兆易創新和長鑫科技！中國存儲的兩張王牌，都在朱一明手里

本文來源：開機實驗室 作者：郭美婷

7月16日，長鑫科技就要開始申購了，隨著長鑫IPO進入沖刺，兆易創新（603986.SH）也再次被推到了A股市場的聚光燈下。

可能大部分人只知道兆易創新和長鑫同屬存儲行業，殊不知這兩家企業背后站著同一個人——朱一明。

（圖源：兆易創新Giga Device公眾號）

21年前（2005年），朱一明從硅谷歸國創立了IC設計公司兆易創新，11年后（2016年）兆易創新敲鐘上市，但朱一明沒有停下來，2016年他已投入到存儲制造平臺長鑫中去，二次創業。

從招股書看，兆易創新發行前持有長鑫1.8%的股份，二者是上下游的產業協同關系。招股書顯示，朱一明目前合計持有長鑫15.90億股股份，持股比例為2.64%。

某種程度上，長鑫的上市，不只是朱一明個人商業版圖的擴張，也被外界視為中國存儲產業階段性突圍的資本化節點。

朱一明曾經對外說過不做爆品、不追風口。所以他兩次創業都不是從風口切入。

但現在，屬于他的風口，終于來了。

做“非爆品”

回到20年前，回到北京中關村五道口那一間簡陋辦公室里，朱一明的起點其實并不亮眼。

從硅谷回到北京的他，帶著一套靜態存儲器技術專利和10萬美元初始資金，創辦了兆易創新的前身——芯技佳易。早期辦公室簡陋，團隊甚至一度湊不齊購買EDA設計軟件的錢。

在此之前，他的人生一片坦途。1972年出生于江蘇鹽城，清華大學物理系本科、碩士，美國紐約州立大學石溪分校電子工程碩士，畢業后進入硅谷，那時全球半導體產業高速擴張，硅谷為朱一明提供了穩定、優渥、可預期的職業生活。

但朱一明回憶起那段經歷時，卻認為“安逸本身也可能是一種消耗”。彼時的他在想，在半導體最大、最標準化、最具周期性的存儲芯片賽道里，為什么幾乎看不到中國公司的身影？

存儲器是電子設備的“糧食”。它不像CPU那樣被放在聚光燈下，卻幾乎無處不在。朱一明曾用一個比喻解釋它的位置：如果計算機是皇冠，CPU是皇冠上的明珠，存儲器就是皇冠底座。底座不耀眼，卻需要更多黃金珠寶。長期以來，這個底座由三星、海力士、美光等國際巨頭把持。中國公司若要進入集成電路產業深水區，遲早繞不開存儲。

但朱一明不想追風口。

他在2015年兆易創新上市前受訪時曾表示，“不是每一個企業都適合做爆品”“做非爆品對客戶的掌控力度更大，有些羊毛是看不見的”。

所以2005年初創兆易創新時，他選擇了NOR Flash賽道。NOR Flash容量不大，但讀取速度快，廣泛用于早期功能手機、PC BIOS及各類嵌入式設備。對國際巨頭來說，這是一項趨于成熟甚至進入衰退期的業務，利潤空間有限，戰略想象力也不大。但對初生的兆易創新而言，它足夠具體，足夠剛需，也足夠適合作為切入口。

商業世界的許多轉折，往往來自企業家的判斷，也來自產業周期交替時開出的一扇窗口。2008年前后，全球半導體行業經歷洗牌。三星因NOR Flash市場收縮、利潤觸底，逐步將資源轉向NAND Flash；金融危機則讓Spansion等廠商陷入困境。巨頭退場、供給收縮，而中國龐大的低端電子產品市場仍需要價格穩定、供貨可靠的存儲芯片。

兆易創新就在這段真空期里擠了進去。

它面對的不是一個高舉高打的市場，而是貼近客戶、快速迭代、反復打磨的“肉搏戰”。在低端電子產品市場，價格、交期、穩定性都構成競爭力。兆易創新借此完成了早期積累，也逐漸建立起對存儲工藝和客戶需求的理解。多年后，TWS耳機和物聯網設備爆發，曾經被視為邊緣化的NOR Flash重新成為高頻需求。兆易創新順勢站上風口，最終進入全球NOR Flash市場第一梯隊。

