北京
全球半導體市場正目睹一場悄無聲息卻迅猛異常的預算大轉移。彭博社對60名中國軟件、金融、制造和零售行業高管的調查顯示，受訪者預計未來12個月內，國產人工智能芯片將占據其AI硬件預算的46%，而當下這個比例還只是30%左右。一年之內，從三成跳到近半，不夸張地說，這相當于中國科技公司在用采購清單投票，被投出去的，恰是那些曾把中國市場當作關鍵增長引擎的海外芯片廠。
再疊加另一個數字來看：接近80%的受訪企業承認，AI基礎設施項目已經超支。預算吃緊時，最容易塞進購物車的，往往是供貨穩定、有政策加持、價格也更容易談的本地替代品。所以這波轉向，與其說是技術偏好的革命，不如說是務實到骨子里的算賬游戲。北京方面推動技術自主的調門越高，企業采購國產化硬件的動作就越快，一個全球數一數二的半導體市場，正在用腳重畫勢力版圖。
于是，一場典型的“一圖讀懂”式拆解可以這樣展開：最底層是巨額資金。未來五年，中國企業預計要在國內數據中心項目上砸下大約2940億美元。往上一層是擴張主體，除了華為、海光、寒武紀這類芯片廠商趁機吃下訂單，騰訊、阿里巴巴、中國電信、中國移動等巨頭也在持續往AI數據中心里灌入數十億美元，整個生態像吸滿水的海綿一樣膨脹。更有趣的是，AI初創公司Z.ai（即原智譜）據傳已經開始摸索自研專用AI芯片，連軟件模型公司都把手伸向硬件，可見需求之渴。
這張圖的頂層，則是幾家歡樂幾家愁。當本土廠商在預算表上不斷往上爬時，位于加州圣克拉拉的超威半導體（AMD）面對的，卻是不斷收窄的跑道。盡管中國客戶仍在使用AMD的MI308人工智能加速器，但彭博的調查暗示，在政策鼓勵本土采購和舊款AMD芯片越來越難獲取的雙重擠壓下，其份額可能會穩步往下掉。2940億美元的蛋糕，原本可以切下的那一塊，如今眼看著要滑向當地對手的盤子。
不過，AMD本身的基本盤還沒到讓人揪心的地步。這家市值8416億美元的半導體巨頭，靠著EPYC服務器處理器和Instinct人工智能加速器，正在云計算和企業客戶中積攢越來越多的存在感。它的產品版圖橫跨CPU、GPU、網絡和軟件，賭的是人工智能基礎設施和高性能計算需求持續井噴。華爾街過去一年把AMD股票推上了一段可觀的上坡路，很大程度上就在押注它會是這場算力競賽的主要受益者之一。
所以故事就變得有些黑色幽默了：全球AI浪潮把AMD送上風口，而作為浪潮中最大的變量之一，中國市場卻開始給這股風加上一扇百葉窗。對于盯著這只股票的投資者來說，現在需要掂量的，是那股把蛋糕做大的全球推力，和這扇正在緩緩收窄的中國窗戶，究竟哪個力道更足。
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