出現(xiàn)了“轉(zhuǎn)機”

最近很多經(jīng)濟學(xué)家都針對“三駕馬車”中的投資和消費擴張?zhí)岢隽俗约旱目捶ǎ行┭哉摮叨确浅４螅珱]被下架，所以我們想著是不是官方在做一些鋪墊，“轉(zhuǎn)機”很快就來。

7月13日，國家層面的《擴大消費“十五五”規(guī)劃》正式發(fā)布。這份《規(guī)劃》設(shè)置了“五、著力提升消費能力”的專章，并針對性提出了“促進高質(zhì)量充分就業(yè)，多渠道促進居民增收，完善社會保障政策，合理增加公共消費”等解決居民端沒錢消費、不敢消費的具體舉措。

市場方面的反應(yīng)有點過于平靜，主要原因是居民端的信心和預(yù)期該如何改善的問題，更準確地說，是當下是否具備大規(guī)模拉升居民端就業(yè)和收入的條件，因為這個才是解決消費擴張問題的根源所在。至于具體條件方面，以下可供大家參考：

第一，中國是否還能迎來一場可以帶動大量就業(yè)的技術(shù)革命？目前的情況是，以當下國家集中轉(zhuǎn)向的人工智能、機器人等新興產(chǎn)業(yè)為例，因基本都是資本密集型行業(yè)，因此消納的就業(yè)人口非常有限，也就很難帶動普通人的就業(yè)和工資增長。

第二，是否還能出現(xiàn)新一輪的全球化機會，讓中國的廣泛制造業(yè)能夠再次借助東風實現(xiàn)對外商品輸送？目前的情況是，自2018年以來，全球化就在加速逆流，大國間的貿(mào)易戰(zhàn)、技術(shù)封鎖、產(chǎn)業(yè)回流持續(xù)加強，下一波全球化何時到來，目前誰都說不清楚。

第三，有沒有可能再出現(xiàn)一個可以替代城鎮(zhèn)化的新市場？目前的情況是，中國的城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達到了67%，農(nóng)村消費、縣域經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟的市場雖然都存在，但沒有任何一個可以復(fù)制當年城鎮(zhèn)化的體量。

第四，有沒有可能徹底出清一輪低效產(chǎn)能，全面轉(zhuǎn)入新動能的高質(zhì)量發(fā)展？目前來看肯定不行，因為傳統(tǒng)行業(yè)涉及到了社會和金融穩(wěn)定問題，另外新舊經(jīng)濟增長動能也無法順利接續(xù)。

市場方面目前對中國經(jīng)濟增長壓力形成了較為一致的分析意見，清華大學(xué)中國經(jīng)濟思想與實踐研究院院長李稻葵在第122期中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟熱點問題研討會上提出，“當前中國宏觀經(jīng)濟最大問題并非K型分化，而是整體偏冷。究其因，地方政府成為經(jīng)濟運行的瘀堵點，建議適當擴大政府總體、包括中央政府的債務(wù)水平，通過一系列政策措施，提高地方政府幫助經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、營造新的增長點的能力”。

李稻葵教授強調(diào)，“經(jīng)濟偏冷已持續(xù)三年，（K型）上面那條線拉動不了整個經(jīng)濟”。他的總體判斷是，“現(xiàn)在新的增長動力尚未打造出來，而過去幾十年的增長點已經(jīng)退出，其中最主要的增長點就是大規(guī)模的基建投資和房地產(chǎn)上行。目前房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的拖累，相比過去三五年已小得多，其沖擊主要被家庭部門承擔。相比之下，地方政府整體收縮的影響更大，是當前經(jīng)濟運行偏冷的第一大因素”。

李稻葵教授的觀點背后，其實涉及到一個非常敏感的問題，那就是地方政府和城投平臺化債背景下引起的政府、國企、城投在融資和投資層面的劇烈收縮。以業(yè)務(wù)端的最新情況為例，大多數(shù)地方國企、城投平臺都陷入了“錢借不了、項目動不了”的尷尬處境，我們這些投資機構(gòu)即便再怎么想?yún)⑴c國企和城投的項目投資，目前也毫無辦法。