依托NOR閃存打下的技術根基，他順勢延伸布局MCU賽道。2013年，兆易創新推出國產首款ARM Cortex-M3架構GD32系列 MCU，憑借存儲工藝優勢錯位競爭，貼合國內物聯網、工控市場需求穩步放量，成為公司穩定的利潤來源。

（圖源：兆易創新Giga Device公眾號）

到2015年上市前夕，兆易創新營收已達11.89億元，凈利潤1.58億元。2016年8月18日，公司登陸A股，發行價23.26元/股，募資約5.82億元。

站在巨人肩膀上

但朱一明沒有停下，2016年，朱一明的另一扇門被推開了。

隨著地緣摩擦顯露，存儲芯片自主上升為國家剛需。合肥拿出數百億元的資金盤子，要造一座屬于中國自己的DRAM工廠。

朱一明對DRAM并不陌生。二十多年前在紐約州立大學石溪分校讀電子工程時，他做的就是存儲相關的方向；后來在硅谷的歲月里，DRAM也一直是他繞不開、卻始終沒有下手的那一塊——太重、太貴、太危險。全球市場被三星、SK海力士、美光三家瓜分了近三十年，幾乎不給后來者留縫隙。

這一次，合肥重金押注，于朱一明而言不啻于站在巨人肩膀上，他決定冒一次險。他與合肥敲定 “506 工程” ，同時約定長鑫投產后，晶圓產能優先供給兆易創新，形成 “設計+制造”虛擬IDM 閉環。

2018年，朱一明辭去兆易創新總經理職務，只保留董事長頭銜，全部精力轉向長鑫，出任長鑫CEO。在人生的又一個岔路口，朱一明再次放棄了看得見的安逸。他還立下軍令狀，公司整體盈利前不領薪。

和兆易創新的輕資產模式不同，他要面對的是一個動輒數百億、乃至上千億元的重資產盤子，還有一套沒跑通的DRAM工藝。

與其幾乎同期起步的福建晉華，走的是“聯電代研+挖角"的捷徑，結果在美光訴訟與美國實體清單的合力下，折戟于量產前夜。

那長鑫該怎么走？

其實，在朱一明到任前后，長鑫已盯上了一家從英飛凌拆分出去、一度位列全球第二的DRAM廠商——奇夢達（Qimonda）。2008年，它在全球金融危機與DRAM價格暴跌中嚴重虧損，2009年1月申請破產，卻留下了數十年積累的技術文檔和專利。

2018年到2019年，長鑫與加拿大專利運營公司WiLAN及其旗下Polaris Innovations Limited進行了近兩年隱秘的談判。

2019年12月5日，長鑫在官方微信公號宣布，已通過WiLAN子公司Polaris，就源于奇夢達（英飛凌）的DRAM專利，達成了專利許可和專利采購協議。早在這一年5月的GSA+Memory存儲峰會上，朱一明曾公開談到這一技術的來源，并將其定義為"站在巨人肩膀上"。

（圖源：截圖自長鑫存儲公眾號）

這份專利協議落地，掃清長鑫規模化量產路上的海外專利訴訟隱患。

這一年成為長鑫步入正軌的分水嶺。2019年9月，長鑫內存芯片自主制造項目宣布投產，其與國際主流DRAM產品同步的10納米級第一代8Gb DDR4首度亮相，一期設計產能每月12萬片晶圓。

同年11月，長鑫獲得首筆訂單，產品銷售由此啟動。

兆易創新和長鑫的“設計+制造”的虛擬IDM閉環，也自此真正合攏。梳理兆易創新近年財報及公告顯示，兆易創新與長鑫的關聯業務收入，從2023年的7.64億元升至2024年的10.18億元，2025年再至11.82億元；2026年這一規模預計將爆發式躍升至57.11億元。與此同時，兆易創新連續多年對長鑫進行戰略增資，代銷、代工同步鋪開。一家做設計，一家做制造，兩條線在朱一明手上被逐漸縫合成同一張產業地圖。

給豬插上翅膀

又一個十年過去，朱一明迎來了創業生涯的第二個IPO。

在AI算力需求爆發、全球存儲陷入結構性缺貨的背景下，此刻他和長鑫都站在了絕對的風口上。長鑫擬募資規模達295億元，這是2026年以來A股最大的IPO項目，也是科創板歷史上僅次于中芯國際的第二大IPO。

長鑫的稀缺性，在于其沒有走單純代工線路，而是對標三星、美光，走自有設計+晶圓制造+自有銷售的垂直整合，即業內所說的IDM模式。同時，長鑫不做低端、落后制程，他們的打法被概括為"跳代研發"。

