受國(guó)際金價(jià)、油價(jià)回落影響，CPI同比漲幅回落、PPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌 ；下半年CPI同比增幅可能回落至1%以下

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月9日最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：6月，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.3%，同比上漲1%，同比漲幅較5月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比漲幅擴(kuò)大。受訪專家分析稱，受國(guó)際金價(jià)、油價(jià)回落影響，CPI同比漲幅回落、PPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌。

扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比也僅上漲1.0%，與上月基本持平，連續(xù)兩個(gè)月未有明顯改善。這表明當(dāng)前物價(jià)上漲主要依靠國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)和基數(shù)效應(yīng)支撐，而內(nèi)需復(fù)蘇的動(dòng)能依然不足，經(jīng)濟(jì)基本面仍面臨一定壓力。

▲圖/unsplash

上半年，整體物價(jià)運(yùn)行走出底部區(qū)間，顯示出溫和通脹特征；下半年，擴(kuò)內(nèi)需政策預(yù)計(jì)將會(huì)加碼，物價(jià)走勢(shì)有望整體向好。

有分析認(rèn)為，全球AI投資熱潮提振相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格及高科技行業(yè)利潤(rùn)，但對(duì)整體經(jīng)濟(jì)并未形成真正的驅(qū)動(dòng)力，消費(fèi)仍舊疲軟，供需矛盾加深，下半年CPI同比增幅可能回落至1%以下。

CPI分項(xiàng)解析：結(jié)構(gòu)性拖累明顯

1.食品價(jià)格持續(xù)走低

6月食品價(jià)格同比下降1.6%，降幅比5月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉價(jià)格同比下降15.9%，降幅比5月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍是主要拖累項(xiàng)。豬肉價(jià)格已從2024年的上漲7.7%轉(zhuǎn)為2025年下降6.1%，再到2026年6月大幅下降15.9%，呈現(xiàn)明顯的下行趨勢(shì)。

鮮菜、鮮果和糧食價(jià)格也都在下降。環(huán)比來(lái)看，鮮菜和鮮果價(jià)格分別下降1.0%和2.0%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.06個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，雞蛋價(jià)格同比上漲20%，環(huán)比上漲7.0%，成為食品分項(xiàng)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)，影響CPI環(huán)比上漲約0.03個(gè)百分點(diǎn)。

2.工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格漲幅顯著回落

6月工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比上漲2.9%，漲幅比5月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI的上拉影響比上月減少約0.28個(gè)百分點(diǎn)。這主要受國(guó)際油價(jià)和金價(jià)回落影響，國(guó)內(nèi)黃金飾品和汽油價(jià)格降幅擴(kuò)大。

具體來(lái)看，黃金飾品和汽油價(jià)格分別下降8.7%和4.9%，降幅比上月分別擴(kuò)大5.9個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.22個(gè)百分點(diǎn)。這意味著能源與貴金屬價(jià)格下行對(duì)CPI的拖累作用顯著，占CPI環(huán)比降幅的70%以上。

3.服務(wù)價(jià)格基本穩(wěn)定

6月服務(wù)價(jià)格同比上漲0.8%，漲幅與上月持平，環(huán)比持平。董莉娟分析指出，服務(wù)價(jià)格保持穩(wěn)定主要受兩方面因素影響：一方面，受航空公司下調(diào)燃油附加費(fèi)、淡季出行需求回落影響，賓館住宿、飛機(jī)票和旅行社收費(fèi)價(jià)格分別下降5.3%、4.0%和0.7%；另一方面，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格因公共服務(wù)價(jià)格改革上漲0.3%，影響CPI環(huán)比上漲約0.02個(gè)百分點(diǎn)。

PPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌

6月PPI環(huán)比下跌0.3%，上月為上漲0.5%，這是自去年8月PPI環(huán)比止跌后首度轉(zhuǎn)為下跌。由于去年同期基數(shù)進(jìn)一步下沉，6月PPI同比漲幅仍較上月小幅加快0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，但上行過(guò)程明顯放緩。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析，本月PPI環(huán)比運(yùn)行的幾個(gè)主要特點(diǎn)：

1.國(guó)際原油價(jià)格下行，影響國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降

6月布倫特原油均價(jià)從5月的103.7美元/桶大幅回落至84.4美元/桶，石油開(kāi)采價(jià)格環(huán)比驟降16.0%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格下降3.1%，降幅比上月分別擴(kuò)大14.2個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。僅石油化工相關(guān)行業(yè)，就影響6月PPI環(huán)比下降約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2.是受季節(jié)性因素影響，部分行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分化

夏季"迎峰度夏"備煤及制冷產(chǎn)品需求增加，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲5.6%，同比漲幅高達(dá)20.6%，成為支撐PPI同比的重要力量。然而，夏季降水、光照及風(fēng)力充足，水力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電價(jià)格分別下降9.1%、2.5%和2.2%，對(duì)PPI環(huán)比形成拖累。

3.是產(chǎn)業(yè)升級(jí)加快帶動(dòng)部分行業(yè)需求增加，價(jià)格上行

人工智能覆蓋場(chǎng)景不斷拓展，新原料新材料廣泛應(yīng)用，綠色化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備制造價(jià)格環(huán)比上漲8.4%，可穿戴智能設(shè)備制造價(jià)格上漲3.4%，工業(yè)控制計(jì)算機(jī)及系統(tǒng)制造價(jià)格上漲3.3%，工業(yè)機(jī)器人制造價(jià)格上漲0.5%。

中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，隨著7月國(guó)際油價(jià)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，CPI同比可能進(jìn)一步降至0.7%左右，下半年CPI總體處于1.0%以下的偏低水平，為促消費(fèi)政策加碼提供了空間。

7月8日公布的2026年第二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)公報(bào)中，央行強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，進(jìn)一步做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，下半年宏觀政策有望在促消費(fèi)、擴(kuò)投資方向進(jìn)一步加力。

編輯 | 王雅穎

終審 | 楊曉