中資開始從越南“大撤退”，鄰國不靠中國還能起飛嗎？

大家好，這里是《老外看中國》系列。2026年上半年,越南吸引外資的成績單亮得刺眼——新注冊外資346.5億美元,同比暴漲61%。可如果把這份榜單往下翻,會發現一個耐人尋味的缺口:曾經蜂擁而至的中國資本,如今占比已萎縮到不足5%,被新加坡、韓國、日本擠到了第四位。

幾年前還是另一番光景。那時候,越南在很多中企眼里是躲避美國關稅的"永久性變通方案",買地、建廠、招工,把一個個工業園填得滿滿當當。

紡織、電子、光伏、照明,各行各業都在往那里搬。而現在,同一批企業正在排隊離場,從緊急終止項目,到關停投產不久的工廠,再到打折甩賣全部資產。

這場退潮的直接推手,是美國把原本瞄準中國的關稅槍口,轉向了越南。要理解這一點,得回到2018年。

中美貿易摩擦升溫后,不少中企打的算盤很樸素:把最終組裝環節挪到越南，貼上"越南制造"的標簽,繞開美國對華高關稅,繼續向美國市場供貨。"中國生產—越南貼牌—美國銷售"這套三角貿易,支撐了越南這幾年的出口繁榮,也帶來了中企制造業投資的井噴。

但2026年，美國連出三記重拳，把這盤棋掀了。針對第三國轉口商品，征收40%的轉運懲罰性稅率；一年內三輪301調查密集展開，4月越南被列為"重點外國國家"；4月9日再度加稅，紡織品稅率一路推高到接近46%。

三招疊加，中企在越南的投資邏輯，一下子從"避稅套利"變成了"政策裸奔"。浙江紡織企業健盛集團的遭遇很典型。

2025年9月，它高調宣布向越南清化省投資1.8億元人民幣，計劃年產6000萬雙出口美國的襪子。項目推進了三個月，2026年2月就被緊急叫停。

前腳還在規劃產能，后腳就把錢撤了回來，這種反轉速度本身，就說明企業當初嚴重低估了美國關稅的殺傷力。光伏行業的反應更劇烈。

晶科能源的越南海河項目，最初規劃投資15億美元，后來縮減到約2.9億美元，最終仍沒能保住，4GW太陽能電池和3GW組件項目被關停。美國商務部對其越南子公司裁定的加權平均傾銷幅度高達125.91%，調整后的現金保證金率120.38%。

換句話說，經越南出口美國的光伏產品，每賣一美元差不多要倒貼兩毛。對關稅極度敏感的光伏，扛不住這樣的成本。

類似的還有天原股份旗下的越南天祥新材料，2024年才投入運營，2025年底就宣布自2026年1月1日起停產，固定資產折舊都沒攤完。深圳裕富照明做得更干脆，以555.5萬美元一次性把越南的全部土地、廠房和設備打包賣掉。

這些看似孤立的案例，其實是同一套邏輯在不同行業里反復上演:當"越南制造"的標簽不再能擋住關稅，那些越南資產就成了甩不掉的沉沒成本。從上半年的外資結構也能看出接盤者是誰。

新加坡以73.1億美元居首，占比42.1%；韓國54.5億美元排第二，占比31.4%；日本第三；中國退居第四，占比不足5%。撤出的多是中資制造業，進來的主要是新加坡的金融資本和韓國的電子巨頭。

中資在越南制造業版圖里的分量，正被快速稀釋。不過撤退并非唯一選擇。從公開信息看，中企的對越策略正分化成三條路。

一條是撤退止損，健盛、晶科、天原、裕富照明都走了這條路，它們的共性是產品主打美國市場、對關稅極敏感、在越南的產業鏈極短，基本只做最后的組裝。

第二條是深化本地化，用更多越南本地原材料，把"淺層組裝"升級為完整制造，以滿足美國的原產地規則——但這意味著更大的投入、更長的周期，基本只有資金雄厚、附加值高的頭部玩家玩得起，中小企業被擋在門外。

第三條是掉頭，把貨賣向東南亞本地、中東、非洲、拉美等非美市場，稀釋對華盛頓貿易政策的依賴。可這條路同樣不好走，其他市場也可能隨著逆差擴大而效仿美國，近來趨緊的中歐貿易摩擦就是提醒。

值得注意的是，被301放大鏡盯上的不止越南。泰國、馬來西亞、印度尼西亞、印度、墨西哥，只要被判定成"關稅繞道"而非真正的生產基地，都可能進入審視名單。

那些只想著換個盒子標簽的過客，日子會越來越難。在一些長期觀察越南的人士看來，河內其實一直在走鋼絲。

這些年，它在供應鏈、外交乃至南海方向明顯向美國靠攏，美國也樂意加強與越南的關系來對沖中國的影響力。可問題在于，越南工廠的很多環節離不開中國大陸——地緣上是搬不走的鄰居，經濟上高度依賴，連能源都要看鄰國臉色。

這種局面下，越南就算和美國走得再近，也很難走到徹底翻臉、切斷合作的地步，因為那意味著本國產業瞬間停擺。有一種頗為直白的評價是:越南想要的太多，既想拿美國的市場和資本，又不愿放棄對華產業鏈的依托，最好什么都由別人免費奉上。

可如今的美國早不是幾十年前那個"撒錢換聽話"的角色，不向你伸手要錢就算不錯。正因如此，越南和美國的這段"蜜月"未必能走多遠，早晚要往回收一收。

而這場撤退的大背景，是越南自身經濟也在承壓。上半年GDP增長8.18%，成績不算差，可政府把全年目標加碼到11.9%，各地領到的任務更嚇人。

這種指標式躍進離不開公共投資拉動，偏偏上半年公共投資到位率只有29.2%，26個中央部委、14個地方低于平均線。貿易端也不樂觀:出口增長21%，進口卻暴增33.4%，貿易差額從去年同期順差79.5億美元，翻轉成逆差166.5億美元。

企業端同樣緊繃，月均新設企業2.83萬家，退出市場的卻有2.52萬家。三角貿易的時代，正在一點點走向終結。

中企在越南上演的這場大撤退與再轉型，說到底是全球貿易重構的一個縮影。當機會主義的套利空間被逐步封死，能留下來的，恐怕不再是忙著換標簽的過客，而是愿意把根真正扎下去的玩家。

至于失去了"躺贏"籌碼的越南，下半年靠什么撐起那份雄心勃勃的投資目標，這個鄰國究竟還能不能順利起飛，眼下還很難給出答案。

這是本期《老外看中國》，咱們下期見。