自2019年從0到1推出10納米級8Gb DDR4后，2024年、2025年DDR5、LPDDR5X相繼量產，如今DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X已完成產品覆蓋和迭代。2025年10月推出的LPDDR5X最高速率達10667Mbps，與三星、SK海力士、美光的主流旗艦移動DRAM規格一致。64GB以上的服務器大容量內存也已進入量產狀態。主流DRAM的產品坐標系上，第一次出現了長鑫這第四個名字。

隨著存儲行業周期迎來反轉，長鑫的盈利窗口隨之打開。招股書顯示，截至2025年12月31日，長鑫累計虧損366.5億元。而2025年全年，公司實現營業收入617.99億元，同比增長155.6%，歸母凈利潤18.75億元，實現扭虧。2026年一季度，營收508億元，同比增長719.13%，歸母凈利潤247.62億元。公司預計2026年上半年營收將達1100億元至1200億元，歸母凈利潤500億元至570億元——這意味著半年的凈利潤，超過過去十年的累計虧損。

按產能、出貨量和銷售額計算，長鑫已是中國第一、全球第四的DRAM廠商。招股書披露，2025年第四季度，其全球市場份額升至7.67%。

“合法獨立的專利根基+IDM模式的工藝鐵三角+追至一線的制程良率”，朱一明當年許下的軍令狀，十年投入總算結清總賬。

接下來，擺在朱一明面前的問題，一是消費電子的地盤怎么守。

長鑫目前的業績爆發靠的是供需失衡，但這不一定牢靠。一旦人工智能規模化應用不及預期、頭部云廠商資本開支節奏放緩，疊加三星、SK海力士等各家新產能同步開出，DRAM市場隨時可能從緊缺重回供過于求。更遠一層的隱憂還埋在技術路線本身：存算一體、片上緩存等新型硬件架構一旦大規模產業化，現有“云端GPU集群+DRAM”的主流算力部署方式將被改寫，AI對DRAM的驅動力會被從底層削弱。

二是服務器和HBM怎么打。長鑫在招股書中提到，當前人工智能產業正處于基礎設施集中投資建設期，但其商業化應用仍處于持續拓展過程中，公司報告期內相關領域內的收入占比相對較低。更高階的挑戰集中在HBM領域，海外頭部廠商已經迭代并向HBM4E推進，而長鑫尚未對外披露明確的HBM產品路線圖和量產時間表，高端存儲存在明顯的技術追趕壓力。

因此，此次長鑫IPO擬募集的 295億元，投向集中于存儲器晶圓制造量產線技術升級改造項目、DRAM 存儲器技術升級項目，以及動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發項目。前兩項對應現有12英寸產線提質優化與主流制程迭代，第三項則被市場理解為面向HBM及下一代 DRAM 架構的前置研發投入。從募投結構看，長鑫仍將資源優先配置于既有主流 DRAM 產品的規模化落地與良率改善，同時儲備技術能力，向服務器、AI 存儲等高附加值高端市場延伸。

不過，IPO前夕朱一明再給市場多喂了一顆定心丸。他做出了超長股份鎖定的承諾，在長鑫上市后的第一個十年，不轉讓所持股份，上市滿10年后的第二個十年里，每年最多減持上一年末剩余鎖定股份總數的20%。這一超長股份鎖定期在A股歷史也較為罕見，幾乎相當于把自己再一次綁在長鑫的桅桿上二十年。

朱一明還承諾將自己所持長鑫7.68億股股份分配給在職員工，用于股權激勵。即在長鑫上市滿36個月后的10個自然年度內，全部分配給長鑫科技及其并表子企業的在職員工，用于員工激勵，激勵對象不包含朱一明本人。

其實，自從掌舵長鑫這艘存儲巨輪后，朱一明在公眾視野中便愈發低調，鮮少接受專訪或公開演講。

在十多年前的采訪中，他說，“企業是豬，資本是翅膀。資本的翅膀可以讓你飛起來，不用總在地上爬。而我們因為有了翅膀，可以主動的去做一些布局，自己可以飛，不用去找風口，風停的時候，不會掉下來，具有更強的生存能力。”

7月16日，長鑫的新股申購馬上要開啟。

這是朱一明創業生涯中的第二次IPO，也是他為自己所說的那只“豬”裝上的第二對翅膀，至于風停時會不會掉下來，要在下一個十年被檢驗。