廣東
一家做電視主板起家的公司，憑什么讓全球九成電視品牌離不開它？
答案是：它讓每一塊屏幕，都變成了一個故事的開頭。
7月7日，視源股份第三次向港交所遞交主板上市申請。前兩次，招股書都因滿6個月未完成聆訊而自動失效。事不過三，這次它帶著一份讓市場咂舌的半年成績單回來了。2005年，廣州，幾個年輕人扎進電視主控板卡的研發(fā)。沒人想得到，20年后這家公司會在全球教育平板市場拿下17%的份額，液晶主控板卡做到全球出貨量第一。
先看數(shù)字，再說故事。
2026年上半年，視源股份預計歸母凈利潤14.5億至16.5億元，同比增幅264%至314%。
這是什么概念？2025年全年歸母凈利潤不過10億元左右，半年賺的比去年一整年還多。這波暴增里，有5.22億元來自參投企業(yè)上市帶來的公允價值變動收益。剔除這部分，扣非凈利潤8.5億至10.5億元，同比增幅仍有200%到270%。主業(yè)修復的力度，不是虛的。
錢從哪里來？
答案藏在業(yè)務結構的劇變里。視源股份的業(yè)務分兩塊：智能終端及應用（希沃、MAXHUB那些看得見摸得著的屏幕），以及控制部件（藏在電視、家電、汽車里的“大腦”）。
2025年，控制部件收入122億元，首次超過總營收的50%。細分來看，家電控制器收入同比增長46%，汽車電子、電力電子等新業(yè)務穩(wěn)步放量。這個板塊已經(jīng)從早年單純的電視板卡，擴展到了家電、汽車、電力多個方向。傳統(tǒng)基本盤也沒閑著。液晶顯示主控板卡全球出貨量市占率24.4%，連續(xù)多年全球第一。全球十大電視品牌中，九家是它的客戶。一個細節(jié)：2025年全年出貨量超過6800萬片。
但硬幣總有另一面。毛利率從2023年的24.5%一路滑到2025年的19.6%。低毛利的控制部件占比提升，高毛利的智能終端增長放緩，兩頭夾擊。政府補助也在縮水——從2023年的2.07億元降至2025年的0.98億元。盈利質(zhì)量，才是市場真正在盯的東西。
再看品牌端。
希沃，教育交互智能平板的代名詞。2025年全球市場份額17%，按營收計排第一。國內(nèi)出貨市占率49.8%，連續(xù)14年領跑行業(yè)。
MAXHUB，商用會議平板的另一張王牌。國內(nèi)市占率25%，排第一；全球市占率8.7%，排第二。連續(xù)9年穩(wěn)居國內(nèi)市場前列。
兩個品牌，覆蓋教室和會議室兩個場景。規(guī)模有了，但市場更關心的是：這些屏幕能不能變成AI服務的入口？
這正是本次港股IPO募資的投向。
包括提升希沃教學終端的AI感知能力，強化多模態(tài)交互、輕量化大模型及端側(cè)部署、AI智能體等領域技術儲備，這些是研發(fā)投入的重點。海外市場拓展、數(shù)字化體系升級、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資并購，也要分一杯羹。
截至 2025 年 6 月底，希沃的AI備課激活用戶已超60萬，課堂智能反饋系統(tǒng)覆蓋超3000所學校。MAXHUB的會議AI能力也在持續(xù)迭代。硬件鋪路，軟件賺錢——這個邏輯能不能跑通，取決于產(chǎn)品能不能真正嵌入用戶每天的工作流。
憑的是20年積累的制造能力、供應鏈效率和客戶信任，讓全球9成客戶離不開它。但下一個20年，市場想看的是另一件事：它能不能讓教室里的老師離不開希沃的AI備課，讓會議室里的白領離不開MAXHUB的智能紀要。
第三次遞表，視源股份帶著翻倍的利潤和AI的故事來了。
截至7月8日收盤，視源股份A股漲停，報收47.39元。
來源：星河商業(yè)觀察
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