北京
一家至今未能實現(xiàn)盈利的保險科技公司，股價卻在過去18個月里從15美元附近一路沖至接近100美元。這聽起來像是一場概念炒作，但在知名財經(jīng)節(jié)目《Mad Money》的主持人吉姆·克萊默看來，Lemonade的故事還沒有講完，只是轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于一個最樸素的財務(wù)指標(biāo)——什么時候能賺錢。
克萊默在3月26日的節(jié)目中回應(yīng)觀眾提問時直言：“我倒是希望他們能掙點(diǎn)錢……那樣的話就太好了。如果他們開始盈利，我的看法就會改變，那會讓它成為一只更好的股票，也是一家更好的公司。”這段話出現(xiàn)在節(jié)目的閃電問答環(huán)節(jié)，提問者顯然想知道這位老派選股人對Lemonade當(dāng)下估值的態(tài)度，而克萊默沒有繞彎子，把判斷標(biāo)準(zhǔn)釘在了盈利上。
要理解克萊默為什么會給出一個看似保守卻又略帶期許的回答，需要把時間撥回到2020年。那年Lemonade以保險科技明星的姿態(tài)登陸紐交所，首日表現(xiàn)搶眼，讓市場記住了這家用AI制定保單的公司。然而好景不長，疫情后的市場環(huán)境對這類高成長、高虧損的企業(yè)并不友好。2021年和2022年，Lemonade和許多曾經(jīng)風(fēng)光無限的新經(jīng)濟(jì)公司一樣，被卷入了一輪又一輪的估值絞殺，股價長時間在低位徘徊。
接下來的兩三年里，股價走勢幾乎可以用“橫盤”兩個字概括，沒有太多波瀾。真正的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在過去18個月，當(dāng)市場開始重新審視AI的商業(yè)落地價值時，Lemonade先前埋下的技術(shù)敘事再次被激活。公司提供的租房保險、房主保險、車險、寵物險和人壽保險等產(chǎn)品線上，AI驅(qū)動的定價和理賠機(jī)制成為被反復(fù)提及的差異化標(biāo)簽。更關(guān)鍵的是，財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了克萊默口中那種“令人心動的變化”——增長提速，同時虧損收窄。
這一升一降之間，股價從十幾美元的中段位置一路爬升，今年早些時候一度觸及略低于100美元的高點(diǎn)。市場用真金白銀表明，即便沒有盈利，只要虧損在變少、營收在變快，依然可以給出一份高期望值的定價。但克萊默顯然保留了意見，他在節(jié)目里特意復(fù)盤過這段走勢，并補(bǔ)充說，Lemonade的故事有著“引人入勝的敘事”，而這種敘事可能會讓它成為那種“值得在市場拋售時買入”的股票。
不過，眼下市場給出的最新價格已經(jīng)不再那么激進(jìn)。隨著近幾個月大盤波動加劇，Lemonade和眾多成長股一樣出現(xiàn)了明顯回撤，截至節(jié)目播出當(dāng)天，股價回落至略低于66美元。克萊默對此并不意外，他認(rèn)為當(dāng)前是個艱難的市場，人們在討論股票時，很容易忘記股票背后的真實公司也在經(jīng)歷同樣的顛簸。對于Lemonade，他既沒有給出立即買入的信號，也沒有否定其長期可能，而是把判斷的鑰匙交還給最基本的商業(yè)邏輯——能否真正把技術(shù)效率轉(zhuǎn)化為賬面上的利潤。
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