北京
你有沒有注意到，每逢美國中期選舉臨近，股市就像被人按下了“恐慌按鈕”？2026年已經(jīng)漲了11%的標普500，是不是又要栽進同一個坑里？歷史數(shù)據(jù)冷冰冰地攤在桌上：自1957年指數(shù)誕生以來，中期選舉年的年內(nèi)平均回撤高達18%，而且17次選舉中，有12次都跌出了修正行情，6次直接摔進熊市。今年擺在投資者面前的，是民主黨很可能會奪回眾議院、讓國會陷入分裂的劇本——特朗普政府想推任何大法案都難上加難，政策上的未知數(shù)比往年更濃。
我們來拆解一下這個“中期選舉魔咒”的核心邏輯。先看最直觀的數(shù)字：標普500在中期選舉年，平均要從年內(nèi)高點回落18%。這個18%并不是說全年一定收跌，而是過程中總會出現(xiàn)一次讓心臟驟停的深蹲。有意思的是，這些下蹲幾乎都集中在第三或第四季度，也就是選舉投票日前后那幾個月。過去17次中期選舉里，指數(shù)跌幅超過10%的“修正區(qū)”出現(xiàn)了12次，概率約70%；跌幅超過20%的“熊市區(qū)”出現(xiàn)了6次，概率約35%。換句話說，未來幾個月出現(xiàn)一波10%級別回調(diào)的可能性，比拋硬幣還要高出一大截。
為什么偏偏是中期選舉攪得市場不安？這鍋得甩給“不確定性”。白宮主人所在的政黨，在中期選舉中幾乎鐵定要丟國會席位，這在美國政壇幾乎成了肌肉記憶。一旦眾議院換黨，立法通道立馬變窄——減稅計劃、基建項目、貿(mào)易協(xié)定的推進，統(tǒng)統(tǒng)要打問號。而資本市場最討厭的就是“等著瞧”。基金經(jīng)理們看到這種局面，往往選擇先降低倉位躲一躲，等政策方向明朗了再回去。于是，拋壓就提前在三季度末、四季度初釋放了出來。今年的情況更特殊：民主黨只需要再多拿幾個席位就能控制眾議院，這讓分裂政府的概率變得更高，也讓特朗普2.0的立法議程蒙上更厚的疑云。
但別急著關(guān)掉賬戶。研究機構(gòu)Carson Research翻遍了1947年以來的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)了一個讓人又驚又喜的規(guī)律：中期選舉結(jié)束后的六個月，即11月到次年4月，恰恰是四年總統(tǒng)任期里表現(xiàn)最強勁的時期。在這段黃金窗口里，標普500的平均回報率能達到14%。為什么？因為選舉一過，不確定性像被戳破的氣泡一樣迅速消散。無論誰贏了，市場終于能看清游戲規(guī)則，企業(yè)也敢做投資決策了，于是被壓抑的行情常常報復(fù)性上漲。一邊是選舉前的平均18%回撤，一邊是選舉后半年平均14%的反彈——這條“先跌后漲”的曲線，幾乎刻進了標普500的年輪里。
剛好，最近有個蠻有意思的信號也在圈子里流傳。2009年，一家叫英偉達的小芯片公司曾經(jīng)觸發(fā)過一個“加倍押注”指標，后來的故事大家都知道。而就在這幾天，同一個“全力買入”信號再次閃爍，這次對準的是一家體量只有英偉達百分之一的企業(yè)。當然，這和中期選舉魔咒本身沒直接關(guān)系，但它像一個側(cè)寫：歷史上，每當宏觀陰云壓頂?shù)臅r候，被錯殺的成長型資產(chǎn)也在悄悄點亮雷達。這個時候拼命翻找賣出的理由，風險反而比犯錯更大。
所以，回到那個現(xiàn)實問題：要不要為了躲開選舉波動，先把股票清掉？歷史給出的答案是“千萬別”。過往走勢再規(guī)律，也不代表未來會一絲不差地復(fù)刻。2026年余下的幾個月，標普500完全可能繼續(xù)走高，而不是照搬歷史均值往下砸。退一步說，就算真來了一波18%的暴跌，精準抄底也幾乎是件碰運氣的事。多少人曾在2020年3月的谷底恐慌賣出，結(jié)果錯過了此后翻倍的行情。中期選舉的魔咒，更該被當作一種統(tǒng)計上的提醒，而不是一個能夠用來長袖善舞的時點預(yù)測器。把安全帶系好，耐心等選舉噪聲過去，或許才是那個枯燥但有效的策略。
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