從產品驅動到投資者驅動，ETF市場換了“發動機”

文丨金融八卦女特約作者：鐵馬

2026年上半年，全市場ETF的規模在高速增長了幾個季度后，開始下降了。

規模縮水的另一面，是科技主題ETF逆勢爆發，頭部機構座次洗牌。漲跌之間，一個更深層的結構性變化正在浮出水面。

過去20年，ETF的發展邏輯很簡單：

基金公司發產品，投資者來買。誰能先拿到批文、先搶占賽道，誰就能贏。

但是當ETF市場規模在2025年一年內連破四道萬億關口、躍升亞洲第一后，增長的主動權已經從“供給端”交到了“需求端”。現在，是投資者的行為、偏好和服務需求在倒逼行業改變。

基于華夏基金脫敏持倉數據、同花順APP用戶行為數據及4740余份有效問卷，《2026 ETF市場發展與投資者趨勢白皮書》給出了一個清晰的判斷：ETF不再只是獲取市場收益的指數化工具，而成為連接財富管理與生活目標的重要載體，ETF的發展也從“產品驅動”邁向“投資者驅動”。

同時，《2026 ETF市場發展與投資者趨勢白皮書》也在試圖回答三個問題：

誰在買？為什么買？往哪去？

1./ 誰在買ETF？答案和你想的不一樣 /

先說個有意思的現象：《2026 ETF市場發展與投資者趨勢白皮書》告訴我們，買ETF的人和大家想的不太一樣。

你以為買ETF的都是佛系老基民？結果數據顯示，35歲以下占比超過六成，18-25歲占12%，26-30歲占23%，31-35歲占29%，00后已經開始進場。

當然了，具備豐富市場經驗的投資者仍是當前ETF市場的核心參與力量，半數以上的ETF投資者具備5年以上投資經驗。在ETF高潛用戶中，投資經驗不足2年的群體占比已超1/3，新手投資者的不斷涌入有望為ETF市場的未來發展提供強勁的增長動能。

其次，從投資品類來看，相比上一代投資者更熱衷個股研究和短線交易，新一代投資者更愿意接受指數投資理念，以前大家是找股票，現在大家是選方向。

還有一點出乎意料，高凈值家庭配置ETF的意愿最強，家庭年收入50萬以上的人群對ETF的偏好顯著高于其他群體。ETF高潛力投資者中，近一半投資資產已經超過10萬元，投資資產達到百萬元以上的人群占比也已超過10%。

這就很有意思了——最年輕的錢和最老道的錢，同時涌向了同一個工具。

為什么會出現這種“兩頭熱”的局面？《白皮書》給出了一個很“犀利”的答案：

“炒股不如買基金”正在成為代際理念遷移的縮影。

上一代投資者是在散戶時代成長起來的，他們相信“跟莊”“打板”“挖掘牛股”的個人英雄主義敘事。而新一代投資者，從入市起見過太多“個股跌跌蕩蕩”的場面，在這種環境下成長起來的投資者，天然更相信“分散”和“指數”，不是因為他們更理性，而是因為他們被市場教育得更徹底。

《白皮書》顯示，98%的ETF投資者認為指數化投資改善了自己的投資體驗。

怎么改善的？59%的人說“長期持有信心大增”，54.5%說“節省了大量研究個股的時間”，51.6%說“投資決策更簡單”。排在前面的都不是“賺更多錢”，而是“更省心”、“更簡單”、“更有信心”。

所以，ETF最核心的價值，不只是投資工具，更是一種生活方式、財富觀的選擇。

但這并不代表年輕一代更“佛系”。恰恰相反，《白皮書》發現了一個精微的洞察：年輕人不是不交易，而是用ETF來交易。ETF對他們來說，是一種參與感、可理解性、可執行性，更是一種認知平權。

所以，投資者結構的“兩頭熱”其實是一個信號：ETF的接納度正在跨越圈層，從新手到老手、從年輕人到高凈值人群，都在重新定義這個工具的使用方式。

2./ 90%的投資者賣出后還會回來，ETF憑什么？/

了解了誰在買ETF，就能明白ETF市場的變化，不僅體現在規模和產品層面，也體現在投資者結構的演變上。但在投資者群體不斷擴展和分化的背景下，ETF究竟是如何被不同人群理解、選擇和使用的？