今年1至5月份，全國累計固定資產(chǎn)投資同比去年下降了4.1%，主要拖累來自房地產(chǎn)投資下滑。關(guān)于固定資產(chǎn)投資的負增長，在建國以來的統(tǒng)計史上，以前只有在1961年和1967年發(fā)生過，而今年累計負增長的烈度和強度，都是過去從未有過的。

究其原因，主要還是政府、國企、城投的投融資收縮所致，尤其是中央在今年3、4月份發(fā)布《關(guān)于深化投資審批制度改革的意見》（“13號文”）與《關(guān)于進一步做好自然資源要素保障的通知》（“38號文”）之后，地方政府、地方國企、城投平臺大量的傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)類項目被砍，由此導(dǎo)致投資增量大幅下滑。

當然，結(jié)構(gòu)性問題也不容忽視，盡管1-5月出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資的負增長，尤其是房地產(chǎn)投資降幅較大，對整體投資形成明顯下拉，但從結(jié)構(gòu)看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資仍保持增長，經(jīng)濟向高端化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型的大方向也沒有改變。

現(xiàn)在的問題在于，宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)的向好與居民、企業(yè)和地方政府的實際體感存在巨大差異，比如產(chǎn)能過剩與結(jié)構(gòu)性問題，GDP按生產(chǎn)法核算，只要產(chǎn)品生產(chǎn)出來就計入統(tǒng)計，但居民和企業(yè)從需求端感受到的是投資下滑、消費疲軟，因此供需感知錯位形成了巨大溫差。

再比如分配不均的問題，統(tǒng)計數(shù)據(jù)是平均數(shù)，掩蓋了行業(yè)分化（20%新動能的增長難以對沖80%傳統(tǒng)動能的下行壓力），企業(yè)分化（中小微企業(yè)受沖擊更大，而GDP更多由大型企業(yè)、規(guī)模以上企業(yè)貢獻）和收入分化（70%人群收入低于平均水平），這最終導(dǎo)致多數(shù)人“被平均”“被增長”。

回到李稻葵教授的觀點上，有沒有一種可能，中央和地方在化債的背景下會適度平衡債務(wù)和投資擴張的問題，就像李強總理7月13日下午主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會時提出的：

“保持高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略定力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，用好用足存量政策，預(yù)研儲備增量政策，切實鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢。要系統(tǒng)施策釋放內(nèi)需潛力，抓好服務(wù)業(yè)擴能提質(zhì)政策落實，擴大優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給，加快培育消費新增長點。堅持投資于物和投資于人協(xié)同發(fā)力，著力推進重大基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加強教育、培訓(xùn)等人力資本投入，完善醫(yī)療、養(yǎng)老、托育等公共服務(wù)，在改善民生中擴大內(nèi)需。要推進新舊動能平穩(wěn)接續(xù)轉(zhuǎn)換，加快制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，推動先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進人工智能等新技術(shù)規(guī)模化商業(yè)化應(yīng)用，培育更多新產(chǎn)業(yè)新賽道。要深入做好穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)企業(yè)工作，實施好穩(wěn)崗擴容提質(zhì)行動，積極拓展新職業(yè)新崗位，確保就業(yè)大局穩(wěn)定。要及時回應(yīng)企業(yè)關(guān)切，持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，注重用改革的辦法激發(fā)市場活力，支持企業(yè)更好發(fā)展。”

說得再直白一些，基建、房地產(chǎn)、城市更新等傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)機是不是要來了？因為中央目前的定性是——“當前，人工智能、商業(yè)航天、人形機器人、量子信息等新興產(chǎn)業(yè)保持高速增長，成為拉動經(jīng)濟的重要力量。但這些產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟中的占比仍然偏低，尚未完全挑起大梁”。