越疆上會前夕被“前高管”實名舉報，上億股權激勵歸屬成謎

出品｜達摩財經

7月17日凌晨，一封突如其來的舉報信，讓協作機器人龍頭越疆（2432.HK）的回A上市之路蒙上陰影。

舉報人自稱越疆聯合創始人、原常務副總裁兼COO，其在微信公眾號“宋濤機器人”上發布舉報信，實名舉報越疆創業板IPO招股書“存在重大股權瑕疵及隱瞞”。

越疆是國內頭部協作機器人公司，其創始人為劉培超。2024年12月，越疆在港交所上市，2026年4月，公司又遞表深交所創業板。經過兩輪問詢后，越疆即將于7月22日上會。

如今宋濤公開宣布舉報，距離越疆上會已不到一周。宋濤稱，他“已經隱忍了太久了”。

7月17日當日，越疆股價大幅下行，截至收盤跌12.84%至23.22港元/股，總市值約為102億港元。在2024年12月上市后，公司股價曾持續上行，至2025年3月觸及83.80港元/股的高點。如今，公司股價已較高點跌去逾七成。

作為越疆創始人，劉培超目前直接、間接持有越疆25.07%的股份，以最新股價計算，其持股市值約為26億港元。

宋濤、越疆各執一詞

宋濤與越疆、劉培超間的股權糾紛，主要圍繞公司的員工持股平臺越疆合伙。

據宋濤表述，2023年1月，越疆合伙出現股權變更，變更完成后，其應當持有越疆合伙69.7373%的財產份額。不過，越疆對外披露的招股書顯示，宋濤作為越疆合伙的股東，僅持有該平臺22.455%合伙份額。

宋濤認為，越疆、劉培超全程刻意隱瞞這份《越疆合伙變更承諾函》的存在，從頭到尾沒有向監管、向潛在投資者披露我們之間存在這份核心份額的權屬爭議。

據越疆招股書，目前越疆合伙合計持有上市公司2.86%的股份，以越疆最新股價計算，其持股對應市值約為2.93億港元。若按宋濤主張的69.7373%份額計算，相應份額對應的市值約為2.04億港元。若以招股書中的22.455%合伙份額計算，宋濤持有份額對應的市值約為0.66億港元。

不過，針對與宋濤之間的股權糾紛，越疆方面給出了另一種說法。

越疆招股書與法律意見書顯示，宋濤是越疆的前員工。2018年12月，越疆實施第一批員工股權激勵計劃，2019年5月，宋濤取得越疆合伙22.455%的財產份額，參與了員工股權激勵計劃；2021年3月，宋濤因個人原因離職。

根據越疆股權激勵計劃相關規定，激勵對象辭職的，其持有的員工激勵股權均應當收回。但多次溝通后，宋濤以其未簽署《股權激勵計劃（受限股）》和《員工激勵股權授予協議》為由，主張其獲得的股權是創業合伙人的股權，不屬于員工激勵股權，因而拒不配合退回其持有的越疆合伙22.455%的財產份額。

2023年，越疆將宋濤訴至法庭，要求其以139.56萬元的價格向劉培超轉讓越疆合伙22.455%的財產份額。但宋濤向法院提出了管轄權異議，主張該案應由仲裁管轄。此后，越疆連續數次提起管轄權異議上訴，但均被法院駁回申請。越疆也暫未就此案另行提起仲裁。

因此，越疆在招股書中表示，越疆合伙、劉培超與宋濤間，不存在未決訴訟、仲裁。

針對越疆這一說法，宋濤也在舉報信中作出反駁。宋濤表示，“法院只是裁定該糾紛不歸該院管轄，從來沒有判定這份股權歸屬于劉培超，更沒有了結我們之間47%份額的巨大爭議，公司刻意截取法院文書片段誤導市場，屬于徹頭徹尾的重大遺漏、虛假記載”。

宋濤表示，目前其已向深交所進行實名投訴，未來也將向證監會、地方證監局同步遞交舉報線索，同時啟動仲裁、民事訴訟，通過正規法律渠道確權維權。

據媒體報道，深交所目前已向宋濤回函，稱“中介機構經核查認為，越疆合伙的歷次工商變更均已履行必要程序，工商登記的合伙人及財產份額清晰、明確；發行人以越疆合伙的工商登記信息為依據在招股說明書中披露相關內容準確、合理、完整、符合事實，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的情況。發行人的股份權屬清晰，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。”

深交所回函還顯示，如與發行人存在糾紛，請向有權部門反映，依法主張權利。

越疆加碼具身智能

越疆成立于2015年，在成立之初，公司主要研發桌面級機械臂產品，并以此為起點進入協作機器人賽道。所謂的協作機器人，是指能夠與人類在共同工作空間中進行近距離互動的工業機器人。至港股上市時，公司的協作機器人已可用于制造、零售、醫療、STEAM教育、科研等領域。

自2024年起，越疆又將目光投向了具身智能領域。目前，公司已研發出Atom人形機器人產品以及多足、雙臂機器人產品。在越疆看來，上述具身智能產品可以應用于工業、戶外探險、家庭安防、編程教育等場景。

不過，隨著越疆進軍具身智能，公司研發費用水漲船高，公司業績也持續虧損。

2023年至2025年間，越疆的營收分別為2.87億元、3.74億元、4.92億元；歸母凈虧損分別為1.03億元、0.95億元、0.84億元。期間，公司的研發開支分別為0.71億元、0.72億元、1.15億元。

為了募集更多資金用于研發，越疆于2025年兩次在港股配售募資。

2025年7月，越疆配售募資10.22億港元，所得資金被用于推進智能機器人技術研發，尋找投資、并購機會，拓展銷售網絡以及補充營運資金等。

2025年11月，越疆再度在港配售募資7.71億港元，同樣將用于智能機器人技術研發、尋找投資、并購機會，拓展銷售網絡以及補充營運資金等用途。

到了2026年，越疆又宣布將回A上市。招股書顯示，越疆預計募資12億元人民幣，用于多足機器人研發及產業化項目、人形機器人技術提升項目、營銷能力提升建設項目以及補充流動資金。

越疆持續募資加碼具身智能研發，但目前相關業務創收能力尚弱。2024年，越疆具身智能業務剛產生營收，占比僅1.04%，2025年該業務營收占比雖升至4.09%，但貢獻依然有限。伴隨國內具身智能賽道參與者不斷增多，公司能否在競爭中取得優勢，仍待持續跟蹤。

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