《白皮書》首先提出了一個很有力的概念：

ETF投資已形成“買入→持有→止盈→復購”的行為閉環。

這句話乍看平淡，但細想之下信息量極大。

這個閉環的存在說明ETF已經不是“一次性工具”。《白皮書》顯示，42%的投資者買入ETF的核心原因是政策或事件催化，40%是因為看好長期發展。買入靠的是“政策催化+長期信心+估值安全邊際”，賣出主要靠“達到目標收益后止盈”，說明大家不搞短線博弈，而是有策略、有紀律地配置邏輯。

其次，90%的場內ETF投資者賣出之后，未來仍然會考慮再次買入。賣出不是離場，而是等待價格回調后的再次入場。ETF正在成為投資者持續配置、反復使用的基礎工具。

而另一個值得留意的數據是：近六成投資者計劃未來12個月增持ETF，而最主要的資金來源是“削減股票倉位”。

這其實是一個存量資金的“搬家”信號——不是增量資金入市，而是存量資金從個股向指數遷移。

在整體配置結構上，行業主題型ETF是投資者持倉的大頭，寬基ETF緊隨其后，構成了指數投資的基本盤。

但真正有意思的不是買什么大類，而是具體買哪個賽道——這個選擇跟投資者的生活狀態高度綁定，代際之間的偏好差異非常明顯。

《白皮書》顯示：26-30歲人群重倉科技、新能源、文體娛樂，偏好高成長性資產；31-35歲正值家庭消費升級與購房置業高峰期，消費和金融地產成了他們的顯著偏好；41-45歲對醫藥和制造業的關注度最高，反映的是中年群體對健康、老齡化以及制造立國長線邏輯的認同；而56歲以上群體唯獨對軍工行業的偏好度高于其他年齡段。

換句話說，投資者的ETF持倉，其實是他們生活階段的一面鏡子。投資決策的背后，藏著每個人正在經歷的人生，投資者不止是在買ETF，而是通過ETF為想要的未來投票。

如果你買一只股票，賺了錢可能就拜拜了。但你用ETF做資產配置，你會持續關注它、反復使用它、不斷調整它在組合中的權重。這種“復購率”極高的行為模式，意味著用戶黏性正在從“對產品的信任”轉化為“對品類的依賴”。

而這種品類的生命力，正在被頭部機構的市場表現所驗證。2026年上半年，華夏基金ETF規模達5965.56億元，位居全市場第一，非貨ETF規模領先第二名160億元，華夏基金也是上半年翻倍ETF數量最多的基金公司之一。

當投資者把ETF當作長期配置工具反復使用時，能夠持續提供有競爭力的產品、陪伴投資者穿越周期的機構，自然會在市場中占據一席之地。

3./ 從“研究助理”到“決策大腦”，AI還要跨過幾道坎？/

《白皮書》里關于AI的部分，結論跟很多人想象的不太一樣。

65%的人確實用過，可每周用三次以上的高頻用戶，滿打滿算只有五分之一。剩下的人要么偶爾想起來用一下，要么試過幾次就擱那兒了，這跟下載個健身App打卡三天就放棄沒什么區別，更多是嘗鮮心態在驅動，離真正的“離不開”還差得遠。

至于用AI干什么，場景分布也很能說明問題：知識學習、市場分析用得最多，選定標的、買賣時機明顯少一截，組合優化和策略制定幾乎墊底。越靠近真金白銀的決策環節，AI的參與度就越低。

基于這個現象，《白皮書》給AI定了個位——“研究助理”。助理是什么？幫你查資料、做表格、梳理信息，但最終方案怎么定、簽字用誰的手，還是老板自己來。

滿意度數據也印證了這一點：超過一半的人給了“一般”的評價，真正覺得好用的比例并不高。投資者提的改進建議，前三名指向高度一致，專業性、數據準確性、能不能給出可落地的操作建議。

所以AI在ETF投資里的角色，可能不是替代人，而是讓人變得更強。把數據整理、信息掃描這些重復活交給AI，把判斷和決策權攥在自己手里。

這個分工真正跑通，還需要把數據質量、分析深度、可執行建議幾個短板補齊——目前看，還有一段路要走。

4./ 寫在最后/

2004年，華夏基金推出境內首只ETF，中國公募基金行業由此掀開指數化投資的第一頁。

二十多年后，當ETF從邊緣走向主流、從產品驅動轉向投資者驅動時，華夏基金的《2026 ETF市場發展與投資者趨勢白皮書》，更像一次“回頭看”和“向前看”的交接儀式。

回頭看的，是兩代投資者的交替；向前看的，是一個由買方需求定義的新周期。《白皮書》的價值在于它把“誰在買、為什么買、往哪去”這些問題擺到了臺面上，剩下的，交給市場和時間來回答。

（本文不構成投資建議，投資有風險需謹慎）