北京
AI數(shù)據(jù)中心運營商正撞上一堵帶寬墻，跨過去的最快路徑穿過的是玻璃，不是銅。光通信巨頭Coherent最新季度數(shù)據(jù)顯示，其數(shù)據(jù)中心與通信業(yè)務營收飆升至13.62億美元，同比增長40.6%，如今占到總營收的75%，而一年前這一比例還只有41%。這是一波遠未到頂?shù)闹С隼顺薄＝酉聛磉@五家光學芯片公司，正站在浪潮的最前沿。
第一個值得關注的名字是POET Technologies，也是這份名單上體量最小的玩家，但在800G向1.6T過渡的轉折點上，它的彈性最大。這家公司的光學中介層平臺，將激光器、探測器和光子集成電路封裝在單一基板上，這種集成方式恰好切中了超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商的痛點——既要沖擊下一代帶寬，又不能燒穿功耗預算。故事已經(jīng)不再停留在紙面上：管理層明確表示，預計2026年將出貨超過3萬套光學引擎，其中馬來西亞工廠將于2026年第三季度啟動800G產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)。
數(shù)據(jù)處于早期階段，但增長曲線十分陡峭。2026財年第一季度，POET營收達到50.3萬美元，同比增長201.9%，超出34.8萬美元的市場預期44.66%。更為關鍵的是，公司與Lumilens達成的供貨協(xié)議，鎖定了首筆價值5000萬美元的EOI光學引擎采購訂單，未來五年有潛力擴大到超過5億美元。資金方面，POET在上一報告期末持有約4.3億美元現(xiàn)金，此前完成了約3.75億美元的總募資，這意味著產(chǎn)能爬坡的資金彈藥已經(jīng)上膛。
今年以來，POET股價上漲16.06%，盡管過去一個月下跌了24.32%。回調區(qū)間恰恰是不對稱機會的藏身之所。一個顯而易見的問題是：POET剛開始吃的量，誰正在吃掉？
答案是Coherent，這份名單里的重量級選手。它是各家機構持倉單上的標配名字，同時也是超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心最大的光收發(fā)器商業(yè)供應商，拿到了英偉達20億美元投資用于美國本土制造，并且新晉加入標普500指數(shù)。當黃仁勛談及擴大AI基礎設施規(guī)模時，Coherent是那兩三家必須點頭說“行”的公司之一。
第三家不容忽視的公司是nLIGHT。這家半導體激光器制造商的防御性激光技術，正在AI數(shù)據(jù)中心基礎設施中創(chuàng)造出未被定價的選擇權價值。公司第一季度每股收益超出市場預期161%，營收增長55%。當市場還在盯著傳統(tǒng)光模塊訂單時，nLIGHT的技術路線提供了另一種可能：高能激光在數(shù)據(jù)中心內部連接中的應用場景，或許比任何人預想的都要近。
第四家公司Fabrinet釋放的是一個沉默但有力的信號。這家光通信代工巨頭的資本支出同比增長近乎翻倍，達到6400萬美元。代工廠擴產(chǎn)從來不是沖動決策，一筆接近翻倍的資本開支，等于在說超大規(guī)模客戶的需求正在提前填滿產(chǎn)能。當所有人在討論光芯片設計誰更強時，F(xiàn)abrinet在制造端的動作暗示的是訂單可見度已經(jīng)延伸到足夠遠，遠到必須現(xiàn)在就動手擴建。
這四家公司的共同特征顯而易見：它們都在光學互連這條賽道上占據(jù)不同生態(tài)位，從芯片設計到器件集成，從激光器到系統(tǒng)級制造，每家公司都在用自己的方式接住AI數(shù)據(jù)中心對帶寬的饑渴。而第五家公司，名字或許不在最常被提及的行列里，但一位自認在2010年就看準了英偉達的分析師，最近列出了一份十大AI股票名單，其中沒有Coherent。這意味著市場對光學芯片板塊的認知分歧正在拉大——一邊是機構重倉的產(chǎn)業(yè)龍頭，一邊是分析師眼中的潛在替代選項。這種分歧本身，往往醞釀著最大的機會窗口。
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