上海
7月14日，韓國KOSPI指數(shù)轉(zhuǎn)漲，此前一度跌超5%。三星電子漲逾3%，SK海力士抹去一度達9%的跌幅。
日前，韓國券商預(yù)測SK海力士（SKHY.US）第二季度營業(yè)利潤可能低于市場預(yù)期。原因是其高帶寬內(nèi)存（HBM）收入占比較高，這反而限制了其存儲產(chǎn)品平均售價的上漲空間。同時，外界期待的HBM4芯片大規(guī)模出貨也并未在第二季度出現(xiàn)，市場開始冷靜審視其短期業(yè)績，為此韓國部分券商調(diào)低SK海力士的目標(biāo)股價。
專注于半導(dǎo)體與AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的研究機構(gòu)SemiAnalysis發(fā)布報告《在他人恐懼時保持貪婪(Be Greedy When Others Are Fearful)：SK海力士的DRAM定價與盈利依舊強勁》指出，SK海力士2026年第二季度及未來的DRAM盈利將保持強勁。(注：SemiAnalysis的這一報告與昨日韓國本土券商KIS的報告形成強烈對比：KIS下修第二季獲利預(yù)測(低于共識），SemiAnalysis則明顯高于共識)。
報告稱，盡管近期市場有一些噪聲以及定價方法的修訂，研究團隊對SK海力士2Q26 DRAM業(yè)績的正面樂觀預(yù)期保持不變。該行預(yù)計：DRAM綜合平均售價(ASP)環(huán)比將大幅增長約45%(注：KIS下調(diào)至28.9%)；DRAM營業(yè)利潤預(yù)計將達約55萬億韓元（注：這一數(shù)字高于許多市場共識）；這一強勁增長主要受到通用型DRAM(Commodity DRAM)定價環(huán)比飆升約60%的支撐，同時HBM(高帶寬內(nèi)存)價格在季度內(nèi)僅有低個位數(shù)的變動(意思是相對穩(wěn)定或小幅上漲)。
分析師指出，雖然完全理解投資者近期對內(nèi)存板塊波動的擔(dān)憂，但依然認為SK海力士以及其他內(nèi)存龍頭企業(yè)是目前半導(dǎo)體領(lǐng)域中風(fēng)險回報比最 好(best risk-reward opportunities)的投資機會之一，特別是在經(jīng)歷了一段調(diào)整之后。
晨星（MORN.US）股票分析師Jing Jie Yu表示，該行維持SK海力士每份ADR公允價值估計為160美元，經(jīng)評估長期周期性風(fēng)險后，認為估值處于合理水平。SK海力士計劃將此次上市募集的40萬億韓元用于未來晶圓廠投資。
不過該分析師指出，此次上市的主要目的在于提升估值，并非解決迫切的融資需求。韓國存儲芯片企業(yè)的估值倍數(shù)長期低于美國同行，而SK海力士現(xiàn)有現(xiàn)金預(yù)計已足以滿足投資需求。
晨星預(yù)計，SK海力士2026年和2027年的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）將分別達到317萬億韓元和474萬億韓元，遠高于此次募資規(guī)模。因此，此次融資對產(chǎn)能投資的實際貢獻較為有限，更多具有象征意義，但資金用途仍屬合理。展望未來，晨星認為存儲芯片制造商的盈利走勢高度難以預(yù)測，SK海力士ADR及韓國上市股票可能繼續(xù)大幅波動，因此維持對該公司“極高不確定性”的評級。
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