上海
7月10日，蜜雪冰城品牌主體蜜雪集團（2097.HK）報收于205.8港元/股，盤中最低跌至201.2港元/股，跌破發行價，股價創下歷史新低。經濟導報記者注意到，蜜雪集團2025年3月3日上市，發行價202.5港元，2025年6月一度沖頂至618.5港元/股，但此后步入下行通道，市值一年蒸發超過1500億港元。
據了解，蜜雪集團總部位于河南鄭州，擁有全球最大的茶飲品牌蜜雪冰城，公司實控人為張紅超、張紅甫兄弟。蜜雪集團招股書顯示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球擁有46479家門店，是全球規模最大的新茶飲品牌。蜜雪集團上市之初股價“一騎絕塵”，2025年6月5日，公司股價沖頂至618.5港元/股，與發行價相比漲幅達205%，公司市值一度超過2300億港元，成為名副其實的新茶飲行業巨頭。
從業績表現看，Wind數據顯示，蜜雪集團2024年實現營業收入248.29億元，同比增長22.3%；凈利潤44.36億元，同比增長41.41%。2025年，公司實現營業收入335.6億元，同比增長35.2%；凈利潤58.87億元，同比增長32.69%。2025年末，公司全球門店總數達到59823家。雖然業績持續增長，但蜜雪集團股價2025年7月以來持續走弱，今年1月2日，新年的第一個交易日，蜜雪集團收盤價為406.8港元，與去年峰值相比下跌34.23%。7月10日，蜜雪集團盤中首次跌破發行價，收盤價為205.8港元/股，與峰值相比下跌66.72%。
摩根大通曾在今年3月下旬發表研究報告，將蜜雪集團的投資評級由“增持”大幅下調至“減持”，目標價由521港元削減至270港元。摩根大通當時表示，蜜雪集團多年高速增長階段即將結束，未來12個月將面臨外部補貼政策退場及內部結構性挑戰，正處于從增長型轉向價值型的階段。摩根大通還認為，蜜雪集團與“幸運咖”之間的內部競爭正在升溫，加上門店擴張速度放緩及毛利率壓力，下調其2026及2027年盈利預測9%至14%。
在股價持續下跌的同時，蜜雪集團在港經營承壓、擴張節奏暫緩的消息也引發了市場關注。據媒體報道，2026年上半年，蜜雪冰城先后關停尖沙咀、元朗、沙田石門3家門店，全港門店從巔峰時期的9家縮減至5家，核心商圈布局全面收縮。對此，華興證券研報指出，蜜雪冰城的超低價模式遭遇香港高價租金，使其單店模型難以閉環。香港關店不應該被解讀為經營惡化信號，主動關閉無法盈利點位，體現“單店盈利為先”的經營理念，關店是單店模型糾偏，而非戰略撤退。另據年報數據，蜜雪集團2025年雖然門店總數繼續增長，但海外門店總量4467家，同比減少428家，降幅8.7%，這也是該品牌出海以來首次出現海外門店年度凈收縮。在內地茶飲市場高度飽和的當前，蜜雪冰城海外拓展第二曲線能否持續，備受投資者關注。來源：經濟導報
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