AI科技見頂了嗎？

風(fēng)險提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。

作者：待到秋來九月八

來源：雪球

7月全球AI科技股大跌，A股科技股集中暴跌，跌幅普遍在25%以上，這些天各種G故事小作文漫天飛，有算力過剩論，有科技巨頭減少資本開支論，有AI科技股十年大頂論，在市場彌漫著恐怖的氛圍，還有一些平媒更是長期占據(jù)網(wǎng)站頭條，用夸張醒目的標(biāo)題搞的像天崩地裂似的。

從事股票投資以來經(jīng)歷過多輪牛熊自己也在各種風(fēng)格領(lǐng)域都去體驗過，我經(jīng)常送給業(yè)內(nèi)后輩一句話，你看的見的風(fēng)險永遠(yuǎn)不是風(fēng)險，這句話是經(jīng)歷過多次檢驗的，因為真正的風(fēng)險不會讓大家都看到，大家都能夠看到的風(fēng)險就不叫風(fēng)險了，心理早就已經(jīng)知道它是風(fēng)險肯定會提前做預(yù)防，能夠給到實質(zhì)傷害的永遠(yuǎn)是潛藏在暗處大家都沒有看到的風(fēng)險。

從目前的走勢來看我認(rèn)為AI科技股的行情遠(yuǎn)沒有結(jié)束，現(xiàn)在只是剛剛走完初期階段，這輪科技股下跌之前也是經(jīng)歷了6月中旬的持續(xù)暴漲，因為短期獲利盤太多了，在這種業(yè)績窗口期極易引發(fā)劇烈的調(diào)整，其實這屬于階段式的回撤，因為又到7-8月季報窗口期了，下跌只是前期短線上漲過快，那些高市盈率和蹭AI概念的科技股被重點(diǎn)關(guān)懷集中風(fēng)險提示披露，會導(dǎo)致一些蹭概念和成長性不足的科技股被業(yè)務(wù)證偽和業(yè)績證偽，必然會出現(xiàn)賽道內(nèi)部的結(jié)構(gòu)分化。

因為當(dāng)前的行情和過去那種純概念炒作的邏輯完全不同，當(dāng)下的科技股行情與產(chǎn)業(yè)邏輯和業(yè)務(wù)占比，業(yè)績兌現(xiàn)這幾個關(guān)鍵要素強(qiáng)關(guān)聯(lián)，在一個周期內(nèi)邏輯得不到實質(zhì)兌現(xiàn)就被排除在外了，關(guān)于當(dāng)前的AI行情的發(fā)展我們首先要鎖定幾個重要指標(biāo)，AI基建的需求，科技巨頭的資本支出，AI商業(yè)化進(jìn)展，我認(rèn)為這個產(chǎn)業(yè)在需求端最保守的預(yù)估3年內(nèi)都看不到任何的供需關(guān)系改變的問題。

當(dāng)前A股市場的行情離不開AI科技股的主線，因為沒有AI的行情市場早就因為流動性而往3000點(diǎn)奔赴了，幾乎看不到有哪一個板塊可以持續(xù)性的替代AI科技成為主線，在AI新時代市場主流資金不做AI難道去做只為分紅派息的老登嗎。

那些夕陽產(chǎn)業(yè)才是最大的隱形風(fēng)險聚焦地，它們的風(fēng)險不是來自于業(yè)績的下滑，而是來自于整體資產(chǎn)的腐朽和隨時面臨的財務(wù)大洗澡，對于這類賽道不能光看財務(wù)報表賬面那點(diǎn)未分配利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流，因為夕陽產(chǎn)業(yè)看不到景氣度隨時等來的都是潛在產(chǎn)業(yè)利空的暴擊，還面臨財報的大規(guī)模壞賬計提，資產(chǎn)損益，這種賽道隨時都讓人提心吊膽，主力資金為了分紅派息去把它們做成主線可能嗎？

所以AI至少是未來3年資本市場的絕對主線，我們所處的時代拐點(diǎn)會有很多打破認(rèn)知上限的事件發(fā)生，包括資本市場，當(dāng)前的AI算力建設(shè)核心是國與國之間的競賽，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體必然會爭相打造全球性的算力底座，這些建設(shè)初期為了快速達(dá)成建設(shè)目標(biāo)可以跳出經(jīng)濟(jì)規(guī)律無視下游的需求和成本。

而當(dāng)前美國的大規(guī)模AI算力建設(shè)也才剛邁入加速階段，我們中國的AI算力基建也已經(jīng)從基礎(chǔ)的電網(wǎng)設(shè)施開始，并且在未來大概率會以電網(wǎng)公司和運(yùn)營商組建一個國家級算力樞紐運(yùn)營的合資公司，大國之間的競爭邏輯是不在經(jīng)濟(jì)邏輯內(nèi)的，未來擁有全球級算力底座平臺的國家其主權(quán)貨幣會自然含權(quán)算力，在算力既是國力的未來擁有算力含權(quán)屬性的貨幣自然可以成為全球主要流通貨幣。

當(dāng)下的AI基建的核心并不是以經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為計劃終點(diǎn)，而是以打造算力全方位為國力賦能為第一目標(biāo)，對于一個制造業(yè)大國擁有強(qiáng)大的算力底座就可以在任何的競爭中處于優(yōu)勢降維打擊對手，從元宇宙到工業(yè)智能化有太多端側(cè)應(yīng)用場景都還沒有去細(xì)化完善開發(fā)，這些前提都是要形成足夠規(guī)模的算力集群去做針對訓(xùn)練，所以當(dāng)前算力并不會過剩，反而很缺。

各領(lǐng)域都會有預(yù)留資本預(yù)算來迎接AI的生態(tài)融合，只是目前的算力還不足以同時支撐那些商業(yè)化應(yīng)用場景，那么整個產(chǎn)業(yè)鏈短期是無法看到天花板的，也就意味著未來三年的主線地位是不變，任何的深度非理性的調(diào)整都只是未來歷史中的一朵浪花，在AI大賽道里面因為技術(shù)迭代快，設(shè)計方案的改變會直接影響供應(yīng)鏈的需求。

所以甄別布局賽道也十分重要，還有細(xì)分賽道的布局只有龍頭才是最安全的，既然都已經(jīng)是細(xì)分賽道了，那么競爭的節(jié)奏會更快，龍頭存在贏者通吃的邏輯，會嚴(yán)重擠壓二排三排的生存空間，那么AI見頂了嗎？我認(rèn)為當(dāng)前下跌以后的機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險。

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