北京
六年，三百四十六億美元。Alphabet在回購自家股票這件事上，砸進(jìn)去的真金白銀，比不少上市公司的總市值還高。從2016年全年不到37億美元，到2024年超過622億美元，這條陡峭的曲線，一度是公司股價(jià)最實(shí)在的支撐。但就在上個(gè)月，這個(gè)持續(xù)了快十年的動(dòng)作，戛然而止。
我們把時(shí)間線拉快一點(diǎn)看。2018年是個(gè)分水嶺，那一年回購額從前一年的48億多直接跳到了90億。背后推手是特朗普時(shí)代的《減稅與就業(yè)法案》，企業(yè)最高邊際稅率從35%一刀砍到21%。手里突然多了一大筆可支配利潤，Alphabet的選擇和當(dāng)時(shí)大多數(shù)科技巨頭一樣——用回購把利潤裝回股東口袋。到了2021年，數(shù)字已經(jīng)膨脹到502億，2024年更是推高到622億。
這條路上突然亮起紅燈，是在6月1日。Alphabet宣布啟動(dòng)一筆高達(dá)800億美元的股權(quán)融資計(jì)劃，后來這個(gè)數(shù)字還被調(diào)整到了847.5億美元。其中100億通過定向增發(fā)的方式，流向了巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋。用途寫得明明白白：擴(kuò)建人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。一邊是靠十年回購堆出的3460億本金，一邊是計(jì)劃一把募資800多億，Alphabet選擇了后者。
賬面上看，回購對(duì)一家利潤穩(wěn)定增長的公司好處是實(shí)打?qū)嵉摹？偣杀緶p少，每股收益自動(dòng)增厚，對(duì)看重基本面的價(jià)值派投資者，這是最直接的吸引力。Alphabet過去這些年把自己從一個(gè)靠搜索廣告吃飯的公司，變成了華爾街最精明的資金管理者之一，手上這筆巨額回購就是最好的證明。現(xiàn)在，它親手壓平了這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿，轉(zhuǎn)去押注一個(gè)更昂貴的前景——AI。
這個(gè)轉(zhuǎn)向，歷史給的答案是一半海水，一半火焰。Alphabet的核心業(yè)務(wù)，Google搜索和YouTube，跟周期性的廣告市場(chǎng)綁得死死的。現(xiàn)在它把從回購里省下的錢和借來的新錢，一并砸進(jìn)AI基礎(chǔ)設(shè)施這種資本開支巨大的賽道里，這條路注定不平坦。800多億美元的融資，抵消的是過去數(shù)年的回購成果，換來的是一張通往AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)的門票。牌是好牌，但桌上的玩家都在加注。
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