風(fēng)向有變，悄悄反轉(zhuǎn)了！

近期的AI行情風(fēng)格，出現(xiàn)了靜悄悄的反轉(zhuǎn)。

一邊，是AI硬件板塊持續(xù)暴跌，什么利好來(lái)了都沒(méi)用，換著角度的就是跌。

比如昨天，明明三星發(fā)布了史上最牛的中報(bào)，盈利破紀(jì)錄飆升。

但結(jié)果，跌的爹媽不認(rèn)，把整個(gè)亞太股市都帶崩了。

昨晚的美股也繼續(xù)跳水，英特爾、日月光、西部數(shù)據(jù)、閃迪等大牛股全部綠油油一片。

另一邊，卻是Meta、ServiceNow等云軟件、互聯(lián)網(wǎng)板塊龍頭開(kāi)始悄悄反彈了。

以近6日美股千億美元市值以上龍頭的漲幅來(lái)看——

前10名分別為：

Palantir+18%、標(biāo)普全球+14%、Robinhood+14%、IBM+12%、ServiceNow+12%、嘉信理財(cái)+12%、Meta+11%、CrowdStrike+11%、派拓網(wǎng)絡(luò)+10%、Applovin+10%。

清一色云軟件、平臺(tái)應(yīng)用、互聯(lián)網(wǎng)龍頭。

行情傳導(dǎo)到亞洲股市，今天韓股、日股繼續(xù)跳水，反而是上半年表現(xiàn)最差的港股恒生科技指數(shù)大爆發(fā)。

阿里巴巴今天大漲超過(guò)12%，小米大漲9%，騰訊、美團(tuán)近期的漲幅也超過(guò)了15%。

今天A股也是軟件、IT服務(wù)等板塊領(lǐng)跑漲幅榜。

發(fā)生了什么？

為什么突然就從芯片切向了云軟件？

為什么港股互聯(lián)網(wǎng)突然翻身了？

AI行情到底走到了哪一步？

第一個(gè)問(wèn)題，AI硬件的業(yè)績(jī)明明很好，為什么突然就不行了？

很多人會(huì)說(shuō)：漲多了唄。

漲多了，就肯定要跌嘛，哪個(gè)板塊不是這樣？

漲得多是肯定的，過(guò)去一年，漲幅10倍以上的AI硬件個(gè)股比比皆是，瘋狂的人心惶惶。

但問(wèn)題在于，在今年初的時(shí)候，喊漲多了的人就到處都是了，為什么還能繼續(xù)又瘋狂了半年之后，到現(xiàn)在才下跌呢？

這背后，肯定是基本面出現(xiàn)了拐點(diǎn)。

我們看AI敏感度最高的韓國(guó)股市KOSPI指數(shù)，該指數(shù)是6月19日9385點(diǎn)見(jiàn)頂?shù)摹?/p>

但真正大跌是從6月23日開(kāi)始，當(dāng)天下跌了9.99%，此后一路跌跌不休，進(jìn)入技術(shù)性熊市。

那一天發(fā)生了什么？

SpaceX發(fā)債融資，要去投資AI基礎(chǔ)設(shè)施，大跌16%；

谷歌AI團(tuán)隊(duì)分崩離析，核心人才紛紛出走，下跌5%；

微軟和OpenAI降價(jià)，要與Anthropic進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，下跌3%。

結(jié)合起來(lái)，就是AI大模型排名第三的企業(yè)出局，前兩名進(jìn)入肉搏拼刺刀階段，其余企業(yè)一律被市場(chǎng)拋棄了。

這是美國(guó)AI大模型行業(yè)進(jìn)入終局的標(biāo)志性信號(hào)。

行業(yè)格局的巨變，帶來(lái)了兩個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的重大轉(zhuǎn)變——

第一，只有兩個(gè)AI大模型龍頭了，出局的企業(yè)沒(méi)必要再掙扎，該收手就收手，該縮減資本開(kāi)支就縮減資本開(kāi)支。

即使你還不甘心，還想繼續(xù)掙扎一把，資本也不看好你了。

SpaceX發(fā)債融資，股價(jià)大跌16%，就是資本的態(tài)度。

既然得不到資本的支持，其它AI企業(yè)肯定會(huì)陸續(xù)縮減資本開(kāi)支，帶來(lái)AI硬件需求的逐漸減少。

一周之后，7月1日，Meta計(jì)劃將閑置算力對(duì)外租賃，推動(dòng)Meta股價(jià)大漲8.81%。

卻進(jìn)一步將AI硬件板塊帶崩，就是這個(gè)邏輯的強(qiáng)化。

因此7月2日，君臨就在《AI抱團(tuán)正在瓦解，趨勢(shì)大變！》一文中，明確認(rèn)為，這一輪AI硬件行情基本結(jié)束了。

這種情況下，任何AI硬件龍頭的業(yè)績(jī)利好，都無(wú)法帶動(dòng)股價(jià)向上了，邏輯已經(jīng)完全反轉(zhuǎn)。

第二，美國(guó)一線AI龍頭的價(jià)格戰(zhàn)，值得高度重視。

此前的文章中，君臨認(rèn)為，微軟、OpenAI挑起價(jià)格戰(zhàn)，可能只是為了與Anthropic爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。

但從最新傳出的行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，可能不止那么簡(jiǎn)單。

7月6日，市場(chǎng)上開(kāi)始流傳一份報(bào)告數(shù)據(jù)，由Silicon Data編制的每百萬(wàn)Token支出指數(shù)。

從圖表可以很直觀的看出，今年以來(lái)，除了3月份美伊戰(zhàn)爭(zhēng)期間，Token支出指數(shù)出現(xiàn)了短暫下跌，其余月份大致是一路向上的。

年初的時(shí)候，指數(shù)為1.2，5月底漲到了2.1，接近翻倍，增長(zhǎng)非常明顯。

但到了6月份，忽然再次掉頭向下了。

這可跟3月份的下跌不同。

3月份明顯是受到了外圍因素的影響，戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹、美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度，都會(huì)改變市場(chǎng)的預(yù)期。

但6月份呢，外圍沒(méi)有任何問(wèn)題。

那么，只能是產(chǎn)業(yè)需求本身出問(wèn)題了。

一方面，可能是美國(guó)頂尖大模型的定價(jià)太貴了，以至于企業(yè)紛紛表示付不起了，開(kāi)始減少付費(fèi)。

另一方面，也可能是中國(guó)開(kāi)源大模型的技術(shù)差距變小了，部分企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)移至中國(guó)模型，比如智譜的GLM-5.2。

不管是哪個(gè)原因更重要，都直接造成了Token支出指數(shù)的下行。

這個(gè)時(shí)候，你就能明白為什么美國(guó)一線AI龍頭，恰恰要在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)了。

這是市場(chǎng)增速放緩，預(yù)期反轉(zhuǎn)的最明確的信號(hào)。

第二個(gè)問(wèn)題，AI硬件下跌，為什么最利好的是軟件和互聯(lián)網(wǎng)板塊？

很簡(jiǎn)單，AI硬件和軟件互聯(lián)網(wǎng)是上下游關(guān)系。

軟件互聯(lián)網(wǎng)是下游挖礦的，AI硬件是上游賣鏟子的，下游挖礦要先買鏟子。

由于過(guò)度瘋狂的挖礦，導(dǎo)致短期支出爆發(fā)、鏟子供不應(yīng)求、價(jià)格暴漲、成本飆升。

這就導(dǎo)致了下游利潤(rùn)被壓縮，股價(jià)大跌，大量的利潤(rùn)轉(zhuǎn)向了上游。

這本質(zhì)上就是蹺蹺板效應(yīng)。

因此，一旦上游需求預(yù)期回落，未來(lái)價(jià)格預(yù)期下跌，本來(lái)應(yīng)該屬于下游的利潤(rùn)，未來(lái)就將逐漸轉(zhuǎn)回去。

既然如此，資本從估值高昂的AI硬件板塊撤出，回流估值低廉的軟件互聯(lián)網(wǎng)板塊，就非常合理了。

而且不僅是美股那邊，國(guó)內(nèi)軟件互聯(lián)網(wǎng)板塊近期也有不少利好。

我們看一下：

騰訊，7月6日發(fā)布新一代大模型混元Hy3，性能對(duì)標(biāo)2-5倍參數(shù)規(guī)模的一線旗艦?zāi)Ｐ停W(wǎng)絡(luò)口碑很不錯(cuò)。

這個(gè)模型和騰訊的旗下AI工具WorkBuddy結(jié)合用，在辦公能力上深受市場(chǎng)歡迎，一下子就扭轉(zhuǎn)了騰訊AI進(jìn)展不利的刻板印象。

美團(tuán)，6月30日發(fā)布新一代萬(wàn)億參數(shù)大模型LongCat-2.0，是業(yè)界首個(gè)基于國(guó)產(chǎn)算力完成訓(xùn)練與推理全流程的萬(wàn)億參數(shù)大模型。

美團(tuán)的AI大模型忽然在海外爆火，同樣逆轉(zhuǎn)了市場(chǎng)關(guān)于美團(tuán)只會(huì)做外賣的刻板印象，大超市場(chǎng)預(yù)期。

阿里，7月8日傳出的最新財(cái)報(bào)前瞻顯示，外賣大戰(zhàn)告一段落，淘寶閃購(gòu)減虧快于市場(chǎng)預(yù)期，資本支出重點(diǎn)將重新轉(zhuǎn)向AI大模型。

小米，7月8日發(fā)布SKYNOMAD新系列海報(bào)，定位高端SUV（對(duì)標(biāo)理想L9/ 問(wèn)界M9），且mimo大模型躋身國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，海外AI大模型的競(jìng)賽已經(jīng)進(jìn)入終局，top2以外的企業(yè)都掉進(jìn)斬殺線了。

但國(guó)內(nèi)的大模型競(jìng)賽，仿佛才剛剛進(jìn)入春天，仍然是百花齊放，越來(lái)越多的大模型龍頭冒出來(lái)。

君臨認(rèn)為，這里面的原因有兩個(gè)——

第一，國(guó)內(nèi)AI大模型的研發(fā)成本更低，在成本上跟美國(guó)AI龍頭相比，天然的具有成本、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

因此，天然就立于了不敗之地，生存能力要強(qiáng)得多。

第二，國(guó)內(nèi)AI企業(yè)此前相對(duì)落后，主要是算力不足造成的。

但進(jìn)入2026年下半年，國(guó)產(chǎn)先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)，自主AI芯片的產(chǎn)能問(wèn)題將逐漸改善，帶動(dòng)AI算力問(wèn)題逐漸不再成為瓶頸。

很自然的，市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)AI企業(yè)的預(yù)期，也將逐漸變得樂(lè)觀起來(lái)。

下面我們?cè)倏纯碅股相關(guān)的標(biāo)的：

1，拓維信息。

控股湘江鯤鵬（持股100%），是華為昇騰服務(wù)器核心整機(jī)伙伴，受益于國(guó)家智算中心、字節(jié)跳動(dòng)等互聯(lián)網(wǎng)大廠擴(kuò)大算力采購(gòu)。

2，神州數(shù)碼。

國(guó)產(chǎn)服務(wù)器分銷龍頭，近期公告神州鯤泰正式簽署中國(guó)移動(dòng)2026–2027年P(guān)C服務(wù)器集采框架協(xié)議，上限金額13.41億元。

3，優(yōu)刻得-W。

6月底發(fā)布"詞元工廠(Token Factory)"方案，與海光DCU深度適配DeepSeek、GLM等大模型，擬定增不超15億加碼烏蘭察布智算中心。

4，金山辦公。

7月推出AI產(chǎn)品WPS Comate（企業(yè)大腦），切入企業(yè)AI辦公賽道；并于7月7日啟動(dòng)股份回購(gòu)（首筆約4500萬(wàn)元）行動(dòng)。

今年Q1凈利潤(rùn)21.95億元，同比增長(zhǎng)444.97%，是A股業(yè)績(jī)?cè)鏊僮詈玫能浖芍弧?/p>

5，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)。

國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)龍頭，深度受益金融、黨政、央企信創(chuàng)替換加速（去Oracle化），近期中標(biāo)多個(gè)政務(wù)及金融系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)遷移項(xiàng)目。

今年Q1凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)54.25%，是A股業(yè)績(jī)?cè)鏊僮詈玫能浖芍弧?/p>