五連板后，宜賓紙業主動“降溫”!公告預虧、減持，TAC膜業務也成疑

本文來源：時代周報 作者：周松清 韓迅

宜賓紙業（600793.SH）主動“降溫”。

7月7日晚間，宜賓紙業發布2026年半年報業績預告，數據顯示，經財務部門初步測算，預計2026年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為虧損6150萬元到虧損4100萬元，與上年同期相比，將出現虧損。預計2026年半年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損7200萬元到虧損4800萬元。

然而值得注意的是，在這份半年報業績出爐之前，宜賓紙業已經連續五個漲停板。

7月8日晚間，宜賓紙業還發布公告稱，持股5%以上股東蜀道集團4月7日至7月8日期間通過集中競價交易方式減持222.88萬股，本次減持后，蜀道集團持股比例從8.81%下降至7.55%。

來源：醋纖公司官網

熱炒的原因正是宜賓紙業2024年并購項目四川普什醋酸纖維素有限責任公司（簡稱：醋纖公司），因為其核心產品三醋酸纖維素，成為TAC膜（全稱三醋酸纖維素薄膜，Triacetyl Cellulose Film）的主要原料之一，而TAC膜廣泛應用在多種液晶面板之中，在2026年以來國產替代概念迅速崛起，宜賓紙業也因此概念斬獲五連板，成為造紙行業罕見的牛股。

宜賓紙業史上最早半年報業績預告

相較于2026年一季報，宜賓紙業2026年半年報業績虧損加大。

2026年一季度，宜賓紙業實現營業收入4.55億元，同比下降25.55%，歸母凈利潤為虧損2588萬元，同比下降261.45%。

對于2026年半年報虧損加大原因，宜賓紙業解釋稱，2026 年上半年，造紙業務受市場影響，計提的資產減值準備增加導致增虧；醋酸業務受競爭對手擴產影響，醋酸纖維素產品銷量下降導致利潤減少。

時代周報記者梳理歷史資料發現，這是宜賓紙業上市以來，發布時間最早的一份半年報業績預告。

7月8日下午，宜賓紙業董秘辦人士對時代周報記者表示：“我們是按照信息披露規則來進行披露的，披露時間符合要求。”同時，對于目前熱炒原因，他也表示，投資者較多提及醋纖公司，但是總體來說，這個市場目前還是比較小眾的市場。

醋纖公司為什么會成為TAC膜概念？這要和天祿科技（301045.SZ）分不開。

在天祿科技2025年業績說明會上，對于TAC膜原材料供應是否存在“卡脖子”風險，公司表示，TAC膜主要原材料為三醋酸纖維素，全球三大供應商分別為宜賓紙業子公司醋纖公司、日本大賽璐及美國伊斯曼，其中醋纖公司為國產化供應商，天祿科技已與上述三大供應商建立業務關系并完成多次來料檢測，產業鏈國產化推進具備明確路徑，這也是天祿科技與京東方合作選擇TAC膜研發方向的重要原因之一。

天祿科技數據顯示，2025年TAC膜全球需求量達12.29億平方米，其下游面板環節超70%產能位于中國大陸，但中國大陸TFT級TAC膜基本依賴進口，日本富士膠片和柯尼卡美能達兩家即占全球市場75%份額。TAC膜占偏光片膜材成本比例超50%，是影響偏光片企業盈利能力的關鍵材料。

也因此，在投資者眼中，宜賓紙業成為TAC膜國產化浪潮中，最直接的上游供貨商。

不過，宜賓紙業則在多份風險提示公告中也表示，醋纖公司與TAC膜相關客戶的業務合作暫未簽訂正式合同，暫未形成收入，后續能否獲取訂單存在重大不確定性。

醋纖公司QQ被盜損失貨款

備受投資者關注的醋纖公司，則是源于2024年底的一場并購。

2024年12月，宜賓紙業發布公告，為了加快布局生物基材料產業，圍繞主業延伸拓展高附加值領域，發揮“延鏈、補鏈、強鏈”的業務協同效應，以2.06億元收購控股股東五糧液集團旗下醋纖公司68%股份。公告中，醋纖公司還做了業績承諾，承諾2025年-2027年的凈利潤分別不低于1.55億元、1.21億元和1.20億元。

醋纖公司官網顯示，其成立于2007年，專業從事醋酸纖維素和醋酸酐的生產、研發和銷售，融合意大利Acetati七十年技術積淀，為全球提供綠色環保的醋酸纖維素解決方案。于2009年底實現機械安裝竣工，并于2010年2月投入試運行。

在2024年報中，宜賓紙業表示，醋纖公司是全球六家擁有醋酸纖維素生產技術的公司之一，是全球生產塑料級醋酸纖維素的四家之一、生產三醋酸纖維素的三家之一，三醋酸纖維素產品填補了國內空白，產能可達25000噸/年-30000噸/年，主要應用于LCD保護膜、香煙過濾嘴、長絲、短絲、高檔眼鏡等行業。

宜賓紙業2025年年報數據顯示，醋纖公司業績凈利潤實際完成額為2.22億元，完成率為143.57%。醋纖公司2024年實現對外營業收入8.17億元，利潤總額1.9億元；2025年實現對外營業收入8.06億元，利潤總額2.57億元。

時代周報記者還注意到，2018年時，醋纖公司還因為與客戶交流的QQ號被盜，導致客戶誤將貨款匯至黑客指定的雙方合同約定之外的賬戶。后續，因跨國維權成本過高，基于雙方均有過錯，經協商以客戶通過額外增加訂單方式，全額彌補醋纖公司損失方式達成和解，該筆貨款全額計提壞賬，2025年年報顯示涉及金額為208.94萬元。

對于此次損失，宜賓紙業董秘辦人士對時代周報記者表示：“2018年的時候還沒有控股，目前已經采取了更為安全的防范措施。”

時代周報記者了解到，該筆壞賬涉及到的客戶為意大利著名公司馬祖凱利，其官網顯示，其成立于1849年，是全球醋酸纖維材料生產與分銷龍頭，材料廣泛應用于高端光學鏡架、太陽鏡鏡框、滑雪板、家電等領域。