四川
出乎眾人的預(yù)料了。7月12日，賽力斯發(fā)布公告，預(yù)計2026年上半年歸母凈利潤虧損15億元到18億元。而上年同期，這個數(shù)字是盈利29.41億元。
一年時間，從賺29億到虧18億，落差接近50個億。值得一說的是，賽力斯總市值依然高達1043.45億元，在A股乘用車板塊市值排名第四。
很多人想不通：賽力斯不是抱上了華為的大腿嗎？問界不是賣得挺好嗎？怎么越賣越虧？
一、先看銷量：問界確實賣得不錯
先別急著下結(jié)論說“問界賣不動了”。數(shù)據(jù)其實還可以。
2026年上半年，問界累計交付17.88萬輛，同比增長10.2%。6月單月，問界交付30199臺。
新產(chǎn)品方面，全新一代問界M9系列上市一個月大定突破4.2萬輛；問界M6上市54天，累計交付超3萬輛。
銷量在漲，產(chǎn)品在推新，按理說業(yè)績應(yīng)該不錯。
那問題出在哪？
二、虧損的四個“罪魁禍首”
原因一：成本暴漲，三把刀同時砍下來
賽力斯官方給出的第一個原因，是原材料價格暴漲。
具體是哪三樣？存儲芯片、工業(yè)金屬、碳酸鋰。
這三樣?xùn)|西，每一件都和造車息息相關(guān)。智能汽車需要大量存儲芯片，車身需要工業(yè)金屬，動力電池需要碳酸鋰。
三樣同時漲價，等于三把刀同時砍向賽力斯的成本。
一季度，賽力斯還能扛住，凈利潤7.54億元。到了二季度，原材料漲價的影響集中釋放，Q2凈利潤預(yù)計虧損22.54億到25.54億元。
一季度賺7.5億，二季度虧25億。一個季度之內(nèi)，天翻地覆。
原因二：華為的“分成”太高了
這是最敏感、也是最現(xiàn)實的問題。
有投資者直接向賽力斯提問：“華為抽走的平均單車分成過高，公司還不采取措施嗎？”
這問到了根子上。
問界賣得好，但賣車賺的錢，相當一部分要分給華為。技術(shù)授權(quán)費、渠道分成、品牌使用費，這些都是真金白銀。
據(jù)行業(yè)分析，2025年賽力斯約有120億元支付給華為。
120億是什么概念？賽力斯2025年全年的凈利潤也才幾十億。大頭被合作伙伴拿走了，自己剩的就不多了。
更麻煩的是，華為的“朋友圈”在擴大。問界不再是華為唯一的“親兒子”。智界、享界、尊界、尚界相繼推出。搭載華為乾崑智駕的車型預(yù)計2026年將達80款。
問界的獨特性正在被稀釋，但華為的分成比例并沒有降。
原因三：資產(chǎn)減值，技術(shù)迭代的“隱藏成本”
賽力斯還提到了一個容易被忽略的原因：對部分因技術(shù)迭代、車型換代導(dǎo)致適配性有限的存量資產(chǎn)調(diào)整賬面價值。
翻譯成人話就是：老技術(shù)、老設(shè)備、老車型，不值錢了，得一次性計提減值。
汽車行業(yè)技術(shù)迭代太快了。今天的旗艦配置，明天可能就過時了。賽力斯要推新車、上新技術(shù)，老的產(chǎn)線、老的零部件庫存就得“打折處理”。
這部分錢雖然不是真金白銀花出去的，但在財務(wù)報表上，它就是虧損。
原因四：競爭加劇，價格戰(zhàn)打不停
還有一個大背景：中國新能源汽車市場已經(jīng)殺紅了眼。
余承東在發(fā)布會上透露，M9上市兩年間，市面上已出現(xiàn)40余款9系列SUV。
40多款車在同一個細分市場里搶飯吃，價格戰(zhàn)不打不行。賽力斯要維持銷量，就得在價格上做讓步。售價上不去，成本下不來，利潤自然被兩頭擠壓。
三、一個值得注意的細節(jié)：問界子公司已經(jīng)“由盈轉(zhuǎn)虧”
公告里有一句話特別值得注意：“公司核心子公司問界汽車業(yè)績出現(xiàn)波動，由盈轉(zhuǎn)虧” 。
問界子公司二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-21.50億元到-19.00億元。
也就是說，賣問界本身已經(jīng)不賺錢了。銷量在漲，但每賣一輛車都在虧錢。
這就像開了一家飯店。客人越來越多，但菜價越來越便宜，成本越來越貴，結(jié)果客人越多虧得越多。
從某種程度上而言，賽力斯和華為的合作，華為出技術(shù)、出渠道、出品牌，賽力斯出生產(chǎn)、出制造。這個模式在銷量爆發(fā)期看起來很美好，但一旦進入“成本上升+價格戰(zhàn)”的階段，利潤分配的不平衡就會暴露出來。
華為拿的是“固定比例”的分成，成本上漲的風險卻全在賽力斯身上。賣得多，華為賺得多；賣得虧，賽力斯自己扛。
賽力斯綁定了華為，迅速從一家邊緣車企變成了千億市值的明星公司。但當成本上漲、競爭加劇、合作伙伴的“朋友圈”越來越大時，當初的捷徑正在變成窄路。
現(xiàn)在賽力斯要做的，是從“華為的代工廠”變成“賽力斯自己”。
這條路，比抱大腿難走得多。
但如果不走，后面或?qū)⑾萑氤掷m(xù)虧損的泥潭！
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