碼添加小助手微信，免費(fèi)加入星圖金融研究院讀者交流群，群內(nèi)每日分享市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)。）

編輯：胡偉