公募論劍下半場：科技仍是主線，業績兌現為王

7月以來，A股市場結構性分化行情持續演繹。前期領漲的科技板塊數次迎來深度回調，而養殖業、創新藥等前期滯漲板塊則迎來超跌反彈。面對市場風格的加速輪動，資金究竟涌向何方？

《國際金融報》記者近日從多家公募機構了解到，盡管短期波動加劇，但科技主線依舊是眾多機構的“心頭好”。不過，機構的關注重心正轉向有訂單支撐、盈利可兌現的細分賽道。

業內普遍認為，科技板塊的長期產業趨勢并未改變，當前的劇烈分化與回調，反而為布局具備業績確定性的優質標的提供了機會。與此同時，部分低位的傳統板塊正迎來估值修復機會，市場風格或正迎來新一輪的“再平衡”。

科技行情是否到頂

同花順數據顯示，截至7月10日，7月以來，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌2.4%、7.15%和11.51%，傳統價值板塊明顯優于成長板塊。申萬一級行業指數中，煤炭、農林牧漁、醫藥生物行業指數領漲，建筑材料、通信、電力設備、電子等行業指數跌幅居前。

盡管短期波動加劇，但多家公募機構普遍看好科技行業的長期發展前景，認為科技行情還能持續，近期回調屬于短期波動，不改變產業發展趨勢。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立認為，當前不宜簡單判斷為“科技退潮”或“風格完全切換”，科技股成長主線仍在，但內部存在高低切換的可能。他補充道：“當前科技板塊交易擁擠且獲利盤較為豐厚，短期內市場震蕩風險或不可避免。但從季度周期來看，或仍處于產業配置周期之內。”

諾安基金也認為，“近期全球市場尤其是科技股波動均在加劇，本質上是資金圍繞全球資本開支預期、產業邊際變化展開多空博弈，但基本面長期向好。由部分‘噪音’引發的近期波動或將成為中長期的布局機會”。

摩根士丹利基金從AI產業發展角度分析稱，“從當前AI的發展看，下游需求仍處于高速擴張過程中，分歧點在于下游需求與上游供給是否匹配，相關公司是高估還是低估”。該公司表示，目前市場更可能誤把階段性的錯配當作見頂信號。

盡管目前市場對于AI是否存在“泡沫”仍有討論和分歧，但大摩萬眾創新基金經理李子揚表示，無需過度擔憂，“在AI商業化閉環置信度更高的背景下，預計AI產業鏈行情依舊具備延續性”。

機構人士長期看好科技股的背后，是產業發展的廣闊前景。

李子揚表示，當前行業已形成從大模型持續迭代到企業收入穩步增長，再到加碼AI資本開支的正向循環，商業模式已逐步跑通。受益于人工智能帶動的先進制程芯片和存儲需求提升，全球半導體周期繼續超預期上行。

諾安研究優選基金經理周靖翔認為，當前國產AI芯片所處階段類似于2019年至2020年半導體設備國產化初期，“彼時市場同樣擔憂海外設備放開將沖擊國產替代進程，但半導體設備國產化邏輯最終持續兌現”。因此，他認為，半導體產業從芯片設計、流片、適配到規模上量，完整周期需要3到5年，短期市場情緒波動不改變中長期產業趨勢。

貝萊德基金表示，將會更加關注AI發展過程中的“稀缺”環節，即所有AI應用都必須依賴的基礎設施和關鍵賦能技術。“繼續看好廣泛的AI相關投資機會，同時也將投資視野拓展至科技龍頭企業之外，在AI價值鏈中尋找回報預期分化中的新機會”。

超跌板塊有何機會

與科技股回調形成對比的是，部分此前持續低迷的傳統價值板塊迎來反彈。

同花順數據顯示，養殖業、農產品加工、油氣開采及服務板塊自7月以來分別上漲8.06%、5.55%和5.63%，漲幅居前；家電、零售、飲料制造、白酒等消費股也同步逆勢走強。

對于價值股的反彈能否延續，汪立認為，低位資產存在修復動力，但持續反彈仍需基本面和政策催化支撐。他表示，繼續看好微觀結構出清、估值盈利比價優勢凸顯的券商、銀行等。

對于近期觸底反彈的畜牧養殖板塊，萬家基金指出，當前處于“深度虧損”與“產能加速去化”并存的周期底部，政策托底信號明確，今年下半年有望迎來景氣拐點。

萬家基金還表示，養殖板塊當前正處于“左側布局”的窗口期。其中，生豬養殖的周期反轉預期在2026年下半年逐步兌現，而肉牛養殖已進入確定性較高的上行通道。具備成本控制能力、現金流穩健的頭部企業，以及布局高景氣細分賽道的公司，有望在行業復蘇中獲得超額收益。

與此同時，超跌反彈的創新藥板塊同樣引起了市場關注。同花順數據顯示，該板塊自6月中旬啟動反彈以來，7月已上漲近6%，生物制品、化學制藥、醫療服務等細分板塊表現強勢。

萬家基金認為，創新藥板塊結構性機會依然明確，目前正處于從“估值驅動”向“業績驅動”切換的關鍵階段。2025年BD出海創紀錄之后，市場正在重新審視這一賽道的真實價值，定價邏輯正逐步回歸創新本身。

諾安基金指出，當前中國創新藥最核心的投資邏輯之一是全球化兌現，另一條投資主線則是國內商業化兌現。

創新藥行業近期迎來一系列重磅政策。7月3日，國家藥監局發布《關于優化細胞與基因治療藥品審評審批有關事項的公告（征求意見稿）》；7月9日，國家衛健委等三部門聯合發布《國家基本藥物目錄（2026年版）》，9月1日起正式實施。新版目錄共收載藥品794種（化藥生藥476種、中成藥318種），較上版凈增116種。

國泰基金指出，本次調整最大亮點在于創新藥被納入基藥目錄實現制度性突破，基藥目錄定位從單一“保基本”向“保基本+促創新”升級。

此外，前期經歷深度回調的商業航天板塊在重磅利好催化下近期迎來爆發。業內觀點普遍認為，商業航天正加速從概念驗證邁向商業化落地階段。

尋找確定性機會

目前，A股即將進入中報業績驗證期，市場將更加關注能夠實現盈利兌現的環節。

金鷹基金認為，整體看，A股大概率維持高位震蕩，存量博弈下板塊輪動仍快。短期調整后，資金仍有望圍繞“業績可驗證的景氣科技”和“低位修復方向”重新尋找結構性機會；隨著高低切換力度加大，后續上漲行情或更加均衡。

貝萊德智庫亞太及中東地區首席投資策略師龐文博表示，更看好那些能夠解決AI關鍵瓶頸、提供核心賦能技術的企業，包括電力基礎設施、冷卻系統、物流、機器人、工業自動化以及先進制造等領域。這些企業往往擁有更加持久的盈利增長潛力，也具備較整體市場更強的定價能力。

國泰基金表示，當前經濟正進入新周期，中期繼續看好市場。除AI板塊外，在經濟結構性復蘇、制造業中上游率先進入新周期的背景下，新能源、工程機械、化工等行業后續有望受益于制造業供應鏈修復。若市場結構化行情趨于極致，可考慮低估值的保險、券商板塊。