市值半年增長900億，買建行的股民笑了

文源 | 源媒匯

作者 | 童畫

一場熱鬧的市值排位“大變臉”，在國有六大行的股價漲跌幅中呈現。

截至6月30日收盤，建設銀行（簡稱“建行”）的A股股價停留在9.63元，2026年上半年的股價漲幅為3.77%。這也意味著，年初買入建行股票的股民，多數都賺到了錢。

誰能想到，上半年，建行是六大行中唯一市值增長的股票，穩固的市值榜單徹底換了模樣。

六大行里，五家銀行市值同步縮水，唯獨建行走出獨立行情，市值半年增加逾900億元。

同樣是國有大行，同樣扛著息差收窄的壓力，憑啥建行一枝獨秀？

01.

建行總市值一度超過工行

上半年銀行板塊行情有點冷，絕大多數國有大行的股價一路陰跌，只有建行走出獨立上漲線。

5月27日，建行的股價突破新高，盤中沖高至10.45元，截至當日收盤，對應總市值達2.67萬億元，超越工商銀行（簡稱“工行”）的2.54萬億元，成為A股“市值一哥”。

半個月后，6月12日，建行的股價盤中最高漲至10.72元，市值一度突破2.8萬億元。

圖片來源于Wind

10.72元這一價格上一次出現，還是2007年11月21日，幾乎是建行股價近二十年的新高。

不少散戶滿臉疑惑：都是國有背景，憑什么資金“獨寵”建行？

建行這場市值“逆襲”，并非短期游資炒作催生的泡沫，而是實打實的經營基本面持續向好帶來的估值修復。

眼下銀行業的最大難題是凈息差持續縮水，存款成本高、貸款定價低，各家利潤空間越來越小。

但是，建行在2026年一季度直接實現凈息差回升。別看漲幅微小，放在萬億資產體量上，直接多出百億利潤打底。

建行一季度營收增速創下近六年新高，同比增幅保持兩位數，增速也位列國有六大行之首。

另外，建行也不靠放貸一條腿走路，財富管理、金融科技等業務多點開花。

國聯民生證券指出，建行作為國有大行持續發揮頭雁效應，積極服務支持實體經濟發展，資產質量穩中向好，總體經營底盤穩健。

香港中央結算有限公司（陸股通）連續兩個季度（2025年第四季度、2026年第一季度）增持建行。反觀有些銀行，營收增速疲軟，很難留住長線資金。

圖片來源于Wind

建行管理層在股東大會上持續釋放穩定分紅、優化市值管理的信號，長線資金持有意愿持續走高，形成業績改善、資金涌入、市值上漲的正向循環。

機構資金的加倉，對建行的行情再推一把。

不少之前嫌棄建行盤子大、漲不動的股民，這次悔到拍大腿。誰也沒想到，半年時間，建行直接完成市值彎道超車。

02.

國有大行市值縮水各有苦衷

建行獨自“吃肉”，剩下五家全部“吃面”，2026年上半年國有大行的市值分化程度，近幾年從未見過。

每家股價的走弱，都和自身業務短板緊密相關。

相對于2025年12月末，Wind數據顯示，截至2026年6月末，中國銀行（簡稱“中行”）、郵儲銀行（簡稱“郵儲”）、交通銀行（簡稱“交行”）、工行、農行的市值分別蒸發約32億元、624億元、725億元、3065億元、5634億元。

農行在這場市值調整中損失最為慘重。其2025年末還以近2.7萬億元市值穩居行業第二，半年過后總市值縮水至2.1萬億元出頭，蒸發逾5600億元，市值排名直接滑落至第三位。

農行網點鋪滿全國縣城，低成本存款是王牌，但政策導向帶來的經營壓力同樣難以回避。為落實鄉村振興，農行的涉農貸款持續放量，貸款利率一降再降，直接壓縮息差，進一步拖累全行盈利表現。

實際上，農行的股價在2025年11月14日就創出歷史新高8.68元，恰恰就是在這一天股價見頂，然后就開始了持續下降。

圖片來源于Wind

疊加上半年市場資金風格快速切換，此前抱團布局農行的短線高股息資金集中兌現離場，股價持續承壓，最終出現大幅市值回撤。

不過，太平洋證券也指出，農行的“公司信貸向國家戰略重點領域發力，縣域金融優勢持續鞏固，資產質量維持穩定”。

號稱“宇宙行”的工行，其龍頭光環亦黯淡不少——2025年末市值尚在2.8萬億左右，過去半年則縮水3000多億，降至2.5萬億元左右。

中行算是六大行里波動最為平緩的，上半年市值幾乎未變，僅縮水32億元，整體跌幅可以忽略不計。

郵儲、交行作為國有大行第二梯隊，上半年同樣難逃市值縮水的命運。

郵儲依托縣域網點積攢低成本存款，勉強穩住息差水平，但利息凈收入去年同比下降，長期缺少成長性支撐。

交行的凈息差常年處于六大行末尾，營收與凈利潤增速長期處于同業中下游，資產質量改善節奏緩慢。

市場資金配置國有大行時，優先選擇基本面改善的銀行，長期缺少增量資金者，股價只能慢慢陰跌。

縱觀六大行半年行情，市場定價邏輯徹底變天：不再單純比拼資產規模，息差、增速、賽道、資產質量才是核心評判標準。

空有龐大體量卻盈利乏力，再也拿不到資金溢價，這就是六大行市值極端分化的底層邏輯。

03.

銀行估值邏輯徹底切換

六大行市值“大洗牌”，從來不是幾只股票單獨漲跌的問題，而是整個銀行業估值規則大換血，幾個核心信號，值得所有投資者注意。

機構選股順序徹底調換，先看息差、營收、政策賽道，最后才看資產規模。銀行業正式告別拼體量時代，邁入拼質量新階段。

只靠盲目擴張規模、不抓盈利的銀行，往后很難再獲得資金青睞。

前兩年市場流傳一句話——高股息是銀行股萬能護身符，意思是只要股息率足夠高，股價就能保持穩定。2026年的行情直接打破這一幻想。

農行的股息常年穩居前列，依舊扛不住5000多億市值縮水；工行分紅穩定，同樣大幅回撤。

圖片來源于Wind

過去銀行板塊行情同漲同跌，隨便買一家大行，收益差距不會太大。2026年分化徹底拉開，建行逆勢上漲，其余全線走弱，漲跌差超20個點。

經濟轉型、政策傾斜不同，各家銀行經營差距持續拉大，板塊普漲行情很難再現。

高股息只能短期避險，一旦盈利預期下滑，再豐厚的分紅也撐不住股價。

根據中國銀河證券估算，2026年上市銀行平均股息率為4.39%，而平均PB（市凈率）估值僅為0.6倍，仍處于較低水平。

相比不少資產收益率持續下行，銀行股的“類債”屬性開始變得突出。市場未必重新把銀行當成高成長資產，但會重新計算它的現金回報。

即使是建行，其股價在6月12日創出近二十年新高10.72元之后，也開始持續下跌。

截至7月6日收盤，建行的股價為9.67元，較10.72元已經跌去了逾9%。

往后投銀行，胡亂分散買入多家大行很難跑贏市場，鎖定基本面持續改善的標的，才能吃到超額收益。

2026年上半年，六大行的市值榜單徹底改寫，建行逆勢完成追趕，農行市值大幅回撤，表面看只是二級市場短期股價波動，深層卻是銀行業發展邏輯、市場估值定價體系的一次全面重構。

隨著財政發力、終端利率企穩，廣發證券預計，銀行板塊的投資機會在半年報披露后將逐步顯現，四季度行業預計具備一定絕對收益空間。

對銀行從業者來說，這場市值變動也是一記警鐘。粗放擴規模的老路走不通了，精細化運營、多元增收、提升盈利質量，才是長久發展的唯一出路。

二級市場排名永遠動態變化，但市場定價邏輯只會越來越清晰，能持續穩定賺錢的銀行，才能長期收獲資金偏愛。